Money for Nothing: Inside the Federal Reserve

1 00:00:06,000 --> 00:00:12,074 2 00:00:14,033 --> 00:00:20,016 Subtitle được dịch bởi KevinNguyen15 3 00:00:22,741 --> 00:00:25,624 Đồng đô la là thành tựu lớn của lịch sử tiền tệ. 4 00:00:26,399 --> 00:00:27,424 Hãy nghĩ xem, 5 00:00:27,491 --> 00:00:29,758 mảnh giấy này chẳng tốn gì để sản xuất, 6 00:00:30,024 --> 00:00:33,758 chẳng có gì đứng sau nó ngoài thiện chí của Ben S. Bernanke, 7 00:00:33,908 --> 00:00:35,934 và đừng quên Quốc hội Hoa Kỳ. 8 00:00:36,901 --> 00:00:38,384 Mảnh giấy này 9 00:00:38,625 --> 00:00:41,191 bằng cách nào đó vẫn có giá trị và được tôn trọng. 10 00:00:41,441 --> 00:00:43,366 Làm sao đồng đô la có thể là gì khác 11 00:00:43,391 --> 00:00:46,312 ngoài thương hiệu tiền tệ vĩ đại nhất thế giới, 12 00:00:46,345 --> 00:00:50,535 Coca-Cola của tiền tệ? Cứ xem thì biết. 13 00:00:53,166 --> 00:00:58,405 TIỀN TỪ HƯ VÔ 14 00:01:00,968 --> 00:01:02,661 Kể từ năm 1971, 15 00:01:03,435 --> 00:01:06,198 đồng đô la Mỹ và hệ thống tài chính toàn cầu 16 00:01:06,618 --> 00:01:08,585 đã chỉ dựa trên niềm tin 17 00:01:10,218 --> 00:01:12,333 vào người bảo vệ đồng tiền đó 18 00:01:12,358 --> 00:01:13,521 và hệ thống đó: 19 00:01:14,172 --> 00:01:17,704 ngân hàng trung ương Hoa Kỳ, Cục Dự trữ Liên bang. 20 00:01:22,471 --> 00:01:24,391 Là đồng tiền dự trữ của thế giới, 21 00:01:24,838 --> 00:01:27,554 đồng đô la Mỹ là cách chúng ta đo lường thời gian, 22 00:01:27,800 --> 00:01:30,088 sản phẩm, và giá trị bản thân. 23 00:01:31,354 --> 00:01:34,654 Hệ thống của chúng ta dựa trên sự tin tưởng và niềm tin, 24 00:01:35,434 --> 00:01:39,420 cả hai yếu tố đó bắt đầu biến mất vào mùa thu năm 2007. 25 00:01:41,021 --> 00:01:44,077 Lãi suất giảm mạnh đã góp phần kích hoạt bong bóng bất động sản, 26 00:01:44,102 --> 00:01:46,338 nhưng khi lãi suất bắt đầu tăng trở lại, 27 00:01:46,371 --> 00:01:49,332 nhiều chủ nhà bắt đầu gặp khó khăn trong việc trả nợ thế chấp. 28 00:01:49,810 --> 00:01:51,016 Mười bốn triệu người 29 00:01:51,041 --> 00:01:53,427 đã vay thế chấp trong ba năm vừa qua. 30 00:01:53,452 --> 00:01:55,882 Bảy triệu người trong số đó sẽ mất nhà. 31 00:01:55,907 --> 00:01:56,999 Thật điên rồ. 32 00:01:58,416 --> 00:02:02,649 Cục Dự trữ Liên bang từng nghĩ rằng đây chỉ là một vấn đề nhỏ. 33 00:02:03,889 --> 00:02:05,622 Khi cuộc khủng hoảng mới được nhắc đến, 34 00:02:05,647 --> 00:02:08,855 người ta nghĩ đó chỉ là vấn đề thế chấp dưới chuẩn. 35 00:02:09,639 --> 00:02:13,335 Nhưng rồi nó cứ lớn dần, lớn dần và lớn dần thêm nữa. 36 00:02:13,360 --> 00:02:16,185 Bear Stearns bắt đầu sụp đổ do đặt cược lớn vào các khoản thế chấp 37 00:02:16,210 --> 00:02:18,203 mà sau đó trở nên tồi tệ. 38 00:02:18,236 --> 00:02:20,872 Giới chức chính phủ chạy đôn đáo để ngăn chặn sự sụp đổ 39 00:02:20,897 --> 00:02:22,805 của tập đoàn đầu tư khổng lồ Lehman Brothers. 40 00:02:22,830 --> 00:02:25,223 Tập đoàn AIG đang tìm kiếm 41 00:02:25,248 --> 00:02:29,055 một khoản vay ngắn hạn 14 tỷ đô từ Cục Dự trữ Liên bang. 42 00:02:29,155 --> 00:02:32,340 Chúng ta đã chứng kiến một cuộc rút tiền ồ ạt khỏi hệ thống ngân hàng. 43 00:02:32,507 --> 00:02:35,465 Cục Dự trữ Liên bang 44 00:02:35,490 --> 00:02:38,562 ước tính rằng 5,5 nghìn tỷ đô la sẽ bị rút khỏi 45 00:02:38,587 --> 00:02:41,690 hệ thống thị trường tiền tệ của Hoa Kỳ, 46 00:02:41,715 --> 00:02:44,462 và điều đó sẽ làm sụp đổ toàn bộ nền kinh tế, 47 00:02:44,487 --> 00:02:45,828 và trong vòng 24 giờ, 48 00:02:45,853 --> 00:02:47,622 nền kinh tế thế giới sẽ sụp đổ. 49 00:02:48,100 --> 00:02:50,695 Đó sẽ là sự kết thúc của hệ thống kinh tế 50 00:02:50,720 --> 00:02:52,395 như chúng ta từng biết. 51 00:02:53,761 --> 00:02:56,273 Quốc hội đã không thể hành động kịp thời. 52 00:02:57,478 --> 00:03:00,445 Vì vậy, Cục Dự trữ Liên bang cảm thấy 53 00:03:00,470 --> 00:03:03,082 việc ổn định nền kinh tế là điều quan trọng và chúng tôi phải làm. 54 00:03:03,107 --> 00:03:05,793 Đó không phải là vai trò bình thường của một ngân hàng trung ương, 55 00:03:05,817 --> 00:03:06,912 và cũng không nên như vậy. 56 00:03:07,452 --> 00:03:10,723 Trong khi các chính trị gia vẫn còn tranh cãi, Fed đã hành động. 57 00:03:11,112 --> 00:03:14,827 Họ đã dùng quyền độc lập chính trị và quyền lực vô hạn 58 00:03:14,852 --> 00:03:18,602 để tạo ra tiền, cung cấp hàng nghìn tỷ đô la cho 59 00:03:18,627 --> 00:03:20,966 cho các tập đoàn vay, 60 00:03:20,999 --> 00:03:23,552 vượt xa các gói cứu trợ do Quốc hội thông qua sau đó. 61 00:03:24,011 --> 00:03:27,395 Điều mà người dân ở Main Street và phần lớn chính trị gia 62 00:03:27,420 --> 00:03:29,441 không hiểu, là nếu chúng tôi không làm gì cả, 63 00:03:29,474 --> 00:03:32,311 thì General Electric sụp đổ, Berkshire Hathaway sụp đổ, 64 00:03:32,344 --> 00:03:35,781 General Motors sụp đổ, Citigroup sụp đổ, 65 00:03:35,814 --> 00:03:37,405 và cả Bank of America. 66 00:03:37,849 --> 00:03:41,827 Ý tôi là, chúng ta đã tiến sát tới bờ vực và nhìn xuống, 67 00:03:42,194 --> 00:03:44,044 và đó là một vực rất sâu. 68 00:03:44,356 --> 00:03:47,193 Cục Dự trữ Liên bang thực sự phải can thiệp vào. 69 00:03:48,089 --> 00:03:52,362 Và đây chính là lý do tại sao Cục Dự trữ được thành lập năm 1913: 70 00:03:52,930 --> 00:03:57,279 để cung cấp thanh khoản cho toàn bộ hệ thống tài chính 71 00:03:57,646 --> 00:04:00,362 vào những thời điểm xảy ra khủng hoảng tài chính. 72 00:04:03,979 --> 00:04:07,779 Và đây là nơi chúng tôi điều chỉnh lãi suất. 73 00:04:08,346 --> 00:04:11,316 Bạn biết gì về Cục Dự trữ Liên bang? 74 00:04:11,349 --> 00:04:12,562 Không biết nhiều lắm. 75 00:04:13,362 --> 00:04:15,521 Mọi người có xu hướng nghĩ rằng: 76 00:04:15,554 --> 00:04:18,190 Cục Dự trữ giống như một "hộp đen" bí ẩn. 77 00:04:18,223 --> 00:04:19,858 Không ai thực sự hiểu rõ nó. 78 00:04:20,024 --> 00:04:22,757 Quản lý tiền tệ? Tôi cũng không rõ. 79 00:04:22,840 --> 00:04:26,865 Ở đâu đó... có liên quan đến tiền? 80 00:04:26,906 --> 00:04:29,674 Bằng cách nào đó, họ kiểm soát thị trường chứng khoán. 81 00:04:29,724 --> 00:04:31,570 Chúng tôi trông có vẻ bí ẩn với mọi người. 82 00:04:31,857 --> 00:04:34,173 Tôi nghĩ họ không chắc chúng tôi làm gì. 83 00:04:34,206 --> 00:04:37,543 Nghe như kiểu họ đang in tiền. Không đâu. 84 00:04:37,576 --> 00:04:40,906 Một trong những điều ngộ nhận phổ biến là việc chúng tôi đang làm 85 00:04:40,931 --> 00:04:43,882 là in tiền. Nhưng chúng tôi không in tiền. 86 00:04:43,915 --> 00:04:46,273 Có phải tiền thuế mà Fed đang chi tiêu không? 87 00:04:46,297 --> 00:04:47,486 Không phải tiền thuế. 88 00:04:47,519 --> 00:04:49,521 Nó giống việc in tiền hơn là đi vay. 89 00:04:49,554 --> 00:04:52,522 - Anh đang in tiền mà. - Về bản chất thì đúng vậy. 90 00:04:52,568 --> 00:04:56,785 Mặt bác này kiểu: "Ông tự nói rồi tự vả luôn vào mồm mình đấy hả?" 91 00:04:59,211 --> 00:05:01,685 Chính xác thì nhiệm vụ của Fed là gì? 92 00:05:02,556 --> 00:05:04,635 Họ kiểm soát cung tiền, 93 00:05:04,660 --> 00:05:07,172 ấn định lãi suất, quản lý ngân hàng, 94 00:05:07,272 --> 00:05:10,242 và được giao nhiệm vụ đảm bảo an toàn và lành mạnh 95 00:05:10,275 --> 00:05:11,552 cho hệ thống tài chính. 96 00:05:12,277 --> 00:05:15,839 Fed được xem là người bảo vệ sự ổn định tài chính, 97 00:05:15,864 --> 00:05:18,250 ngăn ngừa hỗn loạn trên thị trường. 98 00:05:18,283 --> 00:05:20,130 Thông thường thì họ làm được điều đó. 99 00:05:20,480 --> 00:05:24,080 Nhưng vào mùa hè năm 2008, họ đã không thể làm được điều đó, 100 00:05:25,223 --> 00:05:27,126 và hỗn loạn đã xảy ra thật. 101 00:05:28,563 --> 00:05:31,013 Nhưng điều gì thực sự gây ra cuộc khủng hoảng ngay từ đầu? 102 00:05:32,081 --> 00:05:35,973 Điều gì đã khiến quốc gia giàu có nhất trong lịch sử khuỵu gối? 103 00:05:36,601 --> 00:05:39,706 Theo nhiều nhà kinh tế học và các quan chức cấp cao của Fed, 104 00:05:40,280 --> 00:05:43,575 chính Fed là trung tâm của cơn bão tài chính. 105 00:05:44,241 --> 00:05:46,245 Tôi từng phát biểu công khai rằng tôi nghĩ. 106 00:05:46,278 --> 00:05:48,708 Fed đã giữ lãi suất quá thấp trong quá lâu. 107 00:05:49,080 --> 00:05:53,091 Điều đó đã góp phần vào bong bóng giá nhà. 108 00:05:53,685 --> 00:05:56,240 Điều này đã được cảnh báo từ trước. 109 00:05:56,265 --> 00:05:59,591 Theo sách giáo khoa, khi bạn hạ lãi suất quá thấp, 110 00:05:59,624 --> 00:06:02,673 sẽ xảy ra một đợt bùng nổ, và sau đó có khả năng là sụp đổ. 111 00:06:02,994 --> 00:06:06,431 Fed đã không ngăn chặn được bong bóng nhà đất, 112 00:06:06,464 --> 00:06:08,634 vụ bê bối cho vay lừa đảo, 113 00:06:08,667 --> 00:06:12,471 và hoàn toàn thất bại trong việc ngăn chặn khủng hoảng tài chính. 114 00:06:12,669 --> 00:06:15,440 Vậy là chúng tôi đã không kiểm soát được 115 00:06:15,465 --> 00:06:18,142 phần quan trọng nhất trong hệ thống tài chính của mình. 116 00:06:18,892 --> 00:06:21,886 Và tôi không nghĩ bất kỳ ai đã từng làm việc tại Fed 117 00:06:22,269 --> 00:06:25,442 cảm thấy nhẹ nhõm trước việc có ai đó đã mắc sai lầm. 118 00:06:25,774 --> 00:06:28,833 Nhưng tôi nghĩ điều quan trọng là phải thừa nhận 119 00:06:28,858 --> 00:06:30,589 đã có những sai lầm nghiêm trọng xảy ra. 120 00:06:30,622 --> 00:06:34,542 Chẳng phải Hệ thống Dự trữ Liên bang đã thất bại sao? 121 00:06:34,825 --> 00:06:36,469 Tôi biết thời gian của tôi đã hết, 122 00:06:36,875 --> 00:06:40,558 nhưng tôi thật sự hoàn toàn không đồng tình với quan điểm của bà. 123 00:06:44,258 --> 00:06:46,241 Và tôi nghĩ có một khuynh hướng tự nhiên 124 00:06:46,266 --> 00:06:49,625 là cho rằng mọi thứ đã được sửa chữa, nhưng sự thật là chưa hề. 125 00:06:49,950 --> 00:06:53,358 Ai cũng muốn quay lại và nói: "Mọi chuyện giờ đã ổn. 126 00:06:53,578 --> 00:06:55,547 Nhìn xem, chúng ta đã giải quyết được vấn đề." 127 00:06:55,580 --> 00:06:58,008 Nhưng như thế là đang mời gọi một cuộc khủng hoảng khác. 128 00:06:58,550 --> 00:07:00,975 Đây là một cuộc thử nghiệm. Chúng ta chưa từng 129 00:07:01,000 --> 00:07:03,430 làm điều này trước đây, chưa từng ở trong tình huống này. 130 00:07:03,587 --> 00:07:06,571 Cục Dự trữ Liên bang thực sự đang hoạt động theo kiểu vừa làm vừa dò đường. 131 00:07:07,621 --> 00:07:11,760 Tuy nhiên, mặt khác thì đây là những con người thông minh, 132 00:07:11,930 --> 00:07:13,398 chăm chỉ 133 00:07:13,423 --> 00:07:16,501 và đang cố gắng làm tốt nhất có thể. 134 00:07:17,227 --> 00:07:20,843 Vì vậy, tôi nghĩ chúng ta cần xem xét thật cẩn thận 135 00:07:20,868 --> 00:07:22,604 những gì Fed đã làm. 136 00:07:23,085 --> 00:07:25,722 Và điều quan trọng hơn 137 00:07:25,843 --> 00:07:28,280 so với việc nhìn lại và đổ lỗi, 138 00:07:28,513 --> 00:07:32,617 là câu hỏi về vai trò mà các ngân hàng trung ương làm 139 00:07:32,650 --> 00:07:35,387 trong tương lai khi chúng ta bắt đầu suy nghĩ rằng, 140 00:07:35,420 --> 00:07:36,688 "Đây là một mớ hỗn độn, 141 00:07:36,721 --> 00:07:38,765 và chúng ta không muốn lặp lại điều này lần nữa." 142 00:07:41,559 --> 00:07:43,662 Đây không phải là lần đầu tiên 143 00:07:43,695 --> 00:07:46,482 ngân hàng trung ương mà chúng ta lập ra để bảo vệ nền kinh tế 144 00:07:46,881 --> 00:07:49,048 lại dẫn chúng ta đến bờ vực sụp đổ. 145 00:07:53,165 --> 00:07:55,782 Đồng tiền thực sự của thế giới là niềm tin. 146 00:07:56,748 --> 00:07:58,343 Khi niềm tin đó mất dần, 147 00:07:58,376 --> 00:08:00,393 liệu Fed có thể rút ra bài học từ quá khứ? 148 00:08:00,777 --> 00:08:02,426 Liệu họ có thể làm điều đó kịp thời? 149 00:08:03,054 --> 00:08:05,360 Chúng ta chưa từng chứng kiến những quốc gia lớn sụp đổ, 150 00:08:05,385 --> 00:08:08,193 bất lực trong việc cứu lấy hệ thống và bị sụp đổ. 151 00:08:09,985 --> 00:08:12,310 Đó mới là cuộc khủng hoảng chúng ta phải lo ngại. 152 00:08:12,724 --> 00:08:16,302 Ông tự tin thế nào về khả năng kiểm soát tình hình? 153 00:08:16,517 --> 00:08:17,542 100% 154 00:08:34,721 --> 00:08:36,214 Trước khi có Cục Dự trữ Liên bang, 155 00:08:36,246 --> 00:08:38,482 chúng ta không có ngân hàng của chính phủ. 156 00:08:38,515 --> 00:08:40,751 Hệ thống ngân hàng lúc đó rất phân mảnh 157 00:08:40,776 --> 00:08:43,488 và chúng ta thường xuyên gặp các đợt hoảng loạn 158 00:08:43,871 --> 00:08:46,825 khi điều kiện tiền tệ thay đổi bất ngờ. 159 00:08:46,858 --> 00:08:50,195 Một cú sốc đánh vào nền kinh tế, ngân hàng phá sản, 160 00:08:50,228 --> 00:08:51,871 rồi các ngân hàng khác cũng phá sản theo. 161 00:08:52,229 --> 00:08:53,687 Khách hàng bắt đầu hoài nghi 162 00:08:53,720 --> 00:08:57,332 và họ muốn rút tiền khỏi ngân hàng đó, 163 00:08:57,602 --> 00:08:59,566 rồi những người khác cũng bắt đầu lo sợ 164 00:08:59,591 --> 00:09:01,849 rằng ngân hàng của họ cũng sẽ phá sản, nên mọi người muốn 165 00:09:01,874 --> 00:09:04,116 rút tiền khỏi tài khoản 166 00:09:04,320 --> 00:09:06,687 và rút ra dưới dạng tiền mặt. 167 00:09:06,727 --> 00:09:10,369 Các ngân hàng không có đủ tiền mặt để chi trả, nên họ đành phải đóng cửa. 168 00:09:10,999 --> 00:09:12,848 Không có người cho vay cuối cùng. 169 00:09:13,604 --> 00:09:16,316 Không có ngân hàng trung ương như Ngân hàng Anh Quốc 170 00:09:16,716 --> 00:09:20,341 có thể cung cấp dự trữ cho các ngân hàng New York. 171 00:09:20,549 --> 00:09:24,063 Khủng hoảng năm 1907 là một bước ngoặt quan trọng. 172 00:09:29,177 --> 00:09:30,595 Cuộc khủng hoảng năm 1907 173 00:09:30,620 --> 00:09:32,804 là giọt nước tràn ly. 174 00:09:33,110 --> 00:09:35,560 Mỹ là nền kinh tế lớn nhất thế giới. 175 00:09:35,777 --> 00:09:39,502 Người Mỹ bắt đầu tự hỏi, “Lạ thật, các nước khác có ngân hàng trung ương 176 00:09:39,761 --> 00:09:42,677 lại không gặp nhiều cuộc khủng hoảng tài chính. Sao chúng ta lại có?” 177 00:09:42,881 --> 00:09:45,077 Họ nói, “Khoan đã, chính phủ Mỹ 178 00:09:45,102 --> 00:09:47,886 đã không thể xử lý được khủng hoảng này. Có gì đó sai ở đây.” 179 00:09:47,919 --> 00:09:51,205 Người Anh có Ngân hàng Anh, người Đức có Reichsbank, 180 00:09:51,230 --> 00:09:52,871 chúng ta cũng phải làm gì đó thôi. 181 00:09:55,560 --> 00:09:58,655 Năm 1910, Thượng nghị sĩ Nelson Aldridge đã triệu tập 182 00:09:58,680 --> 00:10:03,272 một nhóm các chủ ngân hàng quyền lực nhất New York đến một hòn đảo ở bang Georgia 183 00:10:03,705 --> 00:10:07,688 để bí mật đàm phán kế hoạch thành lập ngân hàng trung ương Mỹ. 184 00:10:08,888 --> 00:10:12,338 Họ di chuyển dưới danh tính giả trên toa tàu riêng biệt, 185 00:10:12,479 --> 00:10:14,955 và sự bí mật tuyệt đối của chuyến đi này 186 00:10:14,980 --> 00:10:18,071 đã tạo ra nhiều thuyết âm mưu kéo dài hàng thập kỷ sau đó. 187 00:10:19,849 --> 00:10:20,853 Về sau, 188 00:10:20,980 --> 00:10:22,848 khi tin tức rò rỉ ra, người ta nói rằng, 189 00:10:22,873 --> 00:10:25,176 "Ồ, lại là câu chuyện cũ: những kẻ giàu có 190 00:10:25,201 --> 00:10:27,104 tạo ra một thứ có lợi cho họ 191 00:10:27,275 --> 00:10:29,110 mà chẳng có lợi gì cho chúng ta.” 192 00:10:29,587 --> 00:10:33,472 Nhiều vùng khác nhau trong nước đều nghi ngờ các đề xuất 193 00:10:33,932 --> 00:10:36,666 trao cho New York, Wall Street hoặc Washington 194 00:10:36,691 --> 00:10:38,121 quá nhiều quyền kiểm soát. 195 00:10:38,146 --> 00:10:40,471 Thực tế là chính Woodrow Wilson đã đề xuất điều 196 00:10:40,496 --> 00:10:42,571 mà tôi cho là một sự thỏa hiệp rất thông minh, 197 00:10:42,596 --> 00:10:46,157 và đến nay vẫn được áp dụng: một ngân hàng trung ương phân quyền. 198 00:10:46,182 --> 00:10:49,414 Mười hai ngân hàng dự trữ khu vực sẽ thuộc sở hữu 199 00:10:49,447 --> 00:10:51,075 của các ngân hàng thành viên, 200 00:10:51,342 --> 00:10:53,708 và một cơ quan điều phối trung ương 201 00:10:53,733 --> 00:10:56,258 là Hội đồng Dự trữ Liên bang đặt tại Washington. 202 00:10:58,456 --> 00:10:59,592 Trong suốt thế kỷ tiếp theo, 203 00:11:00,032 --> 00:11:02,692 các vấn đề của Fed không xuất phát từ cơ cấu tổ chức của nó, 204 00:11:03,149 --> 00:11:05,592 nơi quyền biểu quyết về lãi suất 205 00:11:05,617 --> 00:11:08,526 được chia giữa các thành viên hội đồng do chính phủ bổ nhiệm ở Washington 206 00:11:09,142 --> 00:11:12,214 và các chủ tịch ngân hàng khu vực do tư nhân bổ nhiệm, 207 00:11:12,486 --> 00:11:15,636 và toàn bộ lợi nhuận được chuyển về Bộ Tài chính Hoa Kỳ. 208 00:11:17,775 --> 00:11:19,586 Thay vào đó, điều làm khó Fed 209 00:11:19,832 --> 00:11:21,620 trong cả ba cuộc khủng hoảng lớn, 210 00:11:22,066 --> 00:11:24,836 là sự miễn cưỡng từ bỏ các tư tưởng cũ, 211 00:11:25,683 --> 00:11:27,736 ngay cả khi mối nguy hiểm ngày càng rõ ràng. 212 00:11:30,153 --> 00:11:33,984 Việc đảo ngược một sự đồng thuận học thuật 213 00:11:34,170 --> 00:11:35,803 được hình thành giữa 214 00:11:35,828 --> 00:11:37,986 những nhà kinh tế học được xem là giỏi nhất thế giới, 215 00:11:39,897 --> 00:11:42,467 không phải là việc dễ dàng. 216 00:11:42,500 --> 00:11:44,203 Không hề dễ dàng. 217 00:11:46,504 --> 00:11:48,540 Quốc hội đã thành lập Fed 218 00:11:48,573 --> 00:11:50,942 nhằm xây dựng một hệ thống tiền tệ tốt hơn. 219 00:11:51,534 --> 00:11:54,923 Nhưng trong cuộc khủng hoảng đầu tiên của mình, Fed đã thất bại trong việc nhận ra 220 00:11:54,948 --> 00:11:57,739 rằng thế giới xung quanh nó đã thay đổi một cách căn bản. 221 00:12:00,273 --> 00:12:02,988 Rằng chế độ bản vị vàng, một hệ thống đã tồn tại hàng thế kỷ 222 00:12:03,021 --> 00:12:04,989 mà Fed được lập ra để điều hành, 223 00:12:05,957 --> 00:12:07,794 đang đứng bên bờ sụp đổ. 224 00:12:11,362 --> 00:12:13,352 Từng có một quốc gia tên là Vương quốc Anh. 225 00:12:13,609 --> 00:12:16,078 Giờ ta gọi nó là UK, hoặc Britain. 226 00:12:16,801 --> 00:12:19,771 Và Vương quốc Anh là một nơi nhỏ bé 227 00:12:19,804 --> 00:12:24,010 nhưng có một hệ thống ngân hàng mạnh hàng đầu thế giới 228 00:12:24,035 --> 00:12:26,403 và một đồng tiền được xem là có giá trị tốt trên toàn cầu. 229 00:12:26,428 --> 00:12:28,670 Đồng tiền này được bảo chứng bằng vàng. 230 00:12:28,695 --> 00:12:31,270 Dù không nhiều người cần làm vậy, 231 00:12:31,295 --> 00:12:33,343 nhưng bạn có thể bước vào Ngân hàng Anh 232 00:12:33,368 --> 00:12:36,653 và đổi các tờ giấy bạc của mình thành vàng theo một tỷ lệ nhất định. 233 00:12:37,588 --> 00:12:39,524 Vậy nên chế độ bản vị vàng, 234 00:12:39,557 --> 00:12:42,096 việc ràng buộc tiền tệ với kim loại quý, 235 00:12:42,295 --> 00:12:45,530 là một cách để ổn định giá trị của đồng tiền, 236 00:12:45,563 --> 00:12:47,130 và hạn chế khả năng 237 00:12:47,155 --> 00:12:49,370 của cả ngân hàng và chính phủ 238 00:12:49,395 --> 00:12:51,863 trong việc in ra quá nhiều tiền giấy. 239 00:12:56,280 --> 00:12:58,951 Nhưng thế giới đó đã sụp đổ hoàn toàn 240 00:12:58,976 --> 00:13:01,346 vào mùa hè năm 1914, 241 00:13:01,379 --> 00:13:04,015 khi Thế chiến thứ Nhất bắt đầu. 242 00:13:04,048 --> 00:13:06,903 Để in tiền phục vụ cho chiến tranh, 243 00:13:06,928 --> 00:13:09,591 các cường quốc châu Âu đã từ bỏ bản vị vàng. 244 00:13:11,271 --> 00:13:13,371 Khi nước Anh rơi vào tình trạng phá sản 245 00:13:13,396 --> 00:13:16,358 và xã hội Đức bị tàn phá bởi siêu lạm phát, 246 00:13:17,288 --> 00:13:20,374 Ở Mỹ, với Cục Dự trữ Liên bang mới thành lập 247 00:13:20,523 --> 00:13:23,721 và một đồng tiền được bảo chứng bằng vàng, đã vươn lên vị thế thống trị. 248 00:13:24,974 --> 00:13:27,739 Hoa Kỳ đã nổi lên và thay thế Anh quốc, 249 00:13:27,772 --> 00:13:29,574 và đồng bảng Anh bị hạ cấp 250 00:13:29,607 --> 00:13:32,010 không còn là đồng tiền dự trữ của thế giới nữa. 251 00:13:32,043 --> 00:13:35,071 Mỹ trở thành lãnh đạo tài chính của thế giới 252 00:13:35,096 --> 00:13:37,219 gần như chỉ sau một đêm. 253 00:13:41,369 --> 00:13:43,121 Trong khi kinh tế thế giới gặp khó khăn, 254 00:13:43,154 --> 00:13:46,491 thì kinh tế Mỹ bùng nổ, và Fed nhận ra rằng 255 00:13:46,524 --> 00:13:49,552 nó có thể sử dụng ảnh hưởng của mình không chỉ trong những lúc hoảng loạn. 256 00:13:50,363 --> 00:13:52,030 Chính sách tiền tệ, 257 00:13:52,063 --> 00:13:54,666 một quyền lực mà Fed vẫn đang phải vật lộn 258 00:13:54,699 --> 00:13:56,588 để kiểm soát cho đến tận ngày nay, đã ra đời. 259 00:13:57,686 --> 00:14:00,505 Cục Dự trữ Liên bang có quyền tạo ra tiền. 260 00:14:00,538 --> 00:14:04,442 Nếu bạn hay tôi chạy một máy in tiền ở tầng hầm nhà mình, 261 00:14:04,475 --> 00:14:05,604 chúng ta là kẻ làm tiền giả. 262 00:14:05,629 --> 00:14:08,813 Khi Cục Dự trữ Liên bang vận hành máy in tiền, 263 00:14:08,846 --> 00:14:10,181 thì đó là chính sách tiền tệ. 264 00:14:12,650 --> 00:14:15,847 Chính sách tiền tệ là khi Fed sử dụng quyền lực của mình 265 00:14:15,872 --> 00:14:17,497 để tạo ra hoặc tiêu hủy tiền 266 00:14:17,806 --> 00:14:19,714 nhằm hạ hoặc nâng lãi suất. 267 00:14:20,864 --> 00:14:22,963 Nếu Fed tạo thêm tiền trong hệ thống, 268 00:14:22,988 --> 00:14:26,072 tiền trở nên sẵn có hơn và lãi suất giảm, 269 00:14:26,431 --> 00:14:28,697 thì chúng ta có xu hướng vay và chi tiêu nhiều hơn. 270 00:14:29,500 --> 00:14:31,746 Nếu Fed rút tiền ra khỏi hệ thống, 271 00:14:31,771 --> 00:14:35,283 chúng ta sẽ vay và chi tiêu ít hơn, và có xu hướng tiết kiệm nhiều hơn. 272 00:14:36,042 --> 00:14:37,108 Khi bạn tăng lãi suất, 273 00:14:37,141 --> 00:14:39,043 bạn muốn làm chậm hoạt động kinh tế 274 00:14:39,076 --> 00:14:40,975 để hạ nhiệt lạm phát. Khi bạn hạ lãi suất, 275 00:14:41,000 --> 00:14:43,036 bạn muốn kích thích một số hoạt động kinh tế. 276 00:14:45,325 --> 00:14:46,951 Thay đổi lãi suất 277 00:14:46,984 --> 00:14:50,309 bởi Fed thực chất là câu chuyện về chân ga và phanh. 278 00:14:51,122 --> 00:14:53,337 Vào những năm 1920, 279 00:14:53,504 --> 00:14:56,027 Fed đã vượt khỏi nhiệm vụ ban đầu của mình 280 00:14:56,060 --> 00:14:58,963 và bắt đầu sử dụng quyền lực mới mẻ này 281 00:14:58,996 --> 00:15:01,166 để điều hướng nền kinh tế Hoa Kỳ. 282 00:15:02,767 --> 00:15:06,387 Fed bắt đầu điều hành toàn bộ nền kinh tế vĩ mô. 283 00:15:07,037 --> 00:15:08,279 Và thật không may, 284 00:15:08,304 --> 00:15:10,975 bước thử đầu tiên của họ là cuộc Đại Suy Thoái. 285 00:15:11,008 --> 00:15:12,903 Họ đã không làm tốt nhiệm vụ đó. 286 00:15:20,087 --> 00:15:23,421 Thập niên 1920 bùng nổ đã chứng kiến trường hợp đầu tiên 287 00:15:23,446 --> 00:15:25,523 về một chu kỳ bùng nổ và sụp đổ do Fed gây ra. 288 00:15:26,398 --> 00:15:28,560 Ban đầu, lãi suất thấp của Fed 289 00:15:28,593 --> 00:15:31,398 vô tình góp phần làm phồng bong bóng thị trường chứng khoán và nợ, 290 00:15:31,846 --> 00:15:33,965 khiến giới đầu cơ vay nhiều tiền hơn 291 00:15:34,012 --> 00:15:36,237 cả tổng số tiền đang lưu thông. 292 00:15:38,148 --> 00:15:40,538 Fed lo ngại nên đã can thiệp mạnh tay, 293 00:15:40,571 --> 00:15:43,208 tăng lãi suất gắt gao vào năm 1928 294 00:15:43,241 --> 00:15:45,543 và mở đường cho suy thoái 295 00:15:45,576 --> 00:15:47,748 và sự sụp đổ của thị trường chứng khoán. 296 00:15:53,676 --> 00:15:55,889 Ngay sau cú sụp đổ, Fed New York 297 00:15:56,039 --> 00:15:58,573 đã làm đúng điều cần làm: Cung cấp thanh khoản 298 00:15:58,598 --> 00:16:01,809 cho thị trường tiền tệ New York; Họ đã ngăn chặn một cuộc hoảng loạn ngân hàng. 299 00:16:02,239 --> 00:16:05,930 Nhưng ban điều hành ở Washington thì không hài lòng với điều này. 300 00:16:05,963 --> 00:16:08,233 Họ lo ngại rằng các chính sách mở rộng 301 00:16:08,266 --> 00:16:09,939 mà Cục Dự trữ Liên bang đang theo đuổi 302 00:16:10,081 --> 00:16:13,123 sẽ dẫn đến việc đầu cơ bùng phát trở lại và lạm phát tăng cao. 303 00:16:13,338 --> 00:16:15,140 Vì vậy, Fed đã dừng chính sách nới lỏng. 304 00:16:16,607 --> 00:16:18,756 Rồi khủng hoảng bắt đầu tấn công hệ thống ngân hàng, 305 00:16:18,943 --> 00:16:20,426 và Fed đã không làm gì cả. 306 00:16:23,764 --> 00:16:25,655 Khi các ngân hàng bắt đầu phá sản, 307 00:16:25,833 --> 00:16:29,189 người dân rút tiền gửi, giấu dưới nệm. 308 00:16:29,373 --> 00:16:32,323 Lúc này, các ngân hàng không còn tiền để cho vay mới, 309 00:16:32,348 --> 00:16:34,192 và nền kinh tế lao dốc. 310 00:16:34,581 --> 00:16:36,648 Vì chúng ta vẫn đang theo chế độ bản vị vàng, 311 00:16:36,673 --> 00:16:38,298 nên rất khó xác định cần phải làm gì. 312 00:16:38,323 --> 00:16:41,706 Chúng ta đã cố bảo vệ vị thế vàng của mình, 313 00:16:41,782 --> 00:16:45,615 điều đó buộc phải tăng lãi suất đúng vào thời điểm tồi tệ nhất. 314 00:16:46,521 --> 00:16:47,580 Ví dụ, ông tôi 315 00:16:47,605 --> 00:16:50,765 đi nghỉ hai tuần ở Kentucky, 316 00:16:51,042 --> 00:16:52,977 khi trở về thì ngân hàng đã đóng cửa 317 00:16:53,010 --> 00:16:54,946 và ông mất trắng 3.000 đô tiền tiết kiệm. 318 00:16:56,231 --> 00:16:58,716 Và thay vì cung cấp đủ lượng tiền 319 00:16:58,749 --> 00:16:59,998 để ngăn giá cả sụt giảm, 320 00:17:00,023 --> 00:17:02,094 Fed lại để cho nguồn cung tiền sụp đổ. 321 00:17:02,119 --> 00:17:04,589 Và chính điều đó đã biến suy thoái bình thường 322 00:17:04,622 --> 00:17:06,291 thành Đại Khủng Hoảng. 323 00:17:16,232 --> 00:17:18,398 Không phải là Fed cố ý 324 00:17:18,882 --> 00:17:20,848 gây ra cuộc Đại Khủng Hoảng. 325 00:17:21,310 --> 00:17:24,815 Họ thực sự muốn khắc phục những gì đang diễn ra. 326 00:17:24,840 --> 00:17:27,145 Chỉ là họ chẩn đoán sai vấn đề. 327 00:17:27,178 --> 00:17:30,565 Đó là một quan điểm hiện nay được chia sẻ rộng rãi. 328 00:17:30,648 --> 00:17:33,351 Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang hiện tại, Ben Bernanke, từng nói: 329 00:17:33,384 --> 00:17:36,515 "Chúng tôi đã làm điều đó", "chúng tôi" ở đây là Fed. 330 00:17:36,540 --> 00:17:39,577 "Chúng tôi đã gây ra cuộc Đại Khủng Hoảng và sẽ không lặp lại điều đó nữa." 331 00:17:40,148 --> 00:17:43,361 Họ đã sai. Và họ đã học được 332 00:17:43,394 --> 00:17:47,282 qua nỗi đau và sự khổ sở mà tất cả chúng ta phải gánh chịu vì điều đó. 333 00:17:47,648 --> 00:17:49,996 Sai lầm lớn đầu tiên là cuộc Đại Khủng Hoảng, 334 00:17:50,021 --> 00:17:52,838 sai lầm lớn thứ hai là thời kỳ Siêu Lạm Phát. 335 00:17:58,232 --> 00:18:00,098 Tại Bretton Woods, New Hampshire, 336 00:18:00,123 --> 00:18:01,715 các đại biểu đã đến để khai mạc. 337 00:18:01,740 --> 00:18:04,310 Hội nghị Tiền tệ và Tài chính của Liên Hợp Quốc. 338 00:18:04,732 --> 00:18:08,286 30 sau khi Thế chiến I phá vỡ chế độ bản vị vàng, 339 00:18:08,698 --> 00:18:12,891 một hệ thống mới đã được thiết lập để thay thế vào năm 1944. 340 00:18:13,948 --> 00:18:16,160 Đô la Mỹ sẽ được gắn với vàng, 341 00:18:16,193 --> 00:18:20,523 và phần còn lại của thế giới sẽ gắn đồng tiền của họ. 342 00:18:21,207 --> 00:18:23,733 Fed sẽ trở thành ngân hàng trung ương của cả thế giới. 343 00:18:25,490 --> 00:18:28,840 Nhưng ngay sau khi đồng ý với hệ thống Bretton Woods, 344 00:18:28,873 --> 00:18:32,273 Quốc hội đã thông qua Đạo luật Việc làm năm 1946. 345 00:18:32,872 --> 00:18:35,599 Cả nước quyết định bổ sung thêm nhiệm vụ cho Fed: 346 00:18:35,913 --> 00:18:38,340 ổn định việc làm trong chu kỳ kinh tế. 347 00:18:38,365 --> 00:18:40,406 Không ai muốn xảy ra một cuộc Đại Khủng hoảng nữa, 348 00:18:40,431 --> 00:18:42,456 mọi người đều lo sợ một cuộc Đại Khủng hoảng mới. 349 00:18:42,481 --> 00:18:46,090 Nhưng điều đó lại mâu thuẫn với những gì họ đã đồng ý tại Bretton Woods, 350 00:18:46,115 --> 00:18:49,156 vì Bretton Woods yêu cầu họ phải kiểm soát lạm phát. 351 00:18:49,373 --> 00:18:51,090 Nhưng họ lại không định làm điều đó. 352 00:18:57,768 --> 00:19:00,672 ♪ The best things in life are free ♪ 353 00:19:00,705 --> 00:19:05,343 ♪ But you can keep them for the birds and bees I need money ♪ 354 00:19:05,376 --> 00:19:07,211 Trong cuộc khủng hoảng lớn tiếp theo, 355 00:19:07,244 --> 00:19:10,081 vấn đề không phải là thiếu tiền, mà là quá nhiều tiền. 356 00:19:10,114 --> 00:19:11,749 ♪ I want money ♪ 357 00:19:11,782 --> 00:19:14,752 ♪ Yeah that's what I want 358 00:19:15,139 --> 00:19:18,089 Nỗi sợ thất nghiệp đã trở thành hệ tư tưởng mới, 359 00:19:18,122 --> 00:19:20,091 giống như bản vị vàng ngày trước, 360 00:19:20,124 --> 00:19:23,255 Fed chỉ từ bỏ điều đó sau khi phải trả giá xã hội rất lớn. 361 00:19:24,372 --> 00:19:26,464 Giữa thập niên 1960 362 00:19:26,497 --> 00:19:28,267 là một giai đoạn rất tốt đẹp. 363 00:19:28,292 --> 00:19:31,067 Không có lạm phát, không có thất nghiệp, 364 00:19:31,092 --> 00:19:33,984 và Washington DC thì đầy sự tự mãn. 365 00:19:34,009 --> 00:19:35,745 Họ nghĩ rằng cuối cùng họ đã làm được: 366 00:19:35,923 --> 00:19:39,467 chính sách tài khóa được thiết kế hoàn hảo, chính sách tiền tệ cũng vậy, 367 00:19:39,784 --> 00:19:41,975 và chúng ta sẽ có thiên đường 368 00:19:42,000 --> 00:19:44,000 ngay tại Hợp chủng quốc Hoa Kỳ. 369 00:19:46,967 --> 00:19:48,219 Chính quyền này, 370 00:19:48,252 --> 00:19:51,389 ngày hôm nay, tại đây, 371 00:19:51,422 --> 00:19:56,928 tuyên bố phát động cuộc chiến vô điều kiện chống lại đói nghèo tại nước Mỹ. 372 00:19:59,915 --> 00:20:03,348 Năm 1965, Tổng thống Lyndon Johnson 373 00:20:03,389 --> 00:20:06,164 đã công bố một tầm nhìn toàn diện nhằm biến đổi đất nước 374 00:20:06,189 --> 00:20:08,532 thành cái mà ông gọi là "Xã hội Vĩ đại" (Great Society). 375 00:20:08,940 --> 00:20:13,032 Tuy nhiên, bên dưới vẻ bề ngoài đó lại đầy rẫy bất ổn. 376 00:20:15,648 --> 00:20:18,015 Các chương trình Xã hội Vĩ đại của Johnson 377 00:20:18,048 --> 00:20:21,243 cùng với việc ông ta leo thang mạnh mẽ chiến tranh ở Việt Nam, 378 00:20:21,268 --> 00:20:23,276 đã khiến chi tiêu chính phủ tăng vọt 379 00:20:23,910 --> 00:20:26,491 và đẩy giá cả ở Mỹ tăng cao nhanh chóng. 380 00:20:26,516 --> 00:20:29,726 Chiến tranh Việt Nam, giống như mọi cuộc chiến khác, 381 00:20:29,751 --> 00:20:33,210 là nguyên nhân dẫn đến lạm phát do chính phủ điều phối. 382 00:20:34,042 --> 00:20:36,043 Để bảo vệ giá trị của đồng đô la, 383 00:20:36,316 --> 00:20:39,576 Chủ tịch Fed Bill Martin cần phải tăng lãi suất, 384 00:20:39,920 --> 00:20:41,942 giống như ông đã làm kể từ năm 1951. 385 00:20:43,143 --> 00:20:45,943 Nhưng Lyndon Johnson lại là một kiểu tổng thống khác. 386 00:20:46,827 --> 00:20:49,688 Johnson nói, “Không, chúng ta không muốn lãi suất tăng, 387 00:20:49,797 --> 00:20:52,184 chúng ta không muốn phá hỏng Xã hội Vĩ đại, 388 00:20:52,209 --> 00:20:53,959 hay gây ra một cuộc suy thoái, 389 00:20:53,984 --> 00:20:56,684 chúng ta còn phải đánh một cuộc chiến." Và Fed đã nhượng bộ. 390 00:20:56,917 --> 00:20:58,990 Ông biết mình không nên làm vậy, 391 00:20:59,023 --> 00:21:01,417 nhưng ông tin rằng đó không phải là trách nhiệm của mình 392 00:21:01,442 --> 00:21:03,967 khi phải nói với Quốc hội rằng họ không được thâm hụt ngân sách. 393 00:21:03,992 --> 00:21:05,634 Tôi đã nói rất lâu rồi 394 00:21:05,659 --> 00:21:08,117 về sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang. 395 00:21:08,574 --> 00:21:10,471 Đó là sự độc lập trong nội bộ chính phủ, 396 00:21:10,496 --> 00:21:12,221 chứ không phải là độc lập với chính phủ. 397 00:21:13,087 --> 00:21:15,604 Nếu có một làn sóng đầu tư tư nhân lớn, 398 00:21:15,640 --> 00:21:17,408 ông có thể tăng lãi suất để ngăn chặn nó. 399 00:21:17,724 --> 00:21:20,444 Nhưng nếu đó là một làn sóng chi tiêu công lớn, 400 00:21:20,745 --> 00:21:23,023 thì đó không phải là trách nhiệm của ông ấy để ngăn chặn, 401 00:21:23,048 --> 00:21:24,644 mà là trách nhiệm của Quốc hội. 402 00:21:25,211 --> 00:21:26,979 Hệ quả là vô cùng tai hại. 403 00:21:27,351 --> 00:21:30,654 Chiến tranh Việt Nam, rồi đến các chương trình Xã hội Vĩ đại của Johnson 404 00:21:30,679 --> 00:21:32,813 chồng chất lên nhau, 405 00:21:32,913 --> 00:21:34,959 khiến nhu cầu trong nền kinh tế tăng quá mức, 406 00:21:34,992 --> 00:21:36,379 gây ra lạm phát nghiêm trọng. 407 00:21:37,329 --> 00:21:39,831 Tại hội nghị Bretton Woods, Hoa Kỳ đã cam kết 408 00:21:39,864 --> 00:21:42,024 rằng đồng đô la sẽ là đồng tiền dự trữ của thế giới, 409 00:21:42,049 --> 00:21:43,240 và được đảm bảo bằng vàng. 410 00:21:44,140 --> 00:21:46,146 Nhưng Cục Dự trữ Liên bang đã in ra quá nhiều đô la 411 00:21:46,170 --> 00:21:48,090 vượt xa khả năng quy đổi ra vàng của họ, 412 00:21:49,240 --> 00:21:52,310 và giờ đây nước Mỹ không thể giữ lời hứa đó nữa. 413 00:21:53,007 --> 00:21:54,979 Đến năm 1971, 414 00:21:55,012 --> 00:21:56,757 người ta đã rõ ràng rằng đồng đô la 415 00:21:56,782 --> 00:21:59,740 không còn có thể quy đổi sang vàng được nữa. 416 00:21:59,924 --> 00:22:03,588 Cuối cùng, Tổng thống Nixon, trước ống kính truyền hình, 417 00:22:03,621 --> 00:22:05,707 đã chen sóng, tôi nghĩ là của chương trình Gunsmoke, 418 00:22:06,607 --> 00:22:08,207 có thể là Bonanza. 419 00:22:08,663 --> 00:22:10,394 Bonanza sẽ được phát sóng lại… 420 00:22:10,427 --> 00:22:12,811 Sau bản tin đặc biệt từ NBC News. 421 00:22:13,553 --> 00:22:16,328 Tôi đã chỉ đạo Bộ trưởng Tài chính 422 00:22:16,353 --> 00:22:18,355 tạm thời đình chỉ khả năng chuyển đổi 423 00:22:18,380 --> 00:22:21,895 đồng đô la sang vàng hoặc các tài sản dự trữ khác. 424 00:22:22,289 --> 00:22:25,361 Và đó là khởi đầu cho kỷ nguyên hiện đại… của lạm phát. 425 00:22:27,845 --> 00:22:29,361 Lần đầu tiên trong lịch sử, 426 00:22:29,613 --> 00:22:31,795 đồng đô la chỉ còn là một mảnh giấy, 427 00:22:32,161 --> 00:22:34,761 chỉ được bảo chứng bằng niềm tin vào Cục Dự trữ Liên bang 428 00:22:34,786 --> 00:22:36,028 và các chính sách của nó. 429 00:22:36,661 --> 00:22:38,589 Vậy điều này có ý nghĩa gì với bạn? 430 00:22:38,622 --> 00:22:42,248 Rằng đồng đô la của bạn sẽ có giá trị y như hôm nay vào ngày mai. 431 00:22:43,248 --> 00:22:46,464 Nhưng lời hứa đó chỉ có giá trị nếu các hành động của Fed bảo đảm cho nó. 432 00:22:47,148 --> 00:22:48,948 Tuy nhiên, trước áp lực từ Nixon 433 00:22:48,973 --> 00:22:51,209 và vì bám víu vào các lý thuyết kinh tế sai lầm, 434 00:22:51,819 --> 00:22:53,948 Fed đã từ chối nâng lãi suất. 435 00:22:55,698 --> 00:22:56,923 Trong thập kỷ tiếp theo, 436 00:22:56,948 --> 00:22:58,931 chi phí sinh hoạt đã tăng hơn gấp đôi, 437 00:22:59,914 --> 00:23:02,064 khi giá trị của đồng đô la giảm hơn một nửa. 438 00:23:05,149 --> 00:23:07,051 Họ thường nói với nhau, 439 00:23:07,234 --> 00:23:09,654 “Chúng ta sẽ không để lạm phát vượt khỏi tầm kiểm soát.” 440 00:23:09,687 --> 00:23:13,567 Rồi tỷ lệ thất nghiệp tăng lên và mọi lời hứa bị quên sạch. 441 00:23:13,722 --> 00:23:16,567 Bởi vì áp lực chính trị ngày càng lớn. Chúng đến từ đâu? 442 00:23:17,051 --> 00:23:18,234 Chúng đến từ Quốc hội, 443 00:23:18,259 --> 00:23:21,126 từ chính quyền, từ giới doanh nghiệp, 444 00:23:21,151 --> 00:23:23,134 từ các nghiệp đoàn lao động. 445 00:23:23,159 --> 00:23:25,001 Và thật sự rất khó để chống lại. 446 00:23:25,026 --> 00:23:28,039 Cả môi trường dư luận đều chống lại họ. 447 00:23:28,072 --> 00:23:30,417 Và Arthur Burns, Chủ tịch Fed, 448 00:23:30,442 --> 00:23:33,198 đã không làm điều mà một thống đốc ngân hàng trung ương giỏi nên làm: 449 00:23:33,223 --> 00:23:35,664 tăng lãi suất để chặn đứng lạm phát. 450 00:23:37,081 --> 00:23:40,681 Và đến cuối thập niên 1970, mọi thứ là một mớ hỗn độn. 451 00:23:42,964 --> 00:23:46,290 Giá cả tăng vọt khét tiếng trong nhiệm kỳ của Tổng thống Carter. 452 00:23:46,323 --> 00:23:47,931 Lạm phát tăng, 453 00:23:47,956 --> 00:23:50,714 và tỷ lệ thất nghiệp cũng tăng cùng lúc. 454 00:23:51,411 --> 00:23:52,902 Mà điều đó lẽ ra không được xảy ra. 455 00:23:53,213 --> 00:23:56,910 Lạm phát ảnh hưởng đến tất cả mọi người. Còn thất nghiệp, kể cả khi tệ nhất, 456 00:23:56,935 --> 00:23:59,802 chỉ ảnh hưởng đến khoảng 10% dân số tại một thời điểm. 457 00:24:00,204 --> 00:24:02,352 Và vì thế công chúng đã chuyển mối quan tâm 458 00:24:02,377 --> 00:24:05,152 từ thất nghiệp sang lạm phát một cách mạnh mẽ. 459 00:24:05,443 --> 00:24:08,120 Người ta bắt đầu nói: “Chúng tôi không chấp nhận điều này. 460 00:24:08,145 --> 00:24:11,482 Chúng tôi sẽ không chấp nhận các chính sách tạo ra lạm phát kéo dài.” 461 00:24:11,515 --> 00:24:15,519 Tôi thật sự ghét nó, vì trả quá nhiều tiền mà chẳng được bao nhiêu. 462 00:24:15,552 --> 00:24:18,222 Chào buổi tối. Giá cả ở Hoa Kỳ 463 00:24:18,255 --> 00:24:20,725 trong ba tháng đầu năm 1979 464 00:24:20,758 --> 00:24:23,728 đã tăng với tốc độ hàng năm là 13%. 465 00:24:23,761 --> 00:24:26,021 Câu hỏi đặt ra: Tình trạng này sẽ kéo dài bao lâu, 466 00:24:26,046 --> 00:24:27,748 lạm phát vượt khỏi tầm kiểm soát? 467 00:24:27,931 --> 00:24:29,770 Câu trả lời: Có thể kéo dài nhiều năm. 468 00:24:30,505 --> 00:24:32,871 Tổng thống Carter rơi vào thế phòng thủ, 469 00:24:32,896 --> 00:24:35,655 vì lạm phát đang trở nên rất không được ưa chuộng. 470 00:24:36,440 --> 00:24:39,210 “Lạm phát là bạn của chúng ta.” 471 00:24:40,995 --> 00:24:43,231 Và đó là lúc Carter bổ nhiệm Paul Volcker. 472 00:24:43,788 --> 00:24:45,349 Khi tôi được Jimmy Carter bổ nhiệm, 473 00:24:45,382 --> 00:24:49,083 ông ấy thật sự đang gặp khó. Đó là một giai đoạn rất khó khăn. 474 00:24:49,649 --> 00:24:52,656 Tôi nói với ông ấy rằng chúng ta phải áp dụng các chính sách thắt chặt hơn, 475 00:24:52,681 --> 00:24:54,399 và tôi cảm thấy điều đó là rất cần thiết. 476 00:24:54,424 --> 00:24:56,216 Về sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang, 477 00:24:56,241 --> 00:24:58,216 và tôi nghĩ chúng tôi cần hành động theo hướng đó. 478 00:24:58,866 --> 00:25:02,133 Burns đã nói trong một bài phát biểu sau khi ông rời chức, 479 00:25:02,232 --> 00:25:04,583 “Chúng tôi biết," tức là "các nhà quản lý tiền tệ, 480 00:25:04,718 --> 00:25:09,049 phải giảm tăng trưởng cung tiền vào năm 1964, nếu không thì sẽ có lạm phát.” 481 00:25:09,566 --> 00:25:12,863 Và ông liệt kê ra tất cả các lý do tại sao ông không thể làm vậy. 482 00:25:13,813 --> 00:25:16,863 Chính sau cuộc họp đó, Paul Volcker đã rời đi 483 00:25:17,347 --> 00:25:19,796 để làm điều mà Burns nói rằng không thể thực hiện được. 484 00:25:21,101 --> 00:25:24,030 Người ta không thích việc tăng lãi suất, nó không được ưa chuộng, 485 00:25:24,446 --> 00:25:28,446 và còn có sự phản đối cùng với nỗi lo sẽ gây ra suy thoái kinh tế. 486 00:25:28,946 --> 00:25:32,130 Ngay cả nội bộ, Volcker cũng phải rất vất vả mới có thể thực hiện được điều đó. 487 00:25:32,596 --> 00:25:35,463 Ông đã phải chiến đấu gay gắt ngay trong nội bộ Fed. 488 00:25:38,627 --> 00:25:41,461 Volcker đã cố gắng thuyết phục các thống đốc Fed 489 00:25:41,486 --> 00:25:44,742 tăng dần lãi suất, nhưng không thành công. 490 00:25:44,775 --> 00:25:46,577 Vì vậy, ông đã thử một chiến thuật khác: 491 00:25:46,610 --> 00:25:49,661 thuyết phục họ tập trung vào việc kiểm soát cung tiền. 492 00:25:51,782 --> 00:25:53,427 Đó là một thủ thuật đánh lạc hướng. 493 00:25:53,452 --> 00:25:55,627 Vì hai thứ đó thực chất là một. 494 00:25:56,504 --> 00:25:59,974 Nhưng đó là một chiến thuật chấp nhận được về mặt chính trị và nó đã hiệu quả. 495 00:26:00,677 --> 00:26:03,127 Và khi ông ấy làm chậm tốc độ tăng cung tiền, như dự đoán, 496 00:26:03,160 --> 00:26:04,762 lãi suất đã tăng vọt. 497 00:26:04,795 --> 00:26:07,164 Cả ông ấy, tôi, hay bất kỳ ai khác 498 00:26:07,189 --> 00:26:10,222 đều không đoán được lãi suất sẽ tăng đến mức nào. 499 00:26:10,247 --> 00:26:13,072 - 8, 9, 10%. - 15%. 500 00:26:13,097 --> 00:26:15,748 - 18, 19, 20%. - 21%. 501 00:26:15,773 --> 00:26:18,755 Thực sự là mức cao nhất trong lịch sử nước Mỹ. 502 00:26:18,780 --> 00:26:23,255 Ông nói với tôi, “Tôi chưa từng nghĩ rằng chúng ta sẽ phải lên tới 20%.” 503 00:26:23,280 --> 00:26:26,605 Nhưng ông đã làm thế. Điều đó cần rất nhiều dũng khí. 504 00:26:26,630 --> 00:26:31,289 Paul Volcker đã bị xem như kẻ phản diện vì chính sách chống lạm phát của ông. 505 00:26:32,572 --> 00:26:34,133 Đó là một giai đoạn vô cùng khó khăn. 506 00:26:34,158 --> 00:26:36,433 Có rất nhiều sự phản đối, không nghi ngờ gì nữa. 507 00:26:36,600 --> 00:26:39,183 Và ai đó đã nghĩ ra ý tưởng gửi đến 508 00:26:39,563 --> 00:26:41,164 hàng loạt thanh gỗ xẻ 2x4. 509 00:26:41,481 --> 00:26:44,800 Các nhà xây dựng đã ném gỗ 2x4 lên bậc thềm của Fed 510 00:26:44,886 --> 00:26:48,247 - để phản đối các chính sách của Volcker. - Có rất nhiều lời chỉ trích, 511 00:26:48,272 --> 00:26:50,633 nhưng người ta quên mất rằng cũng có rất nhiều sự ủng hộ. 512 00:26:50,991 --> 00:26:54,267 Người dân muốn có một nhà lãnh đạo có thể hành động quyết đoán. 513 00:26:55,450 --> 00:26:56,958 Lúc đó, Fed nhận thức rõ 514 00:26:56,983 --> 00:26:59,591 rằng chính sách đó gần như chắc chắn sẽ gây ra suy thoái. 515 00:26:59,616 --> 00:27:02,158 Và Volcker nói: "Tôi sẽ kiên định với chính sách của mình." 516 00:27:02,283 --> 00:27:05,108 Dù cuộc suy thoái bắt đầu từ năm 1981 517 00:27:05,133 --> 00:27:08,424 là cuộc suy thoái dài nhất trong lịch sử hậu chiến. 518 00:27:09,908 --> 00:27:11,624 Trong giai đoạn vài năm đó, 519 00:27:11,649 --> 00:27:14,286 cái nhìn của thế giới, quan điểm chính trị 520 00:27:14,311 --> 00:27:15,741 về vai trò của Cục Dự trữ Liên bang 521 00:27:15,766 --> 00:27:18,274 và tầm quan trọng của nó đối với đất nước đã thay đổi mạnh mẽ. 522 00:27:18,702 --> 00:27:21,158 Và tôi không tin rằng điều đó sẽ có thể xảy ra 523 00:27:21,183 --> 00:27:23,170 nếu không có một người như Paul Volcker, 524 00:27:23,195 --> 00:27:26,198 người am hiểu toàn diện về nghiệp vụ ngân hàng trung ương, 525 00:27:26,223 --> 00:27:29,591 người hiểu rõ cái giá phải trả nếu không kiểm soát lạm phát. 526 00:27:29,947 --> 00:27:33,417 Nếu những quyết định đó được giao cho giới chính trị, 527 00:27:33,450 --> 00:27:36,799 thật khó mà tưởng tượng họ sẽ "bỏ phiếu" 528 00:27:36,824 --> 00:27:38,689 ủng hộ một cuộc suy thoái sâu như vậy 529 00:27:38,722 --> 00:27:40,416 chỉ để kéo giảm lạm phát. 530 00:27:40,441 --> 00:27:43,633 Đó là một khiếm khuyết phổ biến trong hệ thống chính trị: 531 00:27:43,976 --> 00:27:47,818 yêu cầu các nghị sĩ Quốc hội bỏ phiếu cho những điều 532 00:27:47,843 --> 00:27:51,268 gây đau đớn ngắn hạn để đổi lấy lợi ích dài hạn. 533 00:27:51,301 --> 00:27:53,971 Và rất khó để giành được sự ủng hộ thông qua bỏ phiếu. 534 00:27:55,254 --> 00:27:57,237 Thật tốt khi đôi khi ta có những nhà lãnh đạo 535 00:27:57,262 --> 00:27:58,987 đứng ra làm điều đúng đắn, 536 00:27:59,012 --> 00:28:00,271 nhìn về dài hạn. 537 00:28:02,254 --> 00:28:03,821 Chúng ta cần thêm những người như thế. 538 00:28:04,381 --> 00:28:07,292 Paul Volcker đã thông báo với tôi quyết định 539 00:28:07,537 --> 00:28:10,171 không nhận nhiệm kỳ ba với tư cách là thành viên và chủ tịch. 540 00:28:10,196 --> 00:28:11,837 Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang. 541 00:28:13,221 --> 00:28:16,054 Khi lạm phát đã được kiểm soát, Volcker trở nên không còn thiết yếu, 542 00:28:17,004 --> 00:28:19,937 và Tổng thống Reagan đã không tái bổ nhiệm ông cho nhiệm kỳ thứ ba. 543 00:28:21,240 --> 00:28:23,634 Nhưng Volcker đã khôi phục niềm tin vào đồng đô la 544 00:28:23,667 --> 00:28:25,390 và vào ngân hàng trung ương của chúng ta, 545 00:28:26,074 --> 00:28:29,890 và ông đã đặt nền móng cho một thời kỳ thịnh vượng chưa từng có. 546 00:28:31,373 --> 00:28:34,140 Giữ cho thành quả đó tiếp tục là trách nhiệm của vị chủ tịch kế nhiệm. 547 00:28:34,857 --> 00:28:37,407 Và trong nhiều năm, có vẻ như ông ta đã làm được. 548 00:28:43,987 --> 00:28:46,524 Buổi sáng lại đến với nước Mỹ. 549 00:28:49,383 --> 00:28:51,516 Giai đoạn từ giữa những năm 1980 550 00:28:51,541 --> 00:28:53,744 cho đến khoảng năm 2007 551 00:28:54,064 --> 00:28:57,766 là một thời kỳ được đặc trưng bởi những cuộc suy thoái nhẹ 552 00:28:57,791 --> 00:28:59,978 và những giai đoạn tăng trưởng ổn định có kiểm soát, 553 00:29:00,003 --> 00:29:03,007 với tầm nhìn dường như không có giới hạn. 554 00:29:03,040 --> 00:29:06,010 Các nhà kinh tế gọi đó là “Thời kỳ Ổn định Lớn” (Great Moderation). 555 00:29:07,550 --> 00:29:10,950 Nó phản ánh quan điểm rằng Cục Dự trữ Liên bang đang kiểm soát tình hình, 556 00:29:10,975 --> 00:29:13,659 và cảm giác rằng Fed xứng đáng được ghi công. 557 00:29:13,684 --> 00:29:15,753 Và bạn biết đấy, họ cũng có phần nhận công. 558 00:29:15,869 --> 00:29:17,537 Chúng ta đã có một giai đoạn khá tốt đẹp 559 00:29:17,562 --> 00:29:20,110 từ những năm 1980 đến đầu những năm 2000. 560 00:29:20,357 --> 00:29:24,210 Kinh tế phát triển mạnh, thị trường chứng khoán tăng trưởng, 561 00:29:25,660 --> 00:29:27,326 Chiến tranh Lạnh kết thúc, 562 00:29:27,893 --> 00:29:29,433 phần lớn thế giới bắt đầu quan tâm hơn 563 00:29:29,466 --> 00:29:31,076 đến nền kinh tế thị trường. 564 00:29:31,693 --> 00:29:33,943 Kinh tế đang tăng trưởng, 565 00:29:34,343 --> 00:29:36,401 tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp. 566 00:29:36,426 --> 00:29:37,951 Nhưng điều đáng ngạc nhiên là, 567 00:29:37,976 --> 00:29:41,576 cùng lúc đó, chúng ta hầu như không có lạm phát. 568 00:29:41,895 --> 00:29:43,287 Và vì thế, 569 00:29:43,613 --> 00:29:46,103 đây là thời kỳ hoàng kim của Cục Dự trữ Liên bang. 570 00:29:46,717 --> 00:29:49,453 Và tôi nghĩ có một sự thay đổi trong thái độ của công chúng 571 00:29:49,478 --> 00:29:50,947 đối với vai trò của chính phủ. 572 00:29:51,637 --> 00:29:54,503 Chính phủ không phải là giải pháp cho vấn đề của chúng ta; 573 00:29:55,220 --> 00:29:56,970 chính phủ chính là vấn đề. 574 00:29:58,487 --> 00:30:00,798 Trong 25 hoặc 30 năm qua, 575 00:30:00,831 --> 00:30:03,217 quan điểm cho rằng thị trường thường đúng, 576 00:30:03,242 --> 00:30:05,578 và rằng chính phủ chỉ làm mọi thứ rối tung lên 577 00:30:05,669 --> 00:30:07,337 ngày càng chiếm ưu thế. 578 00:30:07,637 --> 00:30:10,874 Bây giờ, Phó Tổng thống sẽ làm lễ tuyên thệ cho Alan Greenspan 579 00:30:10,907 --> 00:30:12,743 nhậm chức Chủ tịch thứ 13... 580 00:30:12,776 --> 00:30:15,479 Chính trong bầu không khí tin tưởng vào thị trường này, 581 00:30:15,512 --> 00:30:17,414 và thiếu niềm tin vào chính phủ, 582 00:30:17,447 --> 00:30:18,882 mà Alan Greenspan, 583 00:30:18,915 --> 00:30:21,752 một người ủng hộ thị trường tự do và không tin vào chính phủ, 584 00:30:22,217 --> 00:30:23,587 đã được lựa chọn để lãnh đạo 585 00:30:23,620 --> 00:30:25,817 cơ quan quyền lực nhất của chính phủ. 586 00:30:26,450 --> 00:30:28,500 Greenspan rất nổi tiếng vào thời điểm đó, 587 00:30:28,892 --> 00:30:32,196 là một môn đồ của Triết gia Chủ nghĩa Cực đoan Ayn Rand. 588 00:30:32,496 --> 00:30:36,256 Tôi ủng hộ một nền kinh tế hoàn toàn tự do, thả nổi, 589 00:30:36,281 --> 00:30:38,081 không bị điều tiết. 590 00:30:38,397 --> 00:30:40,964 Nếu bạn tách chính phủ ra khỏi kinh tế, 591 00:30:41,481 --> 00:30:43,714 bạn sẽ có sự hợp tác hòa bình 592 00:30:43,897 --> 00:30:46,197 và sự hòa hợp, công bằng giữa con người với nhau. 593 00:30:46,797 --> 00:30:49,546 Một trong những nghịch lý lớn nhất trong sự nghiệp của ông ấy, 594 00:30:49,579 --> 00:30:51,297 và trong đời sống quốc gia của chúng ta: 595 00:30:51,481 --> 00:30:53,860 Greenspan, người được gọi là "tín đồ Ayn Rand", 596 00:30:53,885 --> 00:30:57,218 lại trở thành người định giá chủ chốt của đồng tiền. 597 00:31:01,491 --> 00:31:04,593 Thử thách đầu tiên của Greenspan đến ngay lập tức. 598 00:31:04,618 --> 00:31:06,096 Trong 5 năm qua, 599 00:31:06,129 --> 00:31:08,932 thị trường chứng khoán Mỹ đã tăng gấp ba lần, 600 00:31:08,965 --> 00:31:10,934 do lãi suất giảm, 601 00:31:10,967 --> 00:31:12,936 lạm phát thấp, 602 00:31:12,969 --> 00:31:15,906 và niềm tin được tái khẳng định vào chủ nghĩa tư bản Mỹ. 603 00:31:16,402 --> 00:31:18,542 Vấn đề là, thưa quý vị, 604 00:31:18,575 --> 00:31:21,743 lòng tham nếu không có từ nào hay hơn để gọi 605 00:31:21,768 --> 00:31:23,018 là một điều tốt. 606 00:31:23,668 --> 00:31:25,759 Dù lòng tham không phải là điều mới mẻ ở Phố Wall, 607 00:31:25,784 --> 00:31:27,884 nhưng các công cụ để thỏa mãn nó thì có. 608 00:31:28,618 --> 00:31:31,284 Lần đầu tiên, thị trường bắt đầu sử dụng rộng rãi 609 00:31:31,309 --> 00:31:34,084 các sản phẩm tài chính phức tạp như phái sinh. 610 00:31:35,051 --> 00:31:36,827 Một số sản phẩm như bảo hiểm danh mục, 611 00:31:36,918 --> 00:31:40,101 được cho là sẽ giúp nhà đầu tư tránh được những tổn thất lớn. 612 00:31:41,518 --> 00:31:44,684 Đây là thời kỳ đầu việc ứng dụng toán học vào thị trường chứng khoán. 613 00:31:45,172 --> 00:31:47,397 Một trong những điều ngu ngốc nhất mà người ta từng tin 614 00:31:47,422 --> 00:31:48,906 là ai cũng có thể bán ra cùng lúc. 615 00:31:49,122 --> 00:31:51,522 Nhưng toán học lại cho rằng bạn có thể làm vậy. 616 00:31:52,042 --> 00:31:54,011 Đây là ngày tồi tệ nhất từ trước đến nay 617 00:31:54,044 --> 00:31:56,555 trong lịch sử Sàn Giao dịch Chứng khoán New York. 618 00:31:56,580 --> 00:31:59,122 Chỉ số Dow giảm hơn 500 điểm, 619 00:31:59,289 --> 00:32:01,499 tổn thất trên giấy hơn 500 tỷ đô... 620 00:32:02,399 --> 00:32:05,097 Thị trường chứng khoán chịu cú sụt giảm lớn nhất trong một ngày, 621 00:32:05,431 --> 00:32:06,481 và mọi người nín thở, 622 00:32:07,064 --> 00:32:09,231 tự hỏi liệu Cục Dự trữ Liên bang và Chủ tịch mới của họ 623 00:32:09,392 --> 00:32:11,114 có đang chuẩn bị lặp lại lịch sử hay không. 624 00:32:11,812 --> 00:32:14,797 Có một thời điểm, trước giờ trưa, trông như thể 625 00:32:15,281 --> 00:32:17,131 cánh cổng địa ngục sắp mở tung trở lại 626 00:32:17,156 --> 00:32:20,904 và thị trường sẽ tiếp tục giảm thêm 20, 25% nữa. 627 00:32:20,937 --> 00:32:23,647 Nỗi sợ lan rộng nhanh chóng trên thị trường, 628 00:32:23,814 --> 00:32:26,514 nên Cục Dự trữ Liên bang đã nhanh chóng hạ lãi suất, 629 00:32:26,564 --> 00:32:29,647 và bơm thanh khoản một cách công khai. 630 00:32:29,880 --> 00:32:33,116 Alan Greenspan đã xử lý tình huống đó rất thành công: 631 00:32:33,149 --> 00:32:36,027 trấn an thị trường, nới lỏng chính sách tiền tệ. 632 00:32:36,742 --> 00:32:38,675 Bạn sẽ nói rằng điều này thật sự rất tốt, 633 00:32:38,700 --> 00:32:42,259 đây chính là lý do bạn muốn chính sách tiền tệ như thế này. 634 00:32:42,925 --> 00:32:45,825 Và thế là một bài học được rút ra: Bạn có thể can thiệp, 635 00:32:45,850 --> 00:32:47,609 bạn có thể chấm dứt một cuộc khủng hoảng. 636 00:32:49,508 --> 00:32:51,158 Đó là một khoảnh khắc mang tính lịch sử. 637 00:32:52,092 --> 00:32:54,392 Gần 75 năm sau ngày thành lập, 638 00:32:54,654 --> 00:32:57,659 tổ chức được lập ra để ngăn các cuộc hoảng loạn ngân hàng 639 00:32:57,684 --> 00:33:00,046 cuối cùng đã thành công trong chính mục tiêu đó. 640 00:33:01,813 --> 00:33:03,760 Nhưng điều đó đã tạo ra một tiền lệ nguy hiểm. 641 00:33:05,027 --> 00:33:08,552 Từ giờ trở đi, người ta sẽ kỳ vọng Fed hạ lãi suất 642 00:33:08,585 --> 00:33:10,598 không chỉ vì các vấn đề của nền kinh tế thực, 643 00:33:11,448 --> 00:33:13,023 mà cả vì thị trường chứng khoán nữa. 644 00:33:14,940 --> 00:33:16,840 Và kết quả là một Fed 645 00:33:16,865 --> 00:33:18,332 với sứ mệnh ban đầu… 646 00:33:18,357 --> 00:33:21,692 Đã bị mở rộng một cách đáng kể. 647 00:33:21,942 --> 00:33:24,735 Chủ tịch Fed Alan Greenspan không muốn thấy bất kỳ quy định nào 648 00:33:24,768 --> 00:33:27,538 đối với ngân hàng và thị trường; Nhưng mặt khác, 649 00:33:27,571 --> 00:33:30,874 ông lại thao tác các công tắc và đòn bẩy, 650 00:33:30,907 --> 00:33:33,551 nhiều hơn bất kỳ Chủ tịch Fed nào trước hoặc sau ông ấy. 651 00:33:34,834 --> 00:33:37,484 Sau khi từ bỏ lý tưởng của mình để cứu thị trường, 652 00:33:38,197 --> 00:33:41,568 Greenspan sớm thành thạo nghệ thuật can thiệp. 653 00:33:43,634 --> 00:33:46,798 Trong trường hợp của Alan Greenspan, tôi nghĩ điều quan trọng là phải hiểu rằng 654 00:33:46,823 --> 00:33:50,003 chưa từng có ai ngoài ông ấy thực hiện được 655 00:33:50,370 --> 00:33:52,602 cái mà chúng ta gọi là “hạ cánh mềm”. 656 00:33:53,336 --> 00:33:55,291 Tức là, khi lãi suất đang ở mức thấp, 657 00:33:55,316 --> 00:33:57,134 nền kinh tế tăng tốc, 658 00:33:57,291 --> 00:34:00,904 sau đó bạn tăng lãi suất, làm chậm nền kinh tế lại, 659 00:34:00,937 --> 00:34:03,475 nhưng không để lạm phát vượt khỏi tầm kiểm soát 660 00:34:03,590 --> 00:34:06,591 và cũng không đẩy nền kinh tế rơi vào suy thoái. 661 00:34:07,648 --> 00:34:09,708 Giống như chiếc máy bay được điều khiển 662 00:34:09,733 --> 00:34:12,941 để vừa chạm nhẹ vào đường băng khi hạ cánh. 663 00:34:13,199 --> 00:34:14,775 Đó luôn là mục tiêu, 664 00:34:15,067 --> 00:34:16,703 nhưng thường thì bạn sẽ bị rung lắc. 665 00:34:17,169 --> 00:34:19,641 Năm 1994-1995, Alan Greenspan, 666 00:34:19,666 --> 00:34:22,103 Chủ tịch Fed, đã nâng lãi suất rất nhanh, 667 00:34:22,508 --> 00:34:25,262 đánh một cú mạnh vào thị trường trái phiếu năm 1994, 668 00:34:25,287 --> 00:34:26,852 vì ông muốn làm nguội nền kinh tế. 669 00:34:27,764 --> 00:34:30,400 Nền kinh tế tiếp tục tăng trưởng, lạm phát không tăng vọt, 670 00:34:30,425 --> 00:34:34,502 và chúng ta có một thời kỳ bùng nổ đầu tư giữa thập niên 90. 671 00:34:34,527 --> 00:34:37,964 Đó thực sự là điều đáng kinh ngạc, chưa từng có tiền lệ. 672 00:34:39,402 --> 00:34:42,394 Điều tiếp theo là thời kỳ tăng trưởng kinh tế dài nhất 673 00:34:42,419 --> 00:34:45,319 và đợt bùng nổ thị trường chứng khoán lớn nhất trong lịch sử Hoa Kỳ. 674 00:34:46,102 --> 00:34:49,019 Một nhà kinh tế không có kinh nghiệm ngân hàng trước đó 675 00:34:49,044 --> 00:34:51,114 đã trở thành “Người chỉ huy dàn nhạc”. 676 00:35:06,982 --> 00:35:08,516 Tôi làm việc tại Fed 677 00:35:08,541 --> 00:35:14,341 từ khoảng giữa năm 1994 đến năm 1996. 678 00:35:14,366 --> 00:35:15,913 Tôi giữ chức Phó Chủ tịch. 679 00:35:16,630 --> 00:35:19,330 Mà thật ra chức vụ đó không cao như tên gọi của nó 680 00:35:19,355 --> 00:35:20,897 nếu Chủ tịch là Alan Greenspan. 681 00:35:21,667 --> 00:35:24,397 Gọi ông ấy là độc đoán thì cũng không hoàn toàn đúng 682 00:35:24,422 --> 00:35:27,747 tính cách ông ấy không như vậy. Nhưng ông ấy là người điều hành tất cả. 683 00:35:28,263 --> 00:35:29,664 Tất cả chúng tôi đều biết rằng khi 684 00:35:29,689 --> 00:35:31,897 Chủ tịch Greenspan lên tiếng, cả thế giới lắng nghe. 685 00:35:32,747 --> 00:35:34,880 Vì vậy, đến thời điểm những điều đó xảy ra, 686 00:35:34,905 --> 00:35:36,963 Alan Greenspan gần như trở thành Thượng đế 687 00:35:36,988 --> 00:35:38,763 trong khi vẫn còn sống trên Trái Đất này. 688 00:35:40,180 --> 00:35:42,207 Trước hết, không ai nên được thần thánh hóa, 689 00:35:42,232 --> 00:35:43,557 vì không ai là Thượng đế cả. 690 00:35:44,115 --> 00:35:45,707 Nhưng điều đó đã xảy ra với Greenspan. 691 00:35:45,732 --> 00:35:49,590 Và hệ quả của việc bị thần thánh hóa là người ta tin rằng bạn biết mọi thứ, 692 00:35:50,123 --> 00:35:52,005 tin rằng bạn sẽ luôn đưa ra quyết định đúng đắn. 693 00:35:53,074 --> 00:35:54,657 Biểu hiện cụ thể của điều đó 694 00:35:54,682 --> 00:35:56,684 bên trong Cục Dự trữ Liên bang (Fed) là việc 695 00:35:56,709 --> 00:35:59,234 trở nên rất khó để chỉ trích Greenspan theo bất kỳ cách nào. 696 00:36:00,273 --> 00:36:02,301 Ý tôi là, ai lại muốn đứng lên chống lại Thượng đế? 697 00:36:06,168 --> 00:36:08,526 Nhưng việc “đóng vai Thượng đế” với chu kỳ kinh tế 698 00:36:08,551 --> 00:36:09,766 đã đem lại những hệ quả. 699 00:36:09,859 --> 00:36:11,943 Và Fed sớm phải đối mặt với một thách thức mới 700 00:36:12,268 --> 00:36:14,026 và một kiểu lạm phát mới. 701 00:36:15,076 --> 00:36:17,076 Khi bước vào những năm 1990, 702 00:36:17,657 --> 00:36:20,709 lạm phát hàng hóa - thứ bạn thấy ở siêu thị 703 00:36:20,734 --> 00:36:23,021 đã trở thành một ký ức mờ nhạt. 704 00:36:23,376 --> 00:36:25,949 Nhưng nó lại được thay thế bằng một kiểu lạm phát 705 00:36:25,982 --> 00:36:28,323 mà sau này chúng ta gọi là “lạm phát tài sản.” 706 00:36:29,557 --> 00:36:31,757 Tức là, giá không phải của hàng hóa tăng, 707 00:36:32,107 --> 00:36:35,073 mà là giá cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản 708 00:36:35,290 --> 00:36:37,157 và các loại tài sản đầu tư khác tăng. 709 00:36:38,522 --> 00:36:40,539 Ở Phố Wall, người ta gọi đó là "thị trường bò" 710 00:36:40,623 --> 00:36:41,841 và ai cũng ủng hộ nó. 711 00:36:42,573 --> 00:36:44,265 Chưa từng có thời kỳ nào ở nước Mỹ 712 00:36:44,290 --> 00:36:48,405 mà thị trường chứng khoán tăng 15% mỗi năm 713 00:36:48,757 --> 00:36:50,340 trong một khoảng thời gian dài, 714 00:36:50,365 --> 00:36:52,384 và mọi người lại tin rằng điều đó sẽ tiếp diễn. 715 00:36:52,408 --> 00:36:57,001 Ai cũng thích thời kỳ bùng nổ. Có ai lại không thích nó chứ? 716 00:36:59,635 --> 00:37:01,284 Nhưng Greenspan thì lo ngại 717 00:37:01,317 --> 00:37:03,135 rằng sự bùng nổ đó thực chất là một bong bóng. 718 00:37:05,685 --> 00:37:07,251 Thế nên ông đã giương cờ đỏ cảnh báo. 719 00:37:08,285 --> 00:37:11,085 Năm 1996, Alan Greenspan đã có một bài phát biểu. 720 00:37:11,185 --> 00:37:14,501 Với phong cách ngôn từ đặc trưng, dài dòng và nhiều âm tiết, 721 00:37:14,835 --> 00:37:16,985 ông không nói: “Thị trường này điên rồi à?” Không. 722 00:37:17,401 --> 00:37:19,822 Ông nói: “Liệu có phải là hưng phấn phi lý?” 723 00:37:20,103 --> 00:37:23,297 Làm sao chúng ta biết được khi nào sự hưng phấn phi lý 724 00:37:23,730 --> 00:37:26,680 đã làm giá tài sản tăng lên quá mức, 725 00:37:27,164 --> 00:37:28,697 và rồi trở thành đối tượng 726 00:37:29,072 --> 00:37:31,489 của những đợt điều chỉnh bất ngờ và kéo dài, 727 00:37:31,514 --> 00:37:36,064 như điều đã xảy ra ở Nhật Bản trong thập kỷ qua? 728 00:37:43,059 --> 00:37:46,242 Nhật Bản là một bài học cảnh báo về điều có thể xảy ra 729 00:37:46,267 --> 00:37:48,975 khi bong bóng chứng khoán và bất động sản phát nổ 730 00:37:49,000 --> 00:37:50,942 trong một cơn cuồng đầu cơ. 731 00:37:51,835 --> 00:37:53,970 Giống như điều đã xảy ra ở Tokyo vào thập niên 1980. 732 00:37:54,759 --> 00:37:57,040 Tạo ra bong bóng rồi để nó vỡ 733 00:37:57,073 --> 00:38:01,011 là điều cực kỳ nguy hiểm. Thực tế, chưa từng có 734 00:38:01,044 --> 00:38:04,859 một cuộc đại suy thoái nào, hay một cuộc suy thoái nghiêm trọng nào 735 00:38:05,325 --> 00:38:08,246 mà lại không được báo trước bởi một bong bóng tài sản 736 00:38:08,271 --> 00:38:09,896 trong toàn bộ thế kỷ 20. 737 00:38:10,613 --> 00:38:12,286 Vào đỉnh điểm của bong bóng, 738 00:38:12,311 --> 00:38:14,402 một khu vực rộng ba dặm vuông ở Tokyo 739 00:38:14,808 --> 00:38:17,586 có giá trị hơn cả toàn bộ bang California. 740 00:38:19,062 --> 00:38:20,619 Nhưng đến năm 1989, 741 00:38:20,644 --> 00:38:23,552 thị trường chứng khoán sụp đổ, kéo theo thị trường bất động sản, 742 00:38:23,983 --> 00:38:25,602 và từ đó nền kinh tế Nhật Bản 743 00:38:25,627 --> 00:38:28,619 rơi vào tình trạng giảm phát và tăng trưởng chậm. 744 00:38:29,439 --> 00:38:32,271 Nền kinh tế Nhật Bản về cơ bản 745 00:38:32,421 --> 00:38:34,221 vẫn ở mức như 17 năm trước. 746 00:38:34,526 --> 00:38:37,254 Họ đã trải qua hai thập kỷ giậm chân tại chỗ. 747 00:38:37,897 --> 00:38:40,621 Greenspan đã có trách nhiệm khi giương cờ cảnh báo, 748 00:38:41,554 --> 00:38:43,271 nhưng thị trường lại phớt lờ ông, 749 00:38:43,703 --> 00:38:46,340 và thay vào đó quay sang chống lại người đưa tin. 750 00:38:46,706 --> 00:38:50,383 Thế giới tài chính nín thở trong sự bàng hoàng 751 00:38:50,408 --> 00:38:52,146 và sự phản đối 752 00:38:52,303 --> 00:38:54,463 vì Fed đã vượt quá giới hạn của mình. 753 00:38:54,814 --> 00:38:58,151 Người ta nói: “Chủ tịch của các ông hãy tránh xa công việc của chúng tôi. 754 00:38:58,267 --> 00:38:59,979 Đừng làm thị trường chứng khoán lao dốc.” 755 00:39:00,153 --> 00:39:01,394 Vậy nên Greenspan, 756 00:39:01,921 --> 00:39:05,861 người rất thích được lòng người khác hơn bất kỳ điều gì, 757 00:39:06,261 --> 00:39:09,444 đã từ bỏ ý tưởng rằng thị trường chứng khoán đang quá cao, 758 00:39:09,469 --> 00:39:11,777 và thay vào đó bắt đầu cổ vũ cho nó. 759 00:39:13,527 --> 00:39:14,956 Greenspan từ đó không bao giờ 760 00:39:14,981 --> 00:39:17,206 đi ngược lại với chiều gió của dư luận nữa. 761 00:39:19,090 --> 00:39:21,240 Khi cổ phiếu tăng vọt lên mức kỷ lục, 762 00:39:21,373 --> 00:39:25,188 ông từ chối sử dụng quyền lực của mình để làm nguội thị trường đang quá nóng, 763 00:39:26,138 --> 00:39:27,964 và thay vào đó can thiệp mạnh mẽ 764 00:39:27,997 --> 00:39:29,704 ngay khi có dấu hiệu suy yếu đầu tiên. 765 00:39:32,618 --> 00:39:36,502 Các nhà đầu tư rúng động trước sự suýt sụp đổ của một tổ chức tài chính khổng lồ 766 00:39:36,672 --> 00:39:39,736 được điều hành bởi những người được xem như “đội hình trong mơ” của Phố Wall. 767 00:39:43,802 --> 00:39:47,311 Long-Term Capital Management là một quỹ phòng hộ lớn 768 00:39:47,593 --> 00:39:49,668 do những người cực kỳ thông minh điều hành. 769 00:39:50,194 --> 00:39:51,827 Nhưng họ đã đoán sai. 770 00:39:53,531 --> 00:39:55,906 Và họ đang trong tình trạng rất nguy cấp, 771 00:39:55,931 --> 00:39:58,445 và hóa ra họ đã vay rất nhiều 772 00:39:58,470 --> 00:40:02,699 từ các tổ chức tài chính lớn ở New York, 773 00:40:02,732 --> 00:40:06,617 và nếu họ phá sản, có thể kéo cả hệ thống sụp đổ theo. 774 00:40:07,867 --> 00:40:09,439 Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã thu xếp 775 00:40:09,472 --> 00:40:12,108 một khoản cứu trợ 3,5 tỷ đô từ các chủ nợ của Long-Term. 776 00:40:12,141 --> 00:40:14,177 Nếu không có sự giúp đỡ đó... 777 00:40:14,594 --> 00:40:17,327 Thì sẽ diễn ra một mô hình mà sau này trở nên quá quen thuộc: 778 00:40:17,748 --> 00:40:20,377 một tổ chức được coi là "quá lớn để phá sản" 779 00:40:20,601 --> 00:40:22,260 đã được bảo vệ khỏi cơ chế thị trường. 780 00:40:23,370 --> 00:40:26,698 Đó chính là buổi tổng duyệt cho cuộc khủng hoảng hiện tại. 781 00:40:26,723 --> 00:40:28,311 Bạn có quá nhiều đòn bẩy tài chính, 782 00:40:28,474 --> 00:40:30,736 các lý thuyết sau này bị chứng minh là sai, 783 00:40:30,902 --> 00:40:32,612 các công cụ phái sinh khó định giá, 784 00:40:33,302 --> 00:40:37,119 và một cơ hội to lớn đã bị bỏ lỡ 785 00:40:37,567 --> 00:40:41,811 để áp đặt những bài học, những kỷ luật lên các ngân hàng đó. 786 00:40:42,861 --> 00:40:44,441 Cuộc giải cứu cũng đã cứu luôn 787 00:40:44,474 --> 00:40:46,261 công ty tài chính Phố Wall - Lehman Brothers, 788 00:40:46,869 --> 00:40:48,202 nơi đang đối mặt nguy cơ phá sản 789 00:40:48,869 --> 00:40:51,584 sau khi sa thải người duy nhất đã thấy trước cuộc khủng hoảng. 790 00:40:53,248 --> 00:40:55,331 Tôi từng phụ trách mảng phái sinh ở Lehman Brothers, 791 00:40:55,448 --> 00:40:56,686 và thực ra tôi bị sa thải 792 00:40:56,719 --> 00:40:59,165 vì tôi không muốn thực hiện các giao dịch này 793 00:40:59,190 --> 00:41:00,648 với Long-Term Capital Management. 794 00:41:01,600 --> 00:41:03,967 Bình luận khiến tôi bị đuổi việc là: 795 00:41:03,992 --> 00:41:05,967 “Tôi là chuyên gia về phái sinh, nhưng sếp tôi 796 00:41:05,992 --> 00:41:08,884 thực sự không hiểu rủi ro mà tôi đang gánh chịu.” 797 00:41:09,850 --> 00:41:12,784 CEO của Lehman chưa bao giờ hiểu về quản trị rủi ro. 798 00:41:13,425 --> 00:41:16,621 Đến năm 2008, ông ta đã vay 600 tỷ đô 799 00:41:16,646 --> 00:41:19,446 để trở thành người chơi lớn nhất trong lĩnh vực thế chấp tại Phố Wall, 800 00:41:20,024 --> 00:41:21,896 và trở thành vụ phá sản lớn nhất trong lịch sử, 801 00:41:23,219 --> 00:41:25,969 vẫn tự tin cho đến phút cuối rằng Fed sẽ không bao giờ để một công ty 802 00:41:25,994 --> 00:41:28,919 lớn gấp bốn lần LTCM sụp đổ. 803 00:41:30,927 --> 00:41:33,127 Vậy là kẻ tự xưng là "người theo chủ nghĩa tự do" đó 804 00:41:33,152 --> 00:41:38,010 lại đang điều hành việc xã hội hóa rủi ro trong nền kinh tế. 805 00:41:38,477 --> 00:41:39,477 Thật hoàn hảo. 806 00:41:39,644 --> 00:41:43,160 Vậy chúng ta đâu còn thị trường tự do? Ở đây có một bàn tay vô hình, 807 00:41:43,185 --> 00:41:44,544 một bàn tay nhân từ. 808 00:41:44,634 --> 00:41:47,860 Trời ơi, không. Nghe thì có vẻ vậy, nhưng không nên hiểu theo cách đó. 809 00:41:49,404 --> 00:41:51,787 Sáu ngày sau khi giải cứu Long-Term Capital, 810 00:41:52,237 --> 00:41:55,087 giữa lúc bong bóng chứng khoán lớn nhất trong lịch sử Mỹ đang diễn ra, 811 00:41:55,778 --> 00:41:58,337 FED đã hỗ trợ cuộc giải cứu đó bằng cách cắt giảm lãi suất. 812 00:41:59,171 --> 00:42:01,758 Và trong những tuần sau đó, họ còn cắt giảm thêm hai lần nữa. 813 00:42:02,741 --> 00:42:04,858 Và việc cắt giảm lãi suất 814 00:42:05,125 --> 00:42:06,591 Bùm! Càng thêm nghiêm trọng. 815 00:42:07,691 --> 00:42:09,258 Greenspan đã hành động 816 00:42:09,283 --> 00:42:11,508 theo những cách mà các tiền nhiệm của ông chưa từng làm. 817 00:42:11,891 --> 00:42:14,608 Đến mức mà Phố Wall đã đặt cho nó một cái tên: 818 00:42:15,164 --> 00:42:16,325 “Greenspan Put.” 819 00:42:17,308 --> 00:42:19,536 “Greenspan Put” là ý tưởng rằng: 820 00:42:19,569 --> 00:42:23,183 bạn có thể chấp nhận bất kỳ rủi ro nào, và về cơ bản, 821 00:42:23,208 --> 00:42:24,541 “đẩy” rủi ro đó sang cho Fed. 822 00:42:24,566 --> 00:42:27,310 Kiểu như: “Nếu thị trường vượt ngoài tầm kiểm soát, 823 00:42:27,574 --> 00:42:28,624 tôi sẽ cứu bạn.” 824 00:42:28,923 --> 00:42:31,139 Về cơ bản, đó là cách các nhà giao dịch hiểu vấn đề này. 825 00:42:31,714 --> 00:42:33,796 Nó giống như một cái đệm an toàn. 826 00:42:34,033 --> 00:42:38,104 Một thứ bên dưới hỗ trợ bạn khi gặp tình huống bất lợi. 827 00:42:38,296 --> 00:42:41,474 Và nó đã khuyến khích vô số giao dịch mang tính đầu cơ quá mức, 828 00:42:41,499 --> 00:42:44,669 và sử dụng đòn bẩy nhiều hơn. Đó chính là cái gọi là “rủi ro đạo đức”. 829 00:42:44,929 --> 00:42:47,451 Khi bạn giải cứu ai đó khỏi chính hành vi của họ, 830 00:42:47,605 --> 00:42:49,407 họ sẽ càng có xu hướng 831 00:42:49,432 --> 00:42:50,785 tiếp tục hành vi rủi ro hơn nữa. 832 00:42:54,871 --> 00:42:57,953 Fed nghĩ rằng họ có thể bảo vệ thị trường bằng cách bơm tiền rẻ vào hệ thống, 833 00:42:59,020 --> 00:43:00,887 nhưng lời hứa về một chiếc lưới an toàn 834 00:43:00,912 --> 00:43:04,387 đã giải phóng làn sóng vay mượn, nợ nần và rủi ro. 835 00:43:07,553 --> 00:43:09,403 Điều đó không chỉ làm biến đổi nền kinh tế, 836 00:43:09,986 --> 00:43:11,087 mà còn bóp méo nó. 837 00:43:13,073 --> 00:43:15,575 Trong thời kỳ của Greenspan, lĩnh vực tài chính 838 00:43:15,600 --> 00:43:17,806 đã tăng gấp đôi tỷ trọng trong nền kinh tế. 839 00:43:19,256 --> 00:43:22,589 Những công ty từng bán sản phẩm giờ chuyển sang bán khoản vay. 840 00:43:23,739 --> 00:43:26,322 General Electric về cơ bản giống như một quỹ đầu cơ. 841 00:43:26,869 --> 00:43:29,189 General Motors, v.v., các công ty xe hơi. 842 00:43:29,405 --> 00:43:32,772 Họ không kiếm tiền từ việc bán xe, mà là từ việc cho vay mua xe. 843 00:43:34,368 --> 00:43:36,951 Và các công ty từng làm việc vì lợi ích của khách hàng 844 00:43:37,713 --> 00:43:40,835 giờ lại thu lợi nhuận khổng lồ từ việc tự giao dịch, 845 00:43:41,785 --> 00:43:44,485 tạo ra những sản phẩm tài chính ngày càng phức tạp hơn. 846 00:43:44,510 --> 00:43:45,610 Như các sản phẩm phái sinh, 847 00:43:45,801 --> 00:43:49,742 vốn không giống tài sản truyền thống, chúng được mua bán một cách bí mật 848 00:43:50,476 --> 00:43:52,501 và hoàn toàn không bị quản lý. 849 00:43:58,683 --> 00:44:02,433 Các sản phẩm phái sinh tài chính đã tăng trưởng với tốc độ chóng mặt. 850 00:44:02,756 --> 00:44:04,324 Dù có nhiều lo ngại 851 00:44:04,349 --> 00:44:06,366 về mức độ phức tạp của các công cụ này, 852 00:44:06,649 --> 00:44:08,916 chúng vẫn góp phần phát triển 853 00:44:08,941 --> 00:44:12,416 một hệ thống tài chính linh hoạt và hiệu quả hơn nhiều. 854 00:44:14,001 --> 00:44:16,110 Mặc dù thực tế là các công cụ phái sinh 855 00:44:16,135 --> 00:44:18,360 đóng vai trò trung tâm trong cú sụp đổ năm 1987 856 00:44:18,385 --> 00:44:20,268 và trong vụ giải cứu LTCM, 857 00:44:21,090 --> 00:44:23,918 Greenspan vẫn phản đối mọi nỗ lực điều tiết chúng, 858 00:44:25,226 --> 00:44:27,796 thậm chí còn dẫn đầu cuộc tấn công nhằm vào Brooksley Born 859 00:44:28,162 --> 00:44:29,595 khi bà cố gắng giám sát 860 00:44:29,620 --> 00:44:32,145 thị trường đang bùng nổ này bằng các luật hiện hành. 861 00:44:34,003 --> 00:44:35,738 Tôi rất lo ngại 862 00:44:36,845 --> 00:44:39,428 rằng chúng ta sẽ ban hành 863 00:44:39,453 --> 00:44:42,589 một loạt các hình thức quản lý mới từ chính phủ, 864 00:44:42,614 --> 00:44:45,472 những thứ sẽ không hiệu quả. 865 00:44:45,497 --> 00:44:48,089 Tôi không thấy có bằng chứng nào cho thấy 866 00:44:48,114 --> 00:44:50,583 rằng đây là một thị trường có vấn đề. 867 00:44:50,786 --> 00:44:52,172 Ông đang cố bảo vệ điều gì vậy? 868 00:44:52,197 --> 00:44:55,172 Chúng tôi đang cố bảo vệ tiền bạc của người dân Mỹ, 869 00:44:55,525 --> 00:44:58,006 thứ đang bị đặt vào rủi ro trong các thị trường này. 870 00:45:00,085 --> 00:45:01,705 Nếu anh để cho các công ty 871 00:45:01,730 --> 00:45:04,989 phát hành dạng bảo hiểm này đối với các sự kiện cực đoan 872 00:45:08,339 --> 00:45:09,997 thì ai đó phải xác định 873 00:45:10,022 --> 00:45:12,306 liệu đây là đổi mới tài chính hay là trò lừa đảo. 874 00:45:13,222 --> 00:45:15,856 Phải có người giám sát chuyện đó. Sai lầm của tôi, 875 00:45:15,881 --> 00:45:19,218 trong suy nghĩ của chính mình vào cuối những năm 90, 876 00:45:19,415 --> 00:45:20,815 là đã cho rằng điều đó sẽ diễn ra, 877 00:45:21,016 --> 00:45:22,046 nhưng rốt cuộc thì không. 878 00:45:24,114 --> 00:45:26,322 Ý thức hệ của Greenspan đã thắng thế, 879 00:45:27,017 --> 00:45:28,267 và mười năm sau, 880 00:45:28,451 --> 00:45:32,501 người đóng thuế Mỹ đã phải chi hơn 182 tỷ đô la 881 00:45:32,818 --> 00:45:35,251 để giải cứu tập đoàn bảo hiểm AIG 882 00:45:35,276 --> 00:45:37,235 cùng đơn vị phái sinh không bị kiểm soát của nó. 883 00:45:40,116 --> 00:45:42,424 Greenspan cũng nhiều lần từ chối 884 00:45:42,449 --> 00:45:44,099 thực thi Đạo luật Glass-Steagall, 885 00:45:44,510 --> 00:45:46,443 đạo luật vốn tách biệt các ngân hàng truyền thống 886 00:45:46,468 --> 00:45:47,543 ra khỏi Phố Wall. 887 00:45:48,660 --> 00:45:49,976 Thông điệp đã rõ ràng: 888 00:45:50,479 --> 00:45:53,110 cơ quan quản lý ngân hàng quyền lực nhất quốc gia 889 00:45:53,149 --> 00:45:56,120 coi việc điều tiết là lỗi thời. 890 00:45:59,091 --> 00:46:02,824 Bước ra khỏi thập niên 1970 dưới sự lãnh đạo của Paul Volcker, 891 00:46:02,849 --> 00:46:05,074 việc củng cố hệ thống ngân hàng 892 00:46:05,099 --> 00:46:07,074 là một ưu tiên hàng đầu. 893 00:46:08,065 --> 00:46:12,433 Nhưng sau đó, có một thế hệ các nhà kinh tế tiền tệ 894 00:46:12,635 --> 00:46:15,266 đã coi hệ thống ngân hàng là điều hiển nhiên. 895 00:46:15,671 --> 00:46:18,220 Và họ nghĩ rằng: Giám sát sẽ tự vận hành ổn thỏa. 896 00:46:19,208 --> 00:46:21,620 Có một giả định rằng các cơ quan quản lý 897 00:46:21,645 --> 00:46:25,753 sẽ có cái nhìn sâu sắc hơn về bản chất vấn đề 898 00:46:25,778 --> 00:46:27,487 so với thị trường tự thân. 899 00:46:27,958 --> 00:46:31,545 Giờ thì tôi biết phần lớn những người sẽ phụ trách 900 00:46:31,570 --> 00:46:35,328 việc đưa ra các quyết định cần thiết cho việc đó, 901 00:46:36,093 --> 00:46:37,510 và tôi có thể nói rằng 902 00:46:38,060 --> 00:46:41,176 họ không hề biết mình phải làm gì. 903 00:46:41,201 --> 00:46:44,449 Và đó chính là sự kiêu ngạo đã ăn sâu vào chúng tôi, 904 00:46:44,684 --> 00:46:47,466 vì thời kỳ gọi là “Sự Ổn Định Lớn” (Great Moderation). 905 00:46:47,636 --> 00:46:50,778 Vì thế, hệ tư tưởng ấy trở nên rất mạnh mẽ, 906 00:46:51,756 --> 00:46:53,806 và... như bạn biết đấy, mọi thứ đã sụp đổ. 907 00:46:54,560 --> 00:46:57,463 Những người thông minh điều hành thị trường tài chính 908 00:46:57,563 --> 00:47:00,814 rất khéo léo, đến mức họ có thể tự xử lý 909 00:47:00,839 --> 00:47:01,889 mọi vấn đề. 910 00:47:02,064 --> 00:47:05,208 Nghe có vẻ như một lời châm biếm, nhưng người ta thực sự tin như vậy. 911 00:47:05,233 --> 00:47:07,441 Rất nhiều người thực sự tin như vậy, 912 00:47:07,466 --> 00:47:12,074 và một số người trong số đó đang điều hành các cơ quan quản lý lớn, 913 00:47:12,391 --> 00:47:13,491 như Alan Greenspan. 914 00:47:15,530 --> 00:47:18,014 Fed đã đưa ra cho thị trường một thỏa thuận tuyệt vời: 915 00:47:19,814 --> 00:47:22,047 không có quy định nào ngăn bạn chấp nhận rủi ro, 916 00:47:22,781 --> 00:47:24,181 nhưng nếu bạn đánh cược sai, 917 00:47:24,206 --> 00:47:26,131 lãi suất sẽ được hạ để cứu bạn. 918 00:47:27,814 --> 00:47:30,381 Cổ phiếu Mỹ nhanh chóng bị định giá cao 919 00:47:30,564 --> 00:47:32,330 chưa từng có trong lịch sử. 920 00:47:41,240 --> 00:47:44,260 Cổ phiếu đã đạt đến mức độ cao ngất ngưởng. 921 00:47:44,726 --> 00:47:46,935 Người ta thành lập công ty mới 922 00:47:46,960 --> 00:47:49,401 mà không cần bất kỳ kế hoạch kinh doanh nào, 923 00:47:49,426 --> 00:47:51,362 nhà đầu tư vẫn đưa tiền và nói: 924 00:47:51,387 --> 00:47:54,520 “Hãy xây dựng trang web, xây dựng danh tiếng, chúng tôi không quan tâm. 925 00:47:54,545 --> 00:47:56,112 Bạn tiêu tiền càng nhanh càng tốt.” 926 00:47:56,137 --> 00:47:57,906 Ý tôi là, chuyện đó thật sự quá lố bịch. 927 00:47:58,862 --> 00:48:02,328 Chúng tôi ở Fed đã lo lắng về điều đó, và đã bàn luận rất nhiều. 928 00:48:02,678 --> 00:48:07,245 Chúng tôi có nên tăng lãi suất để cố làm vỡ bong bóng 929 00:48:07,270 --> 00:48:10,243 trước khi nó trở nên quá nghiêm trọng hay không, 930 00:48:10,268 --> 00:48:12,735 và chúng tôi đã quyết định không làm vậy. 931 00:48:14,301 --> 00:48:17,301 Bong bóng tài chính thường chỉ được nhận ra 932 00:48:17,835 --> 00:48:20,118 sau khi nó đã vỡ. 933 00:48:21,818 --> 00:48:26,235 Nhận biết bong bóng từ trước đòi hỏi một sự phán đoán rằng 934 00:48:26,518 --> 00:48:30,383 hàng trăm ngàn nhà đầu tư am hiểu 935 00:48:30,849 --> 00:48:32,175 đều sai hết. 936 00:48:32,799 --> 00:48:35,070 Greenspan nói: "Tôi là ai mà can thiệp 937 00:48:35,095 --> 00:48:37,055 vào quyết định của hàng ngàn nhà đầu tư?" 938 00:48:38,037 --> 00:48:41,533 Nói cách khác: "Thị trường là đủ rồi mặc dù tôi đang thao túng nó." 939 00:48:42,016 --> 00:48:43,233 Và ông ta cứ để mặc kệ. 940 00:48:44,116 --> 00:48:47,199 Chỉ đến cuộc họp tháng Sáu năm 1999, 941 00:48:47,266 --> 00:48:50,299 mọi người mới nhìn quanh và nói: "Chuyện này không thể kéo dài được nữa." 942 00:48:50,709 --> 00:48:53,346 Tất cả đều đồng ý rằng kết cục sẽ không tốt đẹp. 943 00:48:53,908 --> 00:48:57,401 Sau đó mọi người nói: "Chà, có lẽ chúng ta nên nhẹ nhàng tăng lãi suất 944 00:48:58,083 --> 00:48:59,683 và chờ bong bóng tự vỡ." 945 00:49:00,249 --> 00:49:02,866 Đây là điều mà công chúng thường không nhận ra: 946 00:49:03,266 --> 00:49:05,783 khi thời cuộc thuận lợi và giá cổ phiếu tăng, 947 00:49:06,049 --> 00:49:07,266 mọi người muốn tin tưởng. 948 00:49:07,366 --> 00:49:10,249 Dù là giá nhà hay cổ phiếu, khi đang tăng, 949 00:49:10,449 --> 00:49:12,233 chúng tăng là vì công chúng 950 00:49:12,258 --> 00:49:14,949 có một cảm giác phấn chấn, lạc quan, 951 00:49:15,150 --> 00:49:16,566 có người sẽ gọi đó là ảo tưởng. 952 00:49:16,951 --> 00:49:20,489 4, 3, 2, 1... 953 00:49:20,514 --> 00:49:22,487 Chúc mừng năm 2000. 954 00:49:25,687 --> 00:49:28,080 Vào thời điểm thiên niên kỷ mới, người ta vẫn còn tin tưởng, 955 00:49:28,955 --> 00:49:31,789 tin rằng chúng ta đã bước vào một kỷ nguyên thịnh vượng mới 956 00:49:32,772 --> 00:49:35,922 và rằng chúng ta thực sự đã tạo ra một nền kinh tế kiểu mới. 957 00:49:37,395 --> 00:49:39,695 Cũng giống như các chuyên gia tiền tệ thập niên 60, 958 00:49:40,223 --> 00:49:42,127 chúng ta nghĩ rằng đã tìm ra công thức hoàn hảo. 959 00:49:43,728 --> 00:49:46,278 Và chúng ta cực kỳ tự tin rằng Alan Greenspan, 960 00:49:46,715 --> 00:49:50,995 như ông đã làm vào các năm 1987 và 1998, có thể dễ dàng cứu chúng ta thêm lần nữa. 961 00:49:56,125 --> 00:49:59,203 Một Chủ tịch Fed trước đó từng nổi tiếng nói rằng, 962 00:49:59,737 --> 00:50:03,537 “Vai trò của Fed là lấy đi ly rượu ngay khi bữa tiệc bắt đầu sôi động.” 963 00:50:05,539 --> 00:50:09,187 Quan điểm của Alan Greenspan thì ngược lại hoàn toàn. 964 00:50:09,588 --> 00:50:11,570 Greenspan tin rằng. 965 00:50:11,874 --> 00:50:16,428 Fed không thể xác định được bong bóng khi nó đang hình thành. 966 00:50:16,453 --> 00:50:20,658 Giờ đây, nhiều người trong chúng tôi cực lực phản đối quan điểm đó. 967 00:50:20,693 --> 00:50:23,485 Fed không thể xác định liệu thị trường có đang vượt quá giá trị thực, 968 00:50:23,510 --> 00:50:26,218 hay có quá cao, chứ chưa nói đến việc đang điên loạn. 969 00:50:26,439 --> 00:50:30,631 Vì vậy, vai trò của Fed chỉ là chờ bong bóng vỡ, 970 00:50:30,656 --> 00:50:32,064 rồi mới bắt đầu dọn dẹp hậu quả. 971 00:50:32,578 --> 00:50:35,631 Dù bong bóng vỡ hiếm khi là điều lành, 972 00:50:36,197 --> 00:50:40,903 nhưng hậu quả của nó không nhất thiết phải là thảm họa cho nền kinh tế. 973 00:50:41,733 --> 00:50:43,014 Đó là quan điểm của Greenspan. 974 00:50:43,122 --> 00:50:46,784 Và quan điểm đó sau này đã bị thực tế tàn phá nghiêm trọng. 975 00:50:46,809 --> 00:50:48,531 Fed không có quyền năng như thế. 976 00:50:52,067 --> 00:50:54,051 Ba tháng sau thời khắc chuyển giao thiên niên kỷ, 977 00:50:54,076 --> 00:50:55,518 thị trường chứng khoán cũng sụp đổ. 978 00:50:56,385 --> 00:50:59,110 Sự sụp đổ của dot-com và vụ tấn công ngày 11/9 979 00:50:59,135 --> 00:51:01,185 đã kiểm chứng quan điểm của Greenspan 980 00:51:01,210 --> 00:51:03,401 rằng bong bóng có thể được xử lý sau khi nó vỡ. 981 00:51:04,558 --> 00:51:07,408 Và ông ấy đã nhanh chóng phản ứng bằng hàng loạt đợt cắt giảm lãi suất 982 00:51:07,433 --> 00:51:08,808 nhằm giảm thiểu tác động tiêu cực. 983 00:51:10,124 --> 00:51:12,799 Sau sự kiện 11/9, người ta rất lo sợ 984 00:51:12,824 --> 00:51:15,474 rằng chúng ta sẽ rơi vào một cuộc suy thoái lớn. 985 00:51:16,057 --> 00:51:17,274 Nhưng điều đó đã không xảy ra. 986 00:51:17,803 --> 00:51:21,053 Vì vậy, tôi nghĩ những người ủng hộ quan điểm đó, 987 00:51:21,703 --> 00:51:26,265 sau khi vượt qua sự sụp đổ của bong bóng năm 2000, 988 00:51:26,487 --> 00:51:28,937 cảm thấy được khẳng định rằng 989 00:51:29,837 --> 00:51:31,570 đó là một cách tiếp cận hợp lý. 990 00:51:32,037 --> 00:51:33,620 Nếu đây là giai đoạn suy thoái, 991 00:51:34,187 --> 00:51:36,220 thì giai đoạn bùng nổ quả thực rất đáng giá. 992 00:51:36,841 --> 00:51:38,302 Anh đồng ý với điều đó chứ? 993 00:51:38,850 --> 00:51:40,268 Chắc chắn. 994 00:51:40,918 --> 00:51:43,199 Có vẻ như Greenspan lại một lần nữa thành công, 995 00:51:43,568 --> 00:51:44,935 nhưng lần này có một điều bất ổn. 996 00:51:45,634 --> 00:51:47,410 Fed đã làm dịu tác động của cú sập dot-com 997 00:51:47,435 --> 00:51:49,438 bằng việc hạ lãi suất mạnh tay, 998 00:51:50,097 --> 00:51:53,293 và chính những lần cắt giảm đó lại kích hoạt một đợt bùng nổ mới. 999 00:51:54,343 --> 00:51:58,347 Cục Dự trữ Liên bang đã bơm ra quá nhiều tiền, và số tiền đó phải chảy đi đâu đó, 1000 00:51:58,380 --> 00:52:00,378 chúng tôi thấy điều này thật thú vị. 1001 00:52:00,403 --> 00:52:02,472 Và đầy kích thích khi đầu tư vào nhà ở. 1002 00:52:03,145 --> 00:52:07,162 Lãi suất thấp đồng nghĩa với việc giảm khoản thanh toán thế chấp. 1003 00:52:08,312 --> 00:52:10,226 Chi phí vay tiền trở nên thấp hơn, 1004 00:52:10,645 --> 00:52:15,178 nên người mua tiếp theo có thể trả cho bạn một mức giá cao hơn. 1005 00:52:16,931 --> 00:52:20,516 Điều đó đã tạo ra một bong bóng bất động sản không bền vững. 1006 00:52:22,414 --> 00:52:24,347 Trong nền kinh tế đang gặp khó khăn hiện nay, 1007 00:52:24,372 --> 00:52:26,272 nhiều người Mỹ tìm kiếm nơi trú ẩn 1008 00:52:26,297 --> 00:52:28,397 bằng cách đầu tư vào thị trường bất động sản. 1009 00:52:29,251 --> 00:52:31,901 Fed cho rằng thị trường nhà ở vẫn vững vàng, 1010 00:52:31,926 --> 00:52:34,596 nhưng nhiều người khác cho rằng nên thận trọng. 1011 00:52:35,368 --> 00:52:38,887 Sức mạnh liên tục của thị trường nhà ở đã làm dấy lên lo ngại 1012 00:52:39,270 --> 00:52:43,453 về khả năng xuất hiện một bong bóng giá nhà ở. 1013 00:52:44,387 --> 00:52:46,583 Tuy nhiên, phép so sánh thường được đưa ra 1014 00:52:47,066 --> 00:52:50,291 giữa bong bóng giá cổ phiếu và bong bóng giá bất động sản 1015 00:52:50,316 --> 00:52:51,533 là không hoàn toàn chính xác. 1016 00:52:51,883 --> 00:52:53,969 Thị trường nhà ở quốc gia 1017 00:52:54,185 --> 00:52:58,401 khó có thể trở thành chất xúc tác cho một đợt đầu cơ dữ dội. 1018 00:52:59,260 --> 00:53:01,110 Nhà ở vốn không dễ tạo thành bong bóng. 1019 00:53:01,543 --> 00:53:03,476 Các chủ nhà không tìm kiếm lợi nhuận đầu cơ. 1020 00:53:03,692 --> 00:53:06,093 Không ở đâu gần mức độ đầu cơ như nhà đầu tư cổ phiếu. 1021 00:53:06,743 --> 00:53:11,228 Vì vậy, phải thử và Fed đã thực sự làm điều đó. 1022 00:53:11,995 --> 00:53:14,390 Việc rút vốn sở hữu từ nhà ở 1023 00:53:14,423 --> 00:53:17,670 đã trở thành một yếu tố hỗ trợ đáng kể cho chi tiêu tiêu dùng. 1024 00:53:18,453 --> 00:53:20,463 Nếu không có hiện tượng này, 1025 00:53:20,745 --> 00:53:23,595 hoạt động kinh tế có lẽ đã suy yếu rõ rệt hơn. 1026 00:53:24,495 --> 00:53:27,101 Và thế là cuối cùng chúng tôi đã thúc đẩy một cơn sốt nhà ở. 1027 00:53:27,159 --> 00:53:30,481 Chúng tôi - Cục Dự trữ Liên bang cuối cùng đã góp phần thúc đẩy một cơn sốt nhà đất. 1028 00:53:31,622 --> 00:53:35,574 Tôi vẫn sẽ tiếp tục bảo vệ những quyết định đó, 1029 00:53:35,599 --> 00:53:38,047 bởi vì chúng tôi không có tăng trưởng việc làm 1030 00:53:38,080 --> 00:53:39,658 sau khi cuộc suy thoái chạm đáy. 1031 00:53:43,011 --> 00:53:44,761 Cục Dự trữ Liên bang cho rằng 1032 00:53:45,187 --> 00:53:47,611 chúng ta đang ở bờ vực của giảm phát, 1033 00:53:49,027 --> 00:53:51,694 một trạng thái mà trong đó giá cả nhìn chung đều giảm. 1034 00:53:53,411 --> 00:53:55,586 Dù giá nhà đang tăng vọt, 1035 00:53:56,281 --> 00:54:00,152 toàn cầu hóa và công nghệ mới đã giúp giữ giá hàng hóa thấp. 1036 00:54:02,352 --> 00:54:04,386 Nhưng điều vốn là tin tốt cho người tiêu dùng 1037 00:54:04,769 --> 00:54:06,486 lại khiến Fed phải phát tín hiệu cảnh báo, 1038 00:54:07,719 --> 00:54:09,636 nơi mà giá cổ phiếu vẫn tiếp tục giảm. 1039 00:54:09,661 --> 00:54:12,352 Gợi lên nỗi lo sợ về một sự sụp đổ theo kiểu Nhật Bản. 1040 00:54:13,448 --> 00:54:15,617 Chỉ số NASDAQ đã giảm gần 80%, 1041 00:54:16,282 --> 00:54:18,373 và Chủ tịch Fed Alan Greenspan 1042 00:54:18,398 --> 00:54:19,488 đã xuất hiện và nói: 1043 00:54:19,798 --> 00:54:21,932 "Tôi không muốn trở thành người bị nhớ đến 1044 00:54:21,957 --> 00:54:26,128 với một thời kỳ tăng trưởng yếu, đó sẽ là di sản của tôi." 1045 00:54:26,798 --> 00:54:29,565 Mặc dù đó là chu kỳ kinh tế bình thường, điều đó vốn dĩ nên xảy ra. 1046 00:54:30,098 --> 00:54:32,977 Thay vì chấp nhận “cơn say hậu tiệc”, 1047 00:54:33,011 --> 00:54:35,544 Ông ta lại quay về với chính thứ đã khiến chúng ta lao đao. 1048 00:54:35,894 --> 00:54:38,541 Chủ tịch Greenspan, một người bạn cũ của tôi, 1049 00:54:38,574 --> 00:54:41,361 mời tôi đến nói chuyện với ông về vấn đề giảm phát. 1050 00:54:41,977 --> 00:54:44,346 Và tôi đã nói với ông rằng tôi cho rằng khả năng giảm phát 1051 00:54:44,644 --> 00:54:45,827 là rất nhỏ. 1052 00:54:46,592 --> 00:54:48,109 Tôi có thể nói rằng khi rời cuộc họp, 1053 00:54:48,134 --> 00:54:50,042 tôi biết là mình đã không “bán được hàng”. 1054 00:54:50,992 --> 00:54:52,844 Và đến năm 2002, 1055 00:54:52,921 --> 00:54:55,144 nhiều người rất có trọng lượng, bao gồm cả Ben Bernanke, 1056 00:54:55,169 --> 00:54:58,511 người sau này trở thành Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, 1057 00:54:59,127 --> 00:55:01,769 đã bắt đầu nói về nguy cơ giảm phát. 1058 00:55:02,111 --> 00:55:04,311 Lý do tại sao chúng ta không muốn kết thúc như Nhật Bản 1059 00:55:04,377 --> 00:55:07,223 và chúng ta có thể phải làm gì để tránh điều đó. 1060 00:55:08,840 --> 00:55:11,823 Ben Bernanke, một giáo sư vừa được tuyển vào làm việc tại Fed, 1061 00:55:11,957 --> 00:55:14,190 nói rằng, “Chúng ta sẽ không để giá cả sụt giảm. 1062 00:55:14,640 --> 00:55:16,773 Chúng ta sẽ in đủ lượng đô la 1063 00:55:17,040 --> 00:55:20,540 để đẩy giá của mọi thứ lên một chút.” 1064 00:55:21,071 --> 00:55:23,605 Vì lo ngại về giảm phát như vậy, 1065 00:55:24,035 --> 00:55:25,555 chúng ta đã không trải qua giảm phát, 1066 00:55:26,055 --> 00:55:28,880 và Fed tiếp tục theo đuổi chính sách mở rộng. 1067 00:55:29,179 --> 00:55:32,221 Và Fed đã tiến hành ép lãi suất điều hành chủ chốt, 1068 00:55:32,246 --> 00:55:36,080 tức là “lãi suất quỹ liên bang”, giảm xuống chỉ còn 1%. 1069 00:55:36,595 --> 00:55:38,337 Nó thấp đến mức gần như không thể thấy được. 1070 00:55:38,555 --> 00:55:42,438 Tôi thực sự nghĩ rằng họ đã nhìn sai vấn đề, 1071 00:55:42,955 --> 00:55:45,949 nhưng tất cả điều đó đã dẫn đến, như bạn biết đấy, 1072 00:55:46,171 --> 00:55:48,187 một đợt bùng nổ lớn và sau đó là một cú sụp đổ lớn. 1073 00:55:52,921 --> 00:55:59,530 Nếu bạn để lãi suất duy trì ở mức quá thấp trong một thời gian dài, 1074 00:56:00,031 --> 00:56:04,263 bạn sẽ tạo ra một môi trường mà trong đó bong bóng, 1075 00:56:04,309 --> 00:56:07,880 hoặc sự mở rộng tín dụng nhanh chóng có thể xảy ra. 1076 00:56:08,540 --> 00:56:12,273 Sâu xa mà nói, chính sách tiền tệ làm nhiễu loạn tâm lý của chúng ta. 1077 00:56:12,298 --> 00:56:14,407 Và nó ảnh hưởng đến mức độ rủi ro 1078 00:56:14,602 --> 00:56:16,338 mà bạn và tôi sẵn sàng chấp nhận. 1079 00:56:17,055 --> 00:56:19,817 Nếu chúng ta nghĩ rằng lãi suất sẽ duy trì thấp trong thời gian dài, 1080 00:56:20,157 --> 00:56:22,251 chúng ta sẽ cảm thấy thoải mái khi vay tiền. 1081 00:56:22,569 --> 00:56:25,786 Nếu chúng ta nghĩ rằng lãi suất sẽ rất cao trong một thời gian dài, 1082 00:56:25,866 --> 00:56:29,723 điều đó khiến ta muốn để tiền trong ngân hàng hơn. 1083 00:56:30,961 --> 00:56:32,894 Chúng ta sẽ hạ lãi suất 1084 00:56:33,467 --> 00:56:36,394 để tìm những nhà đầu cơ nói rằng: "Hãy để tôi thử 1085 00:56:36,425 --> 00:56:38,000 làm mấy căn hộ chung cư." 1086 00:56:38,310 --> 00:56:40,879 Nếu lãi suất cao hơn, họ có thể không dám mạo hiểm như vậy. 1087 00:56:41,250 --> 00:56:44,421 Một phần điều đó là chủ ý của Fed 1088 00:56:44,716 --> 00:56:49,655 để khiến tất cả chúng ta chấp nhận rủi ro nhiều hơn so với thông thường. 1089 00:56:50,272 --> 00:56:52,796 Em yêu căn nhà đó, và cả trường học quanh đó nữa. 1090 00:56:53,141 --> 00:56:55,246 Bọn trẻ mới ba và một tuổi. 1091 00:56:55,385 --> 00:56:57,746 Rồi chúng sẽ lớn lên. Sao cơ? 1092 00:56:59,046 --> 00:57:01,696 Danh sách nhà này đặc biệt đấy, John. Hai người có thể làm được mà. 1093 00:57:01,721 --> 00:57:04,813 - Mình làm được. - Ừ, được. 1094 00:57:05,253 --> 00:57:06,312 Anh đang đùa em đấy à? 1095 00:57:07,989 --> 00:57:10,213 Và khi bong bóng bất động sản phình to, 1096 00:57:10,684 --> 00:57:13,261 nguồn tín dụng giá rẻ cứ thế duy trì nó. 1097 00:57:14,440 --> 00:57:17,232 Ngòi nổ cho cuộc khủng hoảng vay dưới chuẩn (subprime) 1098 00:57:17,957 --> 00:57:20,790 Chính là chính sách tiền tệ nới lỏng của Fed. 1099 00:57:21,657 --> 00:57:24,288 Cục Dự trữ Liên bang sẵn sàng duy trì 1100 00:57:24,313 --> 00:57:27,042 một chính sách mang tính hỗ trợ mạnh mẽ 1101 00:57:27,075 --> 00:57:29,044 trong thời gian cần thiết 1102 00:57:29,480 --> 00:57:33,448 để thúc đẩy hiệu suất kinh tế ở mức chấp nhận được. 1103 00:57:34,290 --> 00:57:37,023 Greenspan đã đánh bóng tốt suốt một thời gian dài 1104 00:57:37,240 --> 00:57:39,007 đến mức nghĩ rằng mình không thể thất bại. 1105 00:57:40,357 --> 00:57:42,291 Quyết tâm thúc đẩy tăng trưởng bằng mọi giá, 1106 00:57:42,540 --> 00:57:45,173 kế hoạch của ông là đổi một đợt bùng nổ lấy một đợt khác 1107 00:57:45,531 --> 00:57:48,140 và kích thích kinh tế bằng cách hạ lãi suất. 1108 00:57:49,319 --> 00:57:51,266 Nhưng thay vì giải quyết vấn đề, 1109 00:57:51,299 --> 00:57:53,590 ông lại đẩy Fed vào một vòng xoáy luẩn quẩn 1110 00:57:53,868 --> 00:57:55,941 mà cho đến nay vẫn chưa thoát ra được. 1111 00:58:00,715 --> 00:58:02,298 Họ đã hạ lãi suất xuống rất thấp. 1112 00:58:02,323 --> 00:58:05,298 Lãi suất chưa từng thấp đến vậy trong suốt 46 năm 1113 00:58:05,323 --> 00:58:07,765 và cũng chưa bao giờ duy trì ở mức đó quá lâu. 1114 00:58:08,765 --> 00:58:10,282 Bằng cách hạ giá đồng tiền, 1115 00:58:11,036 --> 00:58:14,900 Fed đã đẩy giá nhà lên đối với những thứ được mua bằng tiền vay. 1116 00:58:16,416 --> 00:58:18,950 Chúng ta ưu tiên bất động sản, chẳng hạn, 1117 00:58:19,275 --> 00:58:22,396 bởi vì chúng ta không muốn thấy người dân mất việc. 1118 00:58:22,421 --> 00:58:25,430 Ý định thì tốt, nhưng hệ quả là: 1119 00:58:26,101 --> 00:58:29,132 chúng ta đã tạo ra động lực để vay mượn. 1120 00:58:29,715 --> 00:58:32,798 Và chúng ta đã đẩy hộ gia đình đến mức nợ nần 1121 00:58:33,515 --> 00:58:36,946 mà không ai có thể tưởng tượng nổi cách đây 20 năm, 1122 00:58:37,236 --> 00:58:38,802 chứ đừng nói là 50 năm trước. 1123 00:58:39,264 --> 00:58:41,919 Nhìn theo cách đó, bạn sẽ nói “ố ồ...”. 1124 00:58:42,636 --> 00:58:45,702 Nhưng Greenspan lại bị ràng buộc bởi lý thuyết, và lý thuyết của ông nói rằng 1125 00:58:45,727 --> 00:58:48,830 không thể xảy ra suy thoái toàn quốc trong lĩnh vực nhà ở. 1126 00:58:50,352 --> 00:58:52,402 Fed tin rằng chính sách của họ là an toàn, 1127 00:58:53,319 --> 00:58:55,130 miễn là lạm phát vẫn duy trì ở mức thấp. 1128 00:58:57,199 --> 00:59:00,532 Nhưng nếu họ đo lường lạm phát theo cách đã làm vào thời kỳ của Volcker, 1129 00:59:00,557 --> 00:59:02,927 thì lạm phát lẽ ra đã cao hơn nhiều. 1130 00:59:05,532 --> 00:59:07,682 Không chỉ giá nhà leo thang 1131 00:59:07,707 --> 00:59:09,857 bị loại khỏi phương pháp tính mới của Fed, 1132 00:59:10,441 --> 00:59:12,741 mà cả chi phí thực phẩm và xăng dầu cũng vậy. 1133 00:59:14,641 --> 00:59:16,699 Vậy nên Fed cứ tiếp tục đổ thêm rượu vào bát. 1134 00:59:16,831 --> 00:59:20,132 Và thay vì gây ra lạm phát giá hàng hóa, 1135 00:59:20,157 --> 00:59:22,582 nó lại dẫn đến lạm phát giá tài sản. 1136 00:59:24,091 --> 00:59:25,348 Đó cũng là một dạng lạm phát, 1137 00:59:25,373 --> 00:59:27,914 nhưng lại không được gọi là lạm phát. 1138 00:59:28,348 --> 00:59:31,233 Vậy nên nếu thị trường chứng khoán tăng gấp đôi, chúng ta không nói rằng: 1139 00:59:31,266 --> 00:59:32,798 “Trời ơi, có lạm phát rồi.” 1140 00:59:33,115 --> 00:59:35,731 Hoặc nếu giá nhà tăng gấp đôi, chúng ta cũng không nói: “Trời ơi, 1141 00:59:35,756 --> 00:59:37,391 có sự lạm phát khổng lồ này rồi.” 1142 00:59:37,539 --> 00:59:39,610 Chúng ta lại nói: “Ồ, chúng ta giàu lên rồi.” 1143 00:59:40,125 --> 00:59:42,194 Nhưng vấn đề là, chúng ta không hề giàu hơn. 1144 00:59:42,410 --> 00:59:45,394 Đó chỉ đơn thuần là ảo tưởng về sự giàu có. 1145 00:59:49,717 --> 00:59:51,618 Tổng thống Bush đã ký một dự luật về nhà ở, 1146 00:59:51,643 --> 00:59:53,652 một phần trong chính sách “Xã hội sở hữu” của ông, 1147 00:59:53,677 --> 00:59:56,002 và ông nói rằng thật tuyệt khi người dân có nhà để ở. 1148 00:59:56,441 --> 00:59:57,802 Tỷ lệ xây nhà mới 1149 00:59:58,293 --> 01:00:00,952 cao nhất trong gần 20 năm. 1150 01:00:02,167 --> 01:00:05,167 Tỷ lệ sở hữu nhà ở đạt mức cao nhất từ trước đến nay. 1151 01:00:05,533 --> 01:00:07,685 Nhưng họ lại không thực sự đầu tư vào căn nhà đó. 1152 01:00:07,710 --> 01:00:09,550 Họ không có phần sở hữu trong ngôi nhà đó. 1153 01:00:09,575 --> 01:00:12,545 Vậy họ thực sự sở hữu cái gì? Họ chẳng sở hữu gì cả. 1154 01:00:13,275 --> 01:00:16,998 Thứ họ sở hữu là một khoản thế chấp, mà nếu tình hình xấu đi, 1155 01:00:17,329 --> 01:00:18,973 họ có thể vỡ nợ. Và họ đã làm vậy. 1156 01:00:19,364 --> 01:00:21,602 Giờ thì có rất nhiều người muốn chỉ trích 1157 01:00:21,627 --> 01:00:23,685 các hộ gia đình Mỹ là ngu ngốc. 1158 01:00:24,451 --> 01:00:26,496 Người Mỹ đã vay mượn quá nhiều. 1159 01:00:27,089 --> 01:00:28,832 Một phần là vì họ không hiểu rõ 1160 01:00:28,857 --> 01:00:32,394 cách tiết kiệm một cách khôn ngoan, cách vay một cách có trách nhiệm, 1161 01:00:32,664 --> 01:00:34,597 và họ không hoàn toàn hiểu rằng 1162 01:00:34,714 --> 01:00:37,281 giá trị lương hưu và giá nhà 1163 01:00:37,306 --> 01:00:39,264 sẽ không phải lúc nào cũng tăng. 1164 01:00:39,289 --> 01:00:43,420 Tôi cho rằng đó là một quan điểm sai. Tôi sẽ không bao giờ đánh giá thấp 1165 01:00:43,762 --> 01:00:46,120 trí tuệ của người tiêu dùng Mỹ. 1166 01:00:46,145 --> 01:00:48,762 Tôi cho rằng trí khôn tập thể của họ thường khá tốt. 1167 01:00:49,444 --> 01:00:52,741 Chúng ta đã đưa cho họ lãi suất rất thấp vào năm 2003-2004, 1168 01:00:52,766 --> 01:00:54,316 và đoán xem? Họ vay rất nhiều tiền. 1169 01:00:54,883 --> 01:00:57,428 Vì vậy nhìn có vẻ như Fed đã làm rất tốt, 1170 01:00:57,702 --> 01:00:59,561 và họ tự vỗ vai khen mình. 1171 01:00:59,738 --> 01:01:02,862 Chiến lược của chúng tôi là xử lý hậu quả của bong bóng, 1172 01:01:03,592 --> 01:01:05,665 thay vì xử lý bong bóng ngay từ đầu 1173 01:01:06,245 --> 01:01:07,678 và nó đã thành công. 1174 01:01:09,193 --> 01:01:10,526 Đó không phải là một năm tốt 1175 01:01:10,750 --> 01:01:12,485 dành cho những dự đoán lạc quan. 1176 01:01:14,035 --> 01:01:16,743 Greenspan đã giữ lãi suất quá thấp trong thời gian quá dài, 1177 01:01:16,988 --> 01:01:19,109 đến mức ông đã biến một thị trường nhà ở quá nóng 1178 01:01:19,307 --> 01:01:21,409 thành bong bóng tín dụng lớn nhất trong lịch sử.. 1179 01:01:22,961 --> 01:01:25,280 Điều này đã làm thay đổi quỹ đạo của nền kinh tế Mỹ 1180 01:01:25,313 --> 01:01:26,678 trong nhiều thập kỷ tiếp theo. 1181 01:01:28,678 --> 01:01:30,469 Cách một nền kinh tế khỏe mạnh tăng trưởng 1182 01:01:30,494 --> 01:01:33,278 là người dân kiếm tiền và đem tiền đó đi tiêu dùng. 1183 01:01:33,853 --> 01:01:35,978 Còn cách một nền kinh tế không lành mạnh tăng trưởng 1184 01:01:36,003 --> 01:01:37,961 là người dân đi vay tiền và tiêu xài số tiền đó. 1185 01:01:38,344 --> 01:01:43,011 Nước Mỹ trong các năm 2003, 2004, 2005, 2006 là một sự phục hồi giả tạo. 1186 01:01:43,036 --> 01:01:44,486 Tất cả đều dựa vào tiền đi vay. 1187 01:01:45,286 --> 01:01:47,936 Thay vì xây dựng các nhà máy tạo ra thu nhập, 1188 01:01:48,453 --> 01:01:51,373 chúng ta lại đi xây các căn hộ không tạo ra được giá trị gì cả. 1189 01:01:51,406 --> 01:01:53,186 Rồi sau đó chúng ta lại xây quá nhiều căn hộ. 1190 01:01:54,670 --> 01:01:58,020 "Thời kỳ Điều độ Vĩ đại" này chỉ đơn giản là giữ cho nền kinh tế tiếp tục vận hành, 1191 01:01:58,045 --> 01:01:59,986 giữ cho nền kinh tế tiếp tục vận hành, 1192 01:02:00,332 --> 01:02:03,801 nhưng đồng thời lại khiến nó ngày càng kém hiệu quả hơn. 1193 01:02:03,952 --> 01:02:07,322 Cho đến khi không còn đủ thu nhập để hỗ trợ khoản nợ đó, 1194 01:02:07,355 --> 01:02:09,068 và toàn bộ hệ thống sụp đổ từ bên trong. 1195 01:02:20,835 --> 01:02:22,284 Tôi nghĩ có nhiều yếu tố khác nhau 1196 01:02:22,571 --> 01:02:26,634 để lý giải vì sao chúng ta lại rơi vào cuộc khủng hoảng tài chính nghiêm trọng như vậy. 1197 01:02:27,384 --> 01:02:30,818 Và tôi muốn nói rõ rằng tôi không tin vào cái gọi là: 1198 01:02:30,843 --> 01:02:32,268 “Thuyết trùng hợp vĩ đại”. 1199 01:02:33,548 --> 01:02:36,841 Rằng từng yếu tố riêng lẻ của hệ thống tài chính của chúng ta 1200 01:02:36,866 --> 01:02:39,354 đồng loạt sụp đổ cùng một lúc 1201 01:02:39,387 --> 01:02:41,116 chỉ đơn giản là một sự trùng hợp ngẫu nhiên. 1202 01:02:42,803 --> 01:02:46,403 Kế toán thì sai, thưởng thì sai, 1203 01:02:46,870 --> 01:02:48,436 vốn cũng sai, 1204 01:02:48,819 --> 01:02:50,632 quản lý rủi ro sai, 1205 01:02:50,736 --> 01:02:52,457 quy định pháp lý cũng sai. 1206 01:02:52,707 --> 01:02:54,991 Từng thứ một trong số này đều sai. 1207 01:02:55,452 --> 01:02:57,588 Tôi nghĩ, nếu một cái nồi hơi phát nổ, 1208 01:02:58,041 --> 01:03:00,707 mà bạn lại đổ lỗi cho từng cái đinh tán riêng lẻ trong đó, 1209 01:03:01,616 --> 01:03:05,316 thì đó là cách suy nghĩ sai lệch. Có thứ gì đó liên kết tất cả những vấn đề này. 1210 01:03:05,341 --> 01:03:08,699 Chính sách tiền tệ đã quá dễ dãi, 1211 01:03:09,250 --> 01:03:11,716 và những khái niệm nền tảng của 1212 01:03:11,753 --> 01:03:14,349 quy chế tài chính thì đầy khiếm khuyết. 1213 01:03:16,424 --> 01:03:18,805 Và tôi tin rằng thị trường và chủ nghĩa tư bản 1214 01:03:18,830 --> 01:03:20,989 đã bị chỉ trích một cách bất công, 1215 01:03:21,014 --> 01:03:24,908 bởi vì chúng đã bị bóp méo bởi chính phủ 1216 01:03:24,933 --> 01:03:26,405 và Cục Dự trữ Liên bang đã can thiệp 1217 01:03:26,430 --> 01:03:29,913 khiến cho nền kinh tế trở nên mất cân bằng nghiêm trọng. 1218 01:03:31,239 --> 01:03:34,976 Việc Fed giữ lãi suất thấp đã góp phần khiến tổng nợ vay mua nhà tăng gấp đôi, 1219 01:03:35,001 --> 01:03:37,376 biến “Giấc mơ Mỹ” thành bi kịch 1220 01:03:37,762 --> 01:03:39,309 đối với hàng triệu gia đình. 1221 01:03:40,805 --> 01:03:43,705 Nhưng làn sóng vay nợ lớn nhất lại không diễn ra ở tầng lớp dân thường. 1222 01:03:44,839 --> 01:03:48,247 Bị mê hoặc bởi mức lãi suất thấp tương tự, các ngân hàng lớn nhất thế giới 1223 01:03:48,272 --> 01:03:50,872 đã nhanh chóng tận dụng cơ hội để nhân đôi lợi nhuận, 1224 01:03:51,255 --> 01:03:52,989 bằng cách vay mượn khổng lồ cho chính họ, 1225 01:03:54,099 --> 01:03:56,799 hay như cách gọi trên phố Wall: Sử dụng “đòn bẩy tài chính”. 1226 01:04:00,101 --> 01:04:03,032 Và chính ở đây, mức độ nghiêm trọng 1227 01:04:03,057 --> 01:04:06,166 của việc lãi suất thấp mới thật sự bộc lộ. 1228 01:04:06,806 --> 01:04:10,311 Lãi suất chính sách chủ chốt của Cục Dự trữ Liên bang lúc đó chỉ là 1%. 1229 01:04:10,582 --> 01:04:13,199 Trong khi lạm phát lại ở mức khoảng 2%. 1230 01:04:14,307 --> 01:04:18,654 Chúng ta đang có lãi suất thực âm trong suốt 2 năm. 1231 01:04:18,904 --> 01:04:22,047 Điều đó có nghĩa là vay tiền trong 2 năm là miễn phí. 1232 01:04:22,580 --> 01:04:23,847 Mà điều này là một vấn đề. 1233 01:04:24,530 --> 01:04:26,997 Các ngân hàng lớn vay số tiền đó 1234 01:04:27,022 --> 01:04:29,424 và cho vay dưới hình thức thế chấp với lãi suất 5 hoặc 6%. 1235 01:04:29,747 --> 01:04:33,935 Giờ nếu tôi có thể vay với lãi suất 1% và cho vay lại ở mức 6%, 1236 01:04:34,295 --> 01:04:36,332 thì tôi sẽ thu được lợi nhuận khổng lồ từ đó. 1237 01:04:37,732 --> 01:04:40,059 Đó chính là vấn đề với mức lãi suất quá thấp. 1238 01:04:40,228 --> 01:04:43,192 Các tổ chức tài chính vay quá nhiều, 1239 01:04:43,217 --> 01:04:46,195 và trở nên cẩu thả trong việc cho vay. 1240 01:04:47,812 --> 01:04:49,541 Họ có thể vay tiền mà gần như không tốn gì 1241 01:04:50,102 --> 01:04:52,307 và thu về các khoản phí khổng lồ từ việc cho vay lại, 1242 01:04:53,521 --> 01:04:56,193 Phố Wall bắt đầu phát tiền một cách bừa bãi. 1243 01:04:57,343 --> 01:04:58,960 Những công ty như Lehman Brothers 1244 01:04:59,642 --> 01:05:01,643 đã vay tiền với lãi suất thấp như thế, 1245 01:05:01,893 --> 01:05:04,747 tạo ra các chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp từ đó, 1246 01:05:05,980 --> 01:05:07,347 và phân phối khắp thế giới. 1247 01:05:10,072 --> 01:05:13,272 Rồi chúng ta nhìn lại hậu quả và nói: “Trời, chúng tôi không thích điều này. 1248 01:05:14,109 --> 01:05:15,889 Có gì đó sai sai với thị trường.” 1249 01:05:16,809 --> 01:05:19,359 Nhưng thực ra họ chỉ đang làm theo hệ thống tạo động lực. 1250 01:05:19,864 --> 01:05:21,009 Do chính Fed thiết lập. 1251 01:05:23,501 --> 01:05:26,464 Vào thời kỳ đỉnh điểm của khủng hoảng, 1252 01:05:26,688 --> 01:05:29,586 các ngân hàng có tỷ lệ đòn bẩy từ 30 đến 50 lần. 1253 01:05:30,420 --> 01:05:32,655 Tức là 2% vốn chủ sở hữu, 1254 01:05:32,860 --> 01:05:34,739 98% là nợ vay. 1255 01:05:36,041 --> 01:05:40,282 Đòn bẩy như thế này đúng kiểu “tiền từ trên trời rơi xuống, gái đẹp lại miễn phí.” 1256 01:05:40,435 --> 01:05:42,032 Chẳng thể ngon hơn được nữa. 1257 01:05:44,038 --> 01:05:47,572 Chủ nghĩa tư bản thực sự không vận hành tốt nếu tiền là miễn phí. 1258 01:05:49,310 --> 01:05:52,147 Và nếu tiền miễn phí quá lâu, ta sẽ làm hỏng cả hệ thống. 1259 01:05:57,059 --> 01:05:58,995 Nhưng hãy nhớ rằng mọi thứ 1260 01:05:59,020 --> 01:06:00,955 không hoàn toàn đen tối như nó từng hiện ra. 1261 01:06:01,257 --> 01:06:03,732 Tất cả chúng ta đều nhớ bộ phim "Cuộc sống tươi đẹp" 1262 01:06:03,757 --> 01:06:06,557 với Jimmy Stewart và ngân hàng cho vay Bailey Building and Loan. 1263 01:06:07,044 --> 01:06:09,597 Ngân hàng Bailey Building and Loan cấp khoản vay thế chấp 1264 01:06:09,622 --> 01:06:11,880 bằng cách vay tiền từ người này, cho người khác vay, 1265 01:06:11,905 --> 01:06:14,930 trong trường hợp này là cho các chủ nhà vay. 1266 01:06:15,347 --> 01:06:17,930 Và ngân hàng không giữ tiền đó, nó không nằm trong két sắt. 1267 01:06:18,405 --> 01:06:21,323 Tiền của anh không ở đây. Nó đang ở nhà của Joe, 1268 01:06:21,366 --> 01:06:24,699 ở nhà của gia đình Kennedy, và nhà của bà Macklin và hàng trăm người khác. 1269 01:06:24,723 --> 01:06:27,797 Điều đó có nghĩa là các ngân hàng kiểu Bailey Building and Loan trên thế giới 1270 01:06:28,109 --> 01:06:30,714 có một lợi ích rất lớn 1271 01:06:30,739 --> 01:06:33,530 trong việc biết rõ họ cho ai vay tiền, 1272 01:06:33,555 --> 01:06:36,514 và biết rằng những người đó có khả năng hoàn trả khoản vay. 1273 01:06:36,807 --> 01:06:40,010 Ngoại trừ giai đoạn từ năm 2002 đến 2007, 1274 01:06:40,094 --> 01:06:42,705 khi khả năng trả nợ của người vay 1275 01:06:42,730 --> 01:06:44,564 bỗng trở nên không còn quan trọng nữa. 1276 01:06:44,907 --> 01:06:47,007 Điều quan trọng là khả năng của bên cho vay bán nó 1277 01:06:47,032 --> 01:06:49,824 cho các công ty chứng khoán hóa trên phố Wall. 1278 01:06:50,022 --> 01:06:53,091 Toàn bộ hệ thống đó thực sự đã bị đảo lộn. 1279 01:06:55,159 --> 01:06:57,109 Và đó là lý do bạn nghe thấy 1280 01:06:57,193 --> 01:06:59,334 những câu chuyện điên rồ xảy ra sau đó. 1281 01:06:59,359 --> 01:07:02,018 Hàng loạt khoản vay rủi ro cao, trả lãi mà không trả gốc... 1282 01:07:02,051 --> 01:07:04,716 Trả trước 0%, thậm chí còn được hoàn 10%. 1283 01:07:04,866 --> 01:07:06,039 Vay kiểu “Ninja”. 1284 01:07:06,405 --> 01:07:09,124 Không thu nhập, không việc làm, không tài sản. 1285 01:07:09,882 --> 01:07:11,757 Và đó là một mô hình lừa đảo Ponzi. 1286 01:07:11,782 --> 01:07:13,466 Một mô hình Ponzi được thông đồng 1287 01:07:13,491 --> 01:07:14,826 bởi các cơ quan liên bang. 1288 01:07:15,195 --> 01:07:18,226 Chúng tôi chắc chắn không muốn có những dòng chữ nhỏ 1289 01:07:18,251 --> 01:07:20,351 làm cản trở người dân sở hữu nhà ở. 1290 01:07:21,002 --> 01:07:22,597 Chúng ta có thể thay đổi điều khoản đó. 1291 01:07:22,622 --> 01:07:25,914 Đó là một hệ thống cách xa Bailey Building and Loan nhất có thể. 1292 01:07:26,947 --> 01:07:29,177 Người tiêu dùng Mỹ có thể sẽ được lợi 1293 01:07:29,202 --> 01:07:31,530 nếu các bên cho vay cung cấp những lựa chọn thay thế 1294 01:07:31,847 --> 01:07:34,380 cho hình thức vay thế chấp lãi suất cố định truyền thống. 1295 01:07:37,293 --> 01:07:39,436 Một gia đình đang lớn với nhiều khoản nợ. 1296 01:07:39,936 --> 01:07:41,870 Một cặp vợ chồng trẻ không có tiền đặt cọc. 1297 01:07:42,220 --> 01:07:44,841 Một chủ doanh nghiệp có thu nhập khó chứng minh. 1298 01:07:45,386 --> 01:07:47,864 Tất cả những người đó đều bị từ chối cho vay mua nhà 1299 01:07:47,889 --> 01:07:49,214 bởi ba tổ chức cho vay khác nhau. 1300 01:07:49,714 --> 01:07:52,636 Tôi làm ở Countrywide, và tôi đã giúp họ đều được duyệt vay. 1301 01:07:53,868 --> 01:07:57,036 Không phải Fed làm chuyện đó, mà là các ngân hàng làm, 1302 01:07:57,061 --> 01:07:59,153 nhưng Fed hoàn toàn có thể và và lẽ ra phải ngăn chặn 1303 01:07:59,191 --> 01:08:03,270 việc cấp những khoản vay thế chấp điên rồ như vậy. 1304 01:08:07,464 --> 01:08:09,491 Tôi có niềm tin lớn vào thị trường. 1305 01:08:09,950 --> 01:08:13,941 Tuy nhiên, tôi vẫn cần có luật lệ và người giám sát. 1306 01:08:14,330 --> 01:08:18,257 Nếu không thì bạn sẽ có một thị trường hỗn loạn. 1307 01:08:18,282 --> 01:08:20,585 Và dẫn đến những hậu quả rất tồi tệ. 1308 01:08:25,626 --> 01:08:28,976 Fed lẽ ra đã có thể dễ dàng chặn đứng làn sóng đầu cơ này, 1309 01:08:29,136 --> 01:08:32,101 nhưng bầu không khí ở Washington khi đó thì hoàn toàn ngược lại. 1310 01:08:32,876 --> 01:08:36,057 Chúng ta quá mức quan tâm đến quyền sở hữu nhà 1311 01:08:36,357 --> 01:08:38,574 và vai trò của nó trong nền kinh tế. 1312 01:08:39,107 --> 01:08:41,272 Tình huống này không giống như bong bóng dot-com. 1313 01:08:41,415 --> 01:08:43,122 Những ngôi nhà có người ở 1314 01:08:43,367 --> 01:08:46,504 có thể lên xuống giá theo chu kỳ, 1315 01:08:46,671 --> 01:08:48,707 nhưng bạn sẽ không thấy sự sụp đổ 1316 01:08:49,089 --> 01:08:51,079 giống như khi người ta nói về một bong bóng. 1317 01:08:52,742 --> 01:08:56,259 Việc đặt ra các tiêu chuẩn cho vay thế chấp khi đó sẽ đồng nghĩa 1318 01:08:56,284 --> 01:08:58,482 với việc đi ngược lại hoàn toàn môi trường chính trị. 1319 01:08:58,507 --> 01:09:00,432 Cục Dự trữ Liên bang sẽ phải rất dũng cảm. 1320 01:09:00,457 --> 01:09:02,168 Mà họ lẽ ra nên làm như vậy. 1321 01:09:03,384 --> 01:09:07,378 Mặc dù là cơ quan duy nhất được giao nhiệm vụ bảo vệ hệ thống tài chính, 1322 01:09:08,778 --> 01:09:10,278 nhưng Fed lại đứng ngoài cuộc, 1323 01:09:11,327 --> 01:09:13,361 về sau còn tuyên bố rằng họ không có thẩm quyền 1324 01:09:13,611 --> 01:09:15,678 để điều tiết cỗ máy thế chấp của Phố Wall. 1325 01:09:18,252 --> 01:09:21,022 Nhưng vào năm 1994, Quốc hội đã thông qua... 1326 01:09:21,047 --> 01:09:23,764 Đạo luật Quyền Sở Hữu Nhà Ở và Bảo Vệ Vốn Chủ Sở Hữu, 1327 01:09:24,158 --> 01:09:26,397 đã trao cho Fed và chỉ riêng Fed 1328 01:09:26,845 --> 01:09:30,566 quyền hạn cụ thể để ngăn chặn việc cho vay thế chấp không công bằng và lừa đảo. 1329 01:09:32,724 --> 01:09:35,041 Fed có thẩm quyền độc nhất 1330 01:09:35,169 --> 01:09:37,551 để điều tiết toàn bộ các đơn vị cho vay thế chấp. 1331 01:09:37,738 --> 01:09:40,243 Cuối cùng họ cũng sử dụng quyền đó vào năm 2008. 1332 01:09:40,624 --> 01:09:44,162 Lẽ ra họ đã có thể ngăn chặn đơn vị cho vay dưới chuẩn của Lehman. 1333 01:09:45,953 --> 01:09:49,428 Các ông có thẩm quyền để ngăn chặn các hành vi cho vay vô trách nhiệm 1334 01:09:49,453 --> 01:09:51,903 đã dẫn đến cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn. 1335 01:09:51,928 --> 01:09:55,211 Các ông đã được nhiều người khuyến cáo phải hành động, 1336 01:09:55,477 --> 01:09:57,961 và bây giờ cả nền kinh tế của chúng ta phải trả giá. 1337 01:09:58,694 --> 01:10:01,745 Họ không thể tin rằng đó là một vấn đề ở quy mô toàn quốc. 1338 01:10:02,478 --> 01:10:04,045 Okay, đơn giản là họ không hiểu vấn đề. 1339 01:10:04,070 --> 01:10:06,968 Không ai trong toàn bộ hệ thống Fed cả. 1340 01:10:06,993 --> 01:10:11,224 Chỉ có một người, Gramlich là người duy nhất, và họ đã không lắng nghe ông ấy. 1341 01:10:11,622 --> 01:10:14,973 Cố đồng nghiệp của tôi, Edward Gramlich, gọi thân mật là Ned, 1342 01:10:15,192 --> 01:10:18,959 rất lo lắng về cuộc khủng hoảng cho vay dưới chuẩn. 1343 01:10:19,859 --> 01:10:22,345 Và ông ấy thực sự muốn Cục Dự trữ Liên bang 1344 01:10:22,370 --> 01:10:25,370 để kiểm soát các tiêu chuẩn cho vay lỏng lẻo, 1345 01:10:26,187 --> 01:10:29,028 nhưng Alan Greenspan đã không thúc đẩy 1346 01:10:29,053 --> 01:10:31,456 những gì mà Ned đề xuất. 1347 01:10:38,261 --> 01:10:40,895 Khi nhiệm kỳ của Alan Greenspan sắp kết thúc, 1348 01:10:41,770 --> 01:10:44,511 sự chuyển mình của nền kinh tế Mỹ dưới tay ông đã hoàn tất. 1349 01:10:46,323 --> 01:10:48,705 Một khu vực tài chính phình to quá mức, 1350 01:10:49,393 --> 01:10:51,429 thị trường nhà đất phồng lên vì vay mượn, 1351 01:10:52,407 --> 01:10:54,182 hệ thống quản lý bị tháo dỡ, 1352 01:10:55,301 --> 01:10:57,834 và một ảo tưởng tập thể rằng mọi thứ đều ổn. 1353 01:11:00,354 --> 01:11:05,039 Và giờ đây, điều đã xảy ra là một bi kịch, nhưng tôi nghĩ thời kỳ bùng nổ kinh tế 1354 01:11:05,064 --> 01:11:07,003 với hàng triệu người có được việc làm 1355 01:11:07,028 --> 01:11:08,953 mà lẽ ra họ đã không có trong thập niên 1990, 1356 01:11:08,978 --> 01:11:11,455 là điều mà chúng ta phải ghi nhận công lao của Alan Greenspan. 1357 01:11:13,034 --> 01:11:14,743 Vậy ông nghĩ sai lầm của mình là gì? 1358 01:11:14,903 --> 01:11:18,761 Tôi đã sai khi cho rằng lợi ích cá nhân 1359 01:11:18,786 --> 01:11:24,184 của các ngân hàng và các bên liên quan đủ để họ có khả năng 1360 01:11:24,209 --> 01:11:27,213 bảo vệ tốt nhất cho chính doanh nghiệp của họ. 1361 01:11:28,451 --> 01:11:29,759 Họ chỉ đơn giản cho rằng 1362 01:11:29,784 --> 01:11:32,961 đó là điều mà thị trường tư nhân đang thực hiện. 1363 01:11:32,986 --> 01:11:35,836 Và rằng những người trong thị trường tư nhân biết họ đang làm gì. 1364 01:11:36,139 --> 01:11:37,911 Nhưng điều đó vẫn để ngỏ một câu hỏi, 1365 01:11:37,936 --> 01:11:41,164 mà các nhà sử học sẽ còn phải nghiên cứu rất lâu nữa: 1366 01:11:41,914 --> 01:11:44,503 Giả sử Greenspan và Fed thật sự tin vào điều đó, 1367 01:11:45,876 --> 01:11:49,641 vậy tại sao các sự kiện, khi chúng đang diễn ra, 1368 01:11:50,007 --> 01:11:51,491 lại không làm lung lay niềm tin ấy? 1369 01:11:58,214 --> 01:12:00,882 Một trong những bổ nhiệm quan trọng nhất của Tổng thống 1370 01:12:00,915 --> 01:12:02,297 là Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang. 1371 01:12:03,047 --> 01:12:06,380 Ưu tiên hàng đầu của tôi sẽ là duy trì sự nhất quán 1372 01:12:06,764 --> 01:12:09,224 với các chính sách và chiến lược điều hành 1373 01:12:09,559 --> 01:12:11,659 được thiết lập trong thời kỳ của ông Greenspan. 1374 01:12:12,643 --> 01:12:14,596 Là một Thống đốc Fed, Ben Bernanke 1375 01:12:14,629 --> 01:12:16,803 đã trải qua giai đoạn đỉnh điểm của bong bóng nhà đất 1376 01:12:16,828 --> 01:12:20,236 trong khi vẫn cổ vũ chính sách quản lý tiền tệ lỏng lẻo từ người thầy của mình. 1377 01:12:21,253 --> 01:12:22,652 Khi lên nắm quyền, 1378 01:12:22,786 --> 01:12:25,664 ông không hề biết rằng mình sẽ phải gặt lấy hậu quả do chính mình gieo. 1379 01:12:29,516 --> 01:12:32,574 Chúng tôi có rất nhiều nhà kinh tế xuất hiện trên sóng và nói rằng, 1380 01:12:32,599 --> 01:12:34,749 "Ồ, đây là một bong bóng và nó sẽ vỡ." 1381 01:12:35,149 --> 01:12:39,772 Vậy kịch bản xấu nhất sẽ là gì nếu giá nhà thực sự giảm mạnh 1382 01:12:39,797 --> 01:12:41,955 trên toàn nước Mỹ? 1383 01:12:42,055 --> 01:12:45,368 Tôi không đồng ý với giả định của cô. Đó là một khả năng khá khó xảy ra. 1384 01:12:45,393 --> 01:12:48,501 Chúng ta chưa bao giờ chứng kiến giá nhà giảm trên toàn quốc. 1385 01:12:50,084 --> 01:12:51,434 Lẽ ra Bernanke nên nói rằng, 1386 01:12:51,882 --> 01:12:54,949 “Nó chưa từng giảm vì trước giờ chưa từng có bong bóng.” 1387 01:12:55,236 --> 01:12:57,453 Dữ liệu của Robert Shiller cho thấy 100 năm 1388 01:12:57,636 --> 01:13:02,096 giá cả gần như đi ngang, sau đó đột nhiên xuất hiện 1389 01:13:02,121 --> 01:13:05,953 một “dãy Himalaya” tăng vọt rất nhanh. 1390 01:13:07,953 --> 01:13:09,980 Bernanke là mẫu học giả hoàn hảo. 1391 01:13:10,151 --> 01:13:11,878 Ông ta không hề nhìn vào giá nhà. 1392 01:13:12,403 --> 01:13:15,211 Ông ta tin tưởng sâu sắc vào tính hiệu quả của thị trường 1393 01:13:15,328 --> 01:13:17,459 đến mức cho rằng không thể có bong bóng bất động sản, 1394 01:13:17,484 --> 01:13:18,893 vậy thì cần gì phải tìm hiểu về nó? 1395 01:13:19,209 --> 01:13:21,778 Cục Dự trữ Liên bang dưới thời Bernanke đã thật sự thất bại. 1396 01:13:22,045 --> 01:13:25,078 Họ... họ đơn giản là không nhìn thấy điều đó đang đến. 1397 01:13:27,036 --> 01:13:30,270 Cả Bernanke và Greenspan sau này đều cho rằng 1398 01:13:30,295 --> 01:13:33,803 chỉ có một nhóm chuyên gia rất nhỏ đã dự báo được cuộc khủng hoảng. 1399 01:13:34,742 --> 01:13:36,505 Thực tế là có rất nhiều người đã thấy được, 1400 01:13:36,661 --> 01:13:39,903 nhưng bị gạt bỏ hoặc bị phớt lờ. 1401 01:13:41,348 --> 01:13:43,930 Một số người đã viết rằng: “Các anh, chuyện này thật là vô lý.” 1402 01:13:43,955 --> 01:13:46,297 "Điều này không thể xảy ra. Nó sẽ kết thúc trong nước mắt." 1403 01:13:46,547 --> 01:13:48,164 Trong trường hợp của thị trường nhà đất, 1404 01:13:48,189 --> 01:13:52,097 tôi bắt đầu nhận thấy dấu hiệu bong bóng từ năm 2002. 1405 01:13:52,326 --> 01:13:55,232 Dự báo đó đã bị chế giễu. 1406 01:13:56,249 --> 01:13:59,841 Chúng tôi lo ngại rằng việc khuyến khích mọi người vay tiền 1407 01:13:59,866 --> 01:14:01,591 để tiêu dùng sẽ quay lại ám chúng ta. 1408 01:14:02,055 --> 01:14:03,805 Chỉ cần đọc một cuốn sách lịch sử là thấy. 1409 01:14:04,618 --> 01:14:06,861 Mọi bong bóng rồi sẽ vỡ. 1410 01:14:07,174 --> 01:14:09,011 Không phải tôi nhìn thấy điều gì đó 1411 01:14:10,078 --> 01:14:13,328 mà người khác không thể thấy. 1412 01:14:13,864 --> 01:14:16,278 Mọi bằng chứng đều ở đó để người khác có thể nhận ra, 1413 01:14:16,303 --> 01:14:18,705 nhưng tôi nghĩ có một cảm giác an tâm rằng 1414 01:14:19,269 --> 01:14:22,318 nó sẽ không xảy ra, và nếu có xảy ra, 1415 01:14:22,343 --> 01:14:24,513 thì chúng ta biết cách giải quyết vấn đề đó. 1416 01:14:27,744 --> 01:14:29,325 Bạn cần hiểu rằng 1417 01:14:29,517 --> 01:14:33,409 các nhà kinh tế học học thuật sống trên một hòn đảo tách biệt. 1418 01:14:34,184 --> 01:14:37,544 Họ là những người được đào tạo về toán học, chứ không phải thị trường. 1419 01:14:38,189 --> 01:14:41,693 Và khi cố áp dụng toán học vào thị trường 1420 01:14:42,426 --> 01:14:46,231 và vào cảm xúc con người, về cơ bản, họ đã vấp ngã. 1421 01:14:47,481 --> 01:14:49,986 Trong các mô hình học thuật mà Fed sử dụng, 1422 01:14:50,351 --> 01:14:52,236 nợ không được xem là một nguồn nguy hiểm. 1423 01:14:52,826 --> 01:14:56,084 Thực tế, trong hầu hết các mô hình này, nợ thậm chí còn không tồn tại. 1424 01:14:56,109 --> 01:14:59,209 Trong các mô hình học thuật, ngành tài chính cũng không tồn tại. 1425 01:14:59,851 --> 01:15:02,651 Vậy nên nếu nó không tồn tại, thì nó không thể gây hại. 1426 01:15:03,597 --> 01:15:05,600 Và bởi vì hệ thống tư duy của họ 1427 01:15:05,633 --> 01:15:08,803 không cho phép một cuộc khủng hoảng lớn xảy ra, 1428 01:15:09,449 --> 01:15:12,776 nên không có bất kỳ nỗ lực nào để ngăn khủng hoảng xảy ra. 1429 01:15:12,993 --> 01:15:14,332 Khi khủng hoảng xảy ra, 1430 01:15:14,665 --> 01:15:17,449 ý tưởng chủ đạo là chúng ta sẽ sớm vượt qua nó. 1431 01:15:17,965 --> 01:15:19,803 Vấn đề trong thị trường cho vay dưới chuẩn 1432 01:15:19,903 --> 01:15:21,535 dường như sẽ được kiểm soát. 1433 01:15:22,083 --> 01:15:26,205 Do đó, mức độ nghiêm trọng của những gì sắp xảy ra đã hoàn toàn bị đánh giá thấp. 1434 01:15:28,524 --> 01:15:30,705 Và rồi, vào một thời điểm nào đó, 1435 01:15:30,730 --> 01:15:33,855 mọi người nhận ra rằng họ đã vay mượn quá mức. 1436 01:15:40,584 --> 01:15:42,984 Vậy nên cái gọi là Thời kỳ Ổn định Lớn 1437 01:15:43,009 --> 01:15:48,234 đã chứa sẵn trong nó hạt giống của chính sự sụp đổ. 1438 01:15:49,549 --> 01:15:51,116 Cổ phiếu sụp đổ hôm nay. 1439 01:15:51,141 --> 01:15:52,875 Ngành tài chính bị đánh mạnh. 1440 01:15:52,899 --> 01:15:54,341 Cổ phiếu Bank of America giảm 40%. 1441 01:15:54,366 --> 01:15:56,075 Ngày tồi tệ nhất trên Phố Wall. 1442 01:15:56,100 --> 01:15:58,432 Đây là một thị trường bị chi phối bởi nỗi sợ hãi. 1443 01:15:58,582 --> 01:16:01,422 Alan Greenspan bảo mọi người vay lãi suất thấp ban đầu, 1444 01:16:01,455 --> 01:16:03,882 và Bernanke thì hành xử như một học giả. 1445 01:16:03,924 --> 01:16:06,655 Ông ta không hề hiểu mức độ nghiêm trọng ngoài kia. 1446 01:16:07,055 --> 01:16:08,716 Khi cuộc khủng hoảng diễn ra, 1447 01:16:08,741 --> 01:16:11,911 Cục Dự trữ Liên bang chỉ mơ hồ nhận thức được quy mô thực sự của nó. 1448 01:16:13,284 --> 01:16:14,681 Đây là một cuộc rút vốn ngân hàng, 1449 01:16:14,838 --> 01:16:17,413 nhưng không giống bất kỳ cuộc rút vốn nào trong quá khứ. 1450 01:16:18,539 --> 01:16:21,947 Liên quan không chỉ đến các ngân hàng mà Fed được lập ra để bảo vệ, 1451 01:16:22,493 --> 01:16:24,661 mà còn cả các quỹ đầu cơ, ngân hàng đầu tư, 1452 01:16:24,795 --> 01:16:26,195 và các tập đoàn bảo hiểm 1453 01:16:26,220 --> 01:16:28,834 mà Fed đã để cho hoạt động ngoài tầm giám sát của mình. 1454 01:16:30,718 --> 01:16:33,466 Đó là một làn sóng rút vốn được châm ngòi bởi các công cụ phái sinh, 1455 01:16:33,491 --> 01:16:36,782 đòn bẩy tài chính và các khoản vay vượt mức phát triển trong bóng tối. 1456 01:16:37,524 --> 01:16:40,007 Các quan chức chính phủ đang gấp rút ngăn chặn sự sụp đổ của 1457 01:16:40,032 --> 01:16:42,107 ngân hàng đầu tư khổng lồ Lehman Brothers. 1458 01:16:42,330 --> 01:16:45,124 Vì vậy, Lehman Brothers không nhất thiết là 1459 01:16:45,149 --> 01:16:49,782 thủ phạm chính, mà đúng hơn là một biểu hiện của vấn đề. 1460 01:16:49,932 --> 01:16:51,839 Một cách làm ăn đã trở thành căn bệnh trầm kha. 1461 01:16:52,299 --> 01:16:55,718 Cái giá của Thời kỳ Đại Ổn Định cuối cùng cũng đến hạn phải trả. 1462 01:16:56,355 --> 01:16:59,339 Một thập kỷ tiền rẻ và quản lý lỏng lẻo 1463 01:16:59,547 --> 01:17:02,601 đã tạo ra một hệ thống mà chỉ Fed mới có thể cứu được. 1464 01:17:03,593 --> 01:17:05,319 Công ty đó tên là AIG. 1465 01:17:05,352 --> 01:17:07,576 Họ đang gặp rắc rối lớn và cần tiền, 1466 01:17:07,671 --> 01:17:10,376 trong khi hiện giờ chẳng ai có tiền để cho vay. 1467 01:17:10,808 --> 01:17:13,205 Nếu AIG sụp đổ, điều đó sẽ đồng nghĩa với 1468 01:17:13,727 --> 01:17:17,755 một cuộc rút vốn hàng loạt tại 50 ngân hàng lớn nhất thế giới. 1469 01:17:18,989 --> 01:17:22,730 Họ sẽ không thể sống sót sau cú sốc về vốn đó. 1470 01:17:22,936 --> 01:17:25,022 Chúng ta đã thấy điều gì xảy ra khi một hoặc hai 1471 01:17:25,047 --> 01:17:27,041 tập đoàn lớn suýt phá sản. 1472 01:17:27,066 --> 01:17:29,736 Hãy tưởng tượng nếu 10, 12 hay 15 công ty sụp đổ, 1473 01:17:29,761 --> 01:17:31,445 chúng ta đã gần như rơi vào tình cảnh đó. 1474 01:17:32,099 --> 01:17:33,830 Bạn cần có tín dụng để vận hành nền kinh tế. 1475 01:17:33,855 --> 01:17:36,714 Việc giữ lãi suất quá thấp quá lâu giờ chỉ còn là quá khứ. 1476 01:17:38,347 --> 01:17:42,914 Khi đối mặt với tình huống mà trái tim ngừng đập, 1477 01:17:44,080 --> 01:17:47,084 chúng tôi buộc phải trở thành máy tạo nhịp và khiến nó hoạt động trở lại. 1478 01:17:47,668 --> 01:17:51,051 Người nộp thuế Mỹ sáng nay tỉnh dậy 1479 01:17:51,076 --> 01:17:54,034 và biết rằng tiền của họ được dùng trong gói giải cứu khẩn cấp 1480 01:17:54,059 --> 01:17:57,726 mà Cục Dự trữ Liên bang vội vã tập hợp để cứu AIG. 1481 01:17:58,455 --> 01:17:59,932 Trong suốt cuộc khủng hoảng, 1482 01:18:00,233 --> 01:18:02,024 Fed đã bơm hàng nghìn tỷ đô la 1483 01:18:02,049 --> 01:18:05,204 vào các khoản vay khẩn cấp cho ngân hàng, tập đoàn 1484 01:18:05,229 --> 01:18:07,207 và chính phủ trên khắp thế giới. 1485 01:18:07,991 --> 01:18:10,241 Dù các hành động đó là hệ quả hợp lý 1486 01:18:10,266 --> 01:18:13,604 từ hệ tư tưởng của Fed, chúng vẫn chưa từng có tiền lệ. 1487 01:18:18,325 --> 01:18:20,441 Ông có cam kết trong cuộc phỏng vấn này 1488 01:18:20,466 --> 01:18:23,224 rằng ông sẽ không để bất kỳ ngân hàng nào phá sản? 1489 01:18:23,496 --> 01:18:26,424 Rằng bất kể bảng cân đối kế toán của họ trông ra sao, 1490 01:18:26,841 --> 01:18:28,109 Họ sẽ không bị phá sản? 1491 01:18:28,134 --> 01:18:29,307 Họ sẽ không phá sản. 1492 01:18:36,576 --> 01:18:39,075 Chính Bernanke đã đơn phương chặn đứng làn sóng rút vốn. 1493 01:18:39,776 --> 01:18:42,383 Nhưng khi gói cứu trợ không thể giúp nền kinh tế phục hồi, 1494 01:18:42,766 --> 01:18:44,434 Fed đã nâng mức can thiệp. 1495 01:18:46,591 --> 01:18:48,589 Với lãi suất đã ở mức 0, 1496 01:18:48,622 --> 01:18:51,807 cách duy nhất để Fed kích thích kinh tế là in thêm tiền. 1497 01:18:52,693 --> 01:18:54,929 Bằng một kỹ thuật gọi là Nới lỏng định lượng, 1498 01:18:55,428 --> 01:18:56,859 hay Q.E. 1499 01:18:58,582 --> 01:19:01,134 Bắt đầu từ năm 2009, Fed đã mua 1500 01:19:01,159 --> 01:19:04,553 hơn 1,3 nghìn tỷ đô la các khoản thế chấp và nợ 1501 01:19:05,120 --> 01:19:07,513 từ hai tổ chức cho vay phá sản Fannie Mae và Freddie Mac. 1502 01:19:09,013 --> 01:19:12,207 Đó là một hình thức quốc hữu hóa tạm thời thị trường thế chấp. 1503 01:19:14,172 --> 01:19:18,155 Hệ quả là đợt tăng giá cổ phiếu lớn nhất kể từ năm 1932. 1504 01:19:19,386 --> 01:19:21,524 Khi thị trường chững lại vào năm 2010, 1505 01:19:21,921 --> 01:19:24,874 Fed công bố vòng can thiệp thứ hai: QE2. 1506 01:19:26,278 --> 01:19:28,228 Nếu "tấm đệm Greenspan" từng là lời đồn, 1507 01:19:28,612 --> 01:19:31,295 thì "tấm đệm Bernanke" giờ đây là điều hiển nhiên. 1508 01:19:32,232 --> 01:19:34,095 Ông trùm quỹ đầu cơ David Tepper 1509 01:19:34,284 --> 01:19:38,122 kiếm được 7,5 tỷ đô la, nhờ đầu tư vào tài chính. 1510 01:19:38,321 --> 01:19:41,022 Làm thế nào ông đạt được điều đó vào năm 2009? Ông đã thấy gì? 1511 01:19:41,293 --> 01:19:44,555 Dễ thôi. Chính phủ nói rằng họ muốn thị trường đi lên, 1512 01:19:44,746 --> 01:19:47,597 thế thì tôi sẽ nói: "Không, Fed, tôi không đồng ý à?" 1513 01:19:48,048 --> 01:19:51,113 Tôi thấy có hai kịch bản khác nhau: 1514 01:19:52,018 --> 01:19:54,372 Một, nền kinh tế tự cải thiện. 1515 01:19:55,304 --> 01:19:58,105 Kịch bản còn lại là Fed bơm tiền vào thị trường. 1516 01:19:58,405 --> 01:20:00,437 Khi Fed bắt đầu bơm tiền vào thị trường, 1517 01:20:00,740 --> 01:20:02,290 thị trường chứng khoán giảm chút ít, 1518 01:20:02,315 --> 01:20:04,324 nhưng không nhiều, vì tôi có một "quyền chọn bán". 1519 01:20:04,531 --> 01:20:06,040 Ai mà không yêu một "quyền chọn bán", 1520 01:20:06,274 --> 01:20:08,385 đặc biệt khi nó được chính phủ phát hành. 1521 01:20:12,839 --> 01:20:14,808 Bernanke đã cứu cả hệ thống. 1522 01:20:15,132 --> 01:20:16,132 Hay là chưa? 1523 01:20:17,149 --> 01:20:19,665 Hệ thống vẫn đầy rẫy các khoản nợ xấu 1524 01:20:19,690 --> 01:20:21,892 và những tổ chức “quá lớn để sụp đổ”, 1525 01:20:22,615 --> 01:20:24,508 chỉ khác là giờ chúng được miễn trừ 1526 01:20:24,534 --> 01:20:26,871 khỏi quy luật sinh tồn tự nhiên của thị trường tự do. 1527 01:20:29,756 --> 01:20:32,084 Bear Stearns lẽ ra phải phá sản, 1528 01:20:32,109 --> 01:20:33,368 đó là điều nên xảy ra, 1529 01:20:33,393 --> 01:20:35,796 đó là thị trường đang sửa sai những hành vi thái quá. 1530 01:20:35,829 --> 01:20:38,766 Và cũng tương tự với AIG, Citigroup, 1531 01:20:38,799 --> 01:20:41,220 và hàng loạt cái tên được cứu trợ. 1532 01:20:41,478 --> 01:20:45,303 Chúng ta bơm đủ tiền vào để che giấu những điểm yếu mang tính cấu trúc. 1533 01:20:47,474 --> 01:20:50,044 Giờ thì người tiêu dùng đã đến mức 1534 01:20:50,160 --> 01:20:52,257 không còn khả năng vay mượn tiếp được nữa, 1535 01:20:52,646 --> 01:20:55,524 các ngân hàng cũng không có khả năng cho vay. 1536 01:20:55,940 --> 01:20:58,919 Theo tôi, hệ thống ngân hàng vẫn chưa có khả năng thanh toán. 1537 01:20:58,952 --> 01:20:59,957 Nó vẫn đang hỏng hóc. 1538 01:21:02,668 --> 01:21:04,934 Ben Bernanke đã lãnh đạo Fed 1539 01:21:04,959 --> 01:21:08,296 vượt qua một trong những khủng hoảng tài chính tồi tệ nhất 1540 01:21:08,321 --> 01:21:10,482 mà nước Mỹ và thế giới từng đối mặt. 1541 01:21:11,215 --> 01:21:14,624 Giai đoạn "Ổn định lớn" bắt đầu như một sự tôn vinh dành cho thị trường tự do, 1542 01:21:15,401 --> 01:21:18,107 nhưng ngày nay, nó lại càng cách xa lý tưởng đó. 1543 01:21:19,372 --> 01:21:20,683 Hai vị chủ tịch, 1544 01:21:20,740 --> 01:21:23,777 được bổ nhiệm bởi cả tổng thống Đảng Cộng hòa và Dân chủ, 1545 01:21:24,027 --> 01:21:27,818 đã tạo ra một nền kinh tế được hoạch định tập trung hơn bao giờ hết trong lịch sử, 1546 01:21:28,990 --> 01:21:33,184 một nền kinh tế hoàn toàn phụ thuộc vào tín dụng giá rẻ từ ngân hàng trung ương. 1547 01:21:34,454 --> 01:21:37,234 Từ 20% xuống 0%, 1548 01:21:37,858 --> 01:21:41,829 việc giảm lãi suất đã giúp giải cứu nhà đầu tư 1549 01:21:41,862 --> 01:21:44,532 trong vô số thương vụ tài chính. 1550 01:21:45,866 --> 01:21:47,109 Lần nào cũng vậy, 1551 01:21:47,134 --> 01:21:51,573 phản ứng đưa ra vẫn là tăng vay nợ để thúc đẩy tăng trưởng. 1552 01:21:57,492 --> 01:21:58,997 Nhưng khi núi nợ ngày một cao lên, 1553 01:21:59,022 --> 01:22:01,848 dù đã cung cấp nhiên liệu tên lửa cho thị trường nhà đất và tài chính, 1554 01:22:02,313 --> 01:22:04,563 nhưng tăng trưởng tổng thể lại chậm lại, 1555 01:22:05,630 --> 01:22:08,828 khi ngày càng nhiều nguồn lực và những bộ óc xuất sắc nhất của chúng ta 1556 01:22:09,327 --> 01:22:11,544 không theo đuổi y học hay kỹ thuật, 1557 01:22:12,409 --> 01:22:15,646 mà theo đuổi trò chơi có tổng bằng không của đầu cơ tài chính. 1558 01:22:17,278 --> 01:22:20,518 Tạo ra các giao dịch tài chính không phải là sản xuất. 1559 01:22:20,868 --> 01:22:22,547 Nó không cải thiện mức sống của bạn, 1560 01:22:23,103 --> 01:22:26,451 ngoại trừ với một số ít người làm việc tại ngân hàng, 1561 01:22:27,051 --> 01:22:29,934 nhìn thấy cổ phiếu tăng giá, bán cổ phiếu đó, 1562 01:22:30,667 --> 01:22:32,351 và rồi họ có được tài sản. 1563 01:22:32,634 --> 01:22:35,484 Nhưng họ phải bán cổ phiếu thì mới làm được điều đó. 1564 01:22:42,501 --> 01:22:45,605 Vậy hãy hiểu điều gì xảy ra khi giá cổ phiếu tăng, 1565 01:22:45,808 --> 01:22:47,221 cũng tương tự với nhà ở. 1566 01:22:47,428 --> 01:22:49,304 Nó không khiến xã hội khá hơn. 1567 01:22:50,154 --> 01:22:52,321 Nó chỉ giúp những người sở hữu cổ phiếu, 1568 01:22:53,554 --> 01:22:56,237 và gây bất lợi cho những người không sở hữu cổ phiếu. 1569 01:22:57,404 --> 01:23:00,637 Rất nhiều tài sản đã được tạo ra trên thị trường tài chính, 1570 01:23:01,191 --> 01:23:02,859 nhưng lại không có sự tương ứng 1571 01:23:02,884 --> 01:23:05,187 với cải thiện đáng kể nào trong nền kinh tế, 1572 01:23:05,670 --> 01:23:07,287 hay trong thu nhập của những người khác. 1573 01:23:08,615 --> 01:23:12,544 Và vì vậy, những gì ta đang chứng kiến về sự gia tăng tài sản 1574 01:23:13,187 --> 01:23:15,544 thực chất chỉ là sự tái phân phối 1575 01:23:16,105 --> 01:23:18,093 cho những người đã sở hữu tài sản, 1576 01:23:18,910 --> 01:23:20,560 lấy đi từ những người không có. 1577 01:23:22,677 --> 01:23:25,389 Vì vậy, bạn có một ảo ảnh về sự giàu có. 1578 01:23:25,414 --> 01:23:28,117 Một số người tại Cục Dự trữ Liên bang đã tin vào điều đó. 1579 01:23:28,668 --> 01:23:30,022 Tôi luôn tin rằng 1580 01:23:30,120 --> 01:23:33,323 chúng ta đánh giá thấp tác động của giá cổ phiếu 1581 01:23:33,348 --> 01:23:35,089 đối với hoạt động kinh tế. 1582 01:23:35,273 --> 01:23:37,273 Tôi không biết thị trường chứng khoán sẽ đi về đâu, 1583 01:23:37,298 --> 01:23:38,567 nhưng tôi có thể nói điều này: 1584 01:23:38,789 --> 01:23:40,689 nếu nó tiếp tục tăng, 1585 01:23:40,714 --> 01:23:43,489 điều đó sẽ kích thích nền kinh tế 1586 01:23:43,900 --> 01:23:46,525 hơn bất cứ điều gì chúng ta đã bàn tới cho đến giờ, 1587 01:23:46,550 --> 01:23:48,741 hoặc bất cứ điều gì người khác đang nói đến. 1588 01:23:50,758 --> 01:23:52,575 Nhưng dù có bao nhiêu đợt bùng nổ, giải cứu, 1589 01:23:52,600 --> 01:23:55,170 và tiền rẻ kể từ năm 2000, 1590 01:23:55,625 --> 01:23:58,425 không có một việc làm ròng nào được tạo ra ở Mỹ, 1591 01:23:59,794 --> 01:24:01,910 và tăng trưởng thu nhập bình quân đầu người 1592 01:24:02,127 --> 01:24:03,594 trong khu vực tư nhân vẫn bằng 0. 1593 01:24:07,255 --> 01:24:11,023 Vậy nên điều này rõ ràng không hiệu quả, và tất cả những gì ta có thể nói về 1594 01:24:11,048 --> 01:24:14,540 cuộc khủng hoảng hiện tại là: Lại một lần nữa. 1595 01:24:17,583 --> 01:24:21,339 Ben Bernanke lại ra tay giải cứu. FOMC hôm nay thông báo 1596 01:24:21,364 --> 01:24:24,004 rằng lãi suất bằng 0 sẽ được gia hạn 1597 01:24:24,029 --> 01:24:28,062 cho đến giữa năm 2013, tức là hai năm nữa. 1598 01:24:28,087 --> 01:24:32,102 Và đúng vậy, điều này đã kích hoạt một đợt tăng giá lớn trên thị trường chứng khoán. 1599 01:24:32,435 --> 01:24:33,952 Điều đang diễn ra lúc này là, 1600 01:24:33,977 --> 01:24:35,879 một nỗ lực phối hợp sâu rộng nhất 1601 01:24:35,904 --> 01:24:37,535 trong lịch sử loài người 1602 01:24:37,560 --> 01:24:40,602 nhằm thúc đẩy thị trường tài chính, 1603 01:24:40,627 --> 01:24:43,531 thúc đẩy các tài sản rủi ro, giống như cho người say thêm rượu. 1604 01:24:44,491 --> 01:24:47,116 Những gì Fed đang làm là thúc đẩy các nhà đầu tư 1605 01:24:47,141 --> 01:24:49,623 chuyển sang các loại hình đầu tư khác 1606 01:24:49,648 --> 01:24:51,373 như thị trường cổ phiếu. 1607 01:24:52,052 --> 01:24:53,719 Bernanke vẫn khăng khăng cho rằng 1608 01:24:53,744 --> 01:24:56,319 dòng tiền được bơm vào hệ thống tài chính đang đổ vỡ 1609 01:24:56,344 --> 01:24:58,902 sẽ nhỏ giọt xuống nền kinh tế thực. 1610 01:24:59,727 --> 01:25:01,763 Và tôi quan tâm đến Phố Wall vì một lý do, 1611 01:25:01,788 --> 01:25:04,041 và chỉ một lý do duy nhất, bởi vì những gì xảy ra 1612 01:25:04,066 --> 01:25:06,508 trên Phố Wall có tác động đến Phố Chính (Main Street). 1613 01:25:07,429 --> 01:25:10,362 Nhưng liệu một vấn đề được tạo ra bởi “tiền từ hư không” 1614 01:25:10,837 --> 01:25:13,829 có thể thực sự được giải quyết bằng cách bơm thêm như thế mãi không? 1615 01:25:14,364 --> 01:25:16,916 Các ngân hàng lớn đang báo lãi lớn, 1616 01:25:17,233 --> 01:25:19,419 vậy mà việc cho vay đối với các doanh nghiệp nhỏ 1617 01:25:19,444 --> 01:25:22,185 lại thực sự giảm trong quý ba. 1618 01:25:23,387 --> 01:25:24,921 Vấn đề của chúng ta là, 1619 01:25:24,946 --> 01:25:27,304 nền kinh tế đang bị bóp méo nghiêm trọng. 1620 01:25:28,021 --> 01:25:32,481 Những người có thu nhập cao vừa mới được cộng thêm 800 tỷ đô 1621 01:25:32,506 --> 01:25:34,648 vào tài khoản hưu trí 401K của họ, 1622 01:25:34,981 --> 01:25:37,648 và chính họ đang duy trì mức tiêu dùng hiện tại. 1623 01:25:38,852 --> 01:25:41,185 Bernanke đã từng sai trước đây. 1624 01:25:42,169 --> 01:25:44,680 Năm 2002, ông ấy hứa rằng tiền rẻ 1625 01:25:44,705 --> 01:25:47,629 sẽ giúp chúng ta tránh được tình trạng giảm phát như của Nhật. 1626 01:25:48,996 --> 01:25:51,669 Nhưng thay vào đó, nó lại tạo ra một núi nợ mới, 1627 01:25:51,811 --> 01:25:55,081 và một nền kinh tế bị mắc kẹt trong lãi suất 0%, 1628 01:25:55,248 --> 01:25:56,883 giống hệt như Nhật Bản. 1629 01:25:59,185 --> 01:26:02,552 Và trong khi các Chủ tịch Fed khoe khoang về việc giá cổ phiếu tăng… 1630 01:26:02,990 --> 01:26:05,096 Chỉ số S&P 500 đã tăng hơn 20%, 1631 01:26:05,121 --> 01:26:07,879 và chỉ số Russell 2000, đại diện cho các cổ phiếu vốn hóa nhỏ, 1632 01:26:07,904 --> 01:26:09,673 đã tăng hơn 30%. 1633 01:26:10,462 --> 01:26:12,004 Ông ấy ít hào hứng hơn khi bàn về 1634 01:26:12,029 --> 01:26:14,121 giá thực phẩm và xăng dầu cũng tăng theo cổ phiếu. 1635 01:26:15,929 --> 01:26:18,246 Lạm phát ảnh hưởng nặng nề nhất đến người nghèo. 1636 01:26:18,271 --> 01:26:22,679 Bạn biết đấy, khi chi phí sưởi ấm cho ngôi nhà tăng lên, 1637 01:26:23,259 --> 01:26:25,544 mà bạn không có tiền, thì bạn thực sự gặp rắc rối. 1638 01:26:26,044 --> 01:26:27,564 Hoặc là hàng nghìn tỷ đô la 1639 01:26:27,764 --> 01:26:31,206 mà chính sách lãi suất 0% đang lấy đi từ túi của những người gửi tiết kiệm. 1640 01:26:32,352 --> 01:26:35,130 Ai đó đang phải trả giá cho lãi suất thấp này. 1641 01:26:35,538 --> 01:26:37,330 Chính là tôi và bạn, những người có 1642 01:26:37,455 --> 01:26:40,830 tài khoản thị trường tiền tệ chỉ sinh lãi 0,27%. 1643 01:26:42,112 --> 01:26:43,537 Mà điều này, nhân tiện nói luôn, 1644 01:26:43,562 --> 01:26:46,378 gây thiệt hại cho người già và những người có thu nhập cố định. 1645 01:26:46,767 --> 01:26:49,945 Ý tôi là, tôi đã làm việc để tiết kiệm số tiền đó, 1646 01:26:50,486 --> 01:26:52,147 và rồi chỉ trong một quyết định, 1647 01:26:52,172 --> 01:26:54,430 Fed tuyên bố tôi sẽ không nhận được gì từ số tiền đó, 1648 01:26:54,641 --> 01:26:58,164 chỉ để giải cứu các ngân hàng. Với tôi, điều đó thật quá đáng. 1649 01:27:04,593 --> 01:27:07,401 Vậy là chúng ta đang chứng kiến một nhóm người 1650 01:27:07,426 --> 01:27:09,359 tạo ra các biến động về giá tài sản 1651 01:27:09,707 --> 01:27:12,614 để kích thích nền kinh tế trong năm sau. 1652 01:27:13,280 --> 01:27:15,214 Hôm nay Cục Dự trữ Liên bang thông báo kế hoạch 1653 01:27:15,239 --> 01:27:18,298 mua 40 tỷ USD trái phiếu thế chấp mỗi tháng 1654 01:27:18,331 --> 01:27:19,828 cho đến khi có thông báo mới. 1655 01:27:20,200 --> 01:27:22,353 Những chính sách này giúp hạ lãi suất, 1656 01:27:22,378 --> 01:27:24,820 ảnh hưởng đến giá cổ phiếu và giá nhà đất. 1657 01:27:25,238 --> 01:27:28,195 Nếu người ta cảm thấy tốt hơn vì tài khoản hưu trí 401k của họ tăng, 1658 01:27:28,220 --> 01:27:31,311 nhà họ có giá hơn, thì họ sẵn sàng chi tiêu nhiều hơn. 1659 01:27:32,195 --> 01:27:35,820 Họ không cố ngăn điều đó lại hay điều chỉnh nó theo cách nào, 1660 01:27:36,220 --> 01:27:37,847 nên lần sau sẽ có cú sụp đổ lớn hơn, 1661 01:27:37,872 --> 01:27:40,380 và lần sau nữa sẽ còn lớn hơn nữa. 1662 01:27:41,607 --> 01:27:45,774 Nhìn thấy điều đó, rồi thấy tất cả sụp đổ, mà vẫn không rút ra bài học gì? 1663 01:27:46,993 --> 01:27:51,584 Nới lỏng định lượng là bước đi cuối cùng đầy tuyệt vọng 1664 01:27:51,609 --> 01:27:54,793 trong trò chơi kích thích giá tài sản này. 1665 01:27:55,470 --> 01:27:59,120 Ông có bao nhiêu phần trăm tự tin vào khả năng kiểm soát tình hình? 1666 01:27:59,253 --> 01:28:00,253 100%. 1667 01:28:00,819 --> 01:28:03,969 Lẽ ra cần có sự khiêm tốn nhiều hơn 1668 01:28:03,994 --> 01:28:07,669 từ những người đang điều hành, 1669 01:28:08,315 --> 01:28:11,369 hoặc giả vờ điều hành, các hệ thống phức tạp. 1670 01:28:11,751 --> 01:28:14,803 Bạn biết đấy, lãi suất chỉ có thể hạ đến 0. 1671 01:28:15,736 --> 01:28:17,419 Và đến thời điểm đó, 1672 01:28:17,444 --> 01:28:20,036 tiền miễn phí không còn giúp 1673 01:28:20,061 --> 01:28:23,053 giá trị tài sản tiếp tục tăng nữa. 1674 01:28:23,814 --> 01:28:26,407 Và công cụ duy nhất còn lại họ có thể dùng 1675 01:28:26,794 --> 01:28:28,144 lúc này thực ra chỉ là tâm lý, 1676 01:28:28,534 --> 01:28:31,294 là niềm tin của người dân rằng Fed có thể giải quyết vấn đề. 1677 01:28:31,721 --> 01:28:35,259 Nhưng về mặt cơ học, hiện tại họ không thể làm được gì. 1678 01:28:43,123 --> 01:28:46,823 Liệu Fed có thể thực sự giảm tỷ lệ thất nghiệp dài hạn không? 1679 01:28:48,738 --> 01:28:51,077 Khi tình hình kéo dài, 1680 01:28:51,294 --> 01:28:54,894 nó thực sự vượt ra khỏi phạm vi của chính sách tiền tệ. 1681 01:28:55,145 --> 01:28:57,628 Kích thích nền kinh tế bằng chính sách tiền tệ 1682 01:28:58,465 --> 01:29:00,027 gần như không giúp gì đáng kể 1683 01:29:00,663 --> 01:29:03,571 cho việc giảm thất nghiệp lâu dài 1684 01:29:03,596 --> 01:29:05,665 hay tăng tỷ lệ việc làm về dài hạn. 1685 01:29:06,563 --> 01:29:10,567 Fed đã hạ lãi suất từ 5.25% xuống gần bằng 0 trong hai năm qua. 1686 01:29:10,793 --> 01:29:14,000 Tỷ lệ thất nghiệp lại tăng từ 4.5% lên 9%. 1687 01:29:14,919 --> 01:29:18,053 Rõ ràng là chúng ta không thể kiểm soát tỷ lệ thất nghiệp 1688 01:29:18,094 --> 01:29:20,196 một cách chính xác dù chỉ một chút. 1689 01:29:20,970 --> 01:29:24,341 Điều đó có nghĩa là Fed không bao giờ nên được giao nhiệm vụ 1690 01:29:24,366 --> 01:29:26,803 phải lo về nền kinh tế, hay lo về việc làm. 1691 01:29:27,794 --> 01:29:32,566 Bởi vì nếu phải làm thế, Fed sẽ thao túng giá tài sản, 1692 01:29:32,591 --> 01:29:34,160 và thực tế là họ đang làm như vậy. 1693 01:29:37,769 --> 01:29:41,099 Giờ đây không chỉ là những người ngoài cuộc chỉ trích nỗ lực của Bernanke 1694 01:29:41,124 --> 01:29:44,094 trong việc đóng vai anh hùng cứu thị trường tài chính. 1695 01:29:46,142 --> 01:29:50,780 Tôi không biết chính xác lãi suất cân bằng là bao nhiêu, 1696 01:29:51,646 --> 01:29:54,080 nhưng tôi rất chắc chắn rằng nó không phải là 0. 1697 01:29:54,472 --> 01:29:58,005 In tiền không tạo ra hàng hóa và dịch vụ. 1698 01:29:58,358 --> 01:29:59,755 Nó không tạo ra việc làm. 1699 01:30:00,193 --> 01:30:03,738 Nó trông giống như liều thuốc đúng trong ngắn hạn, 1700 01:30:04,688 --> 01:30:07,688 nhưng phương thuốc đó có tệ hơn cả căn bệnh trong một số trường hợp không? 1701 01:30:09,563 --> 01:30:12,339 Tôi không nghĩ chúng ta nên xây dựng đợt phục hồi tiếp theo 1702 01:30:12,372 --> 01:30:13,796 trên một đợt bong bóng nhà đất nữa. 1703 01:30:14,830 --> 01:30:18,613 Chúng ta nên tập trung vào duy trì sức mua của đồng tiền 1704 01:30:18,730 --> 01:30:21,130 ổn định nhất có thể theo thời gian. 1705 01:30:21,314 --> 01:30:24,685 Và để làm được điều đó, giữ cho lạm phát thấp và ổn định 1706 01:30:24,718 --> 01:30:27,321 là cách tốt nhất mà chúng ta có thể đóng góp 1707 01:30:27,346 --> 01:30:30,307 cho việc tối đa hóa tăng trưởng, giảm thiểu thất nghiệp, 1708 01:30:30,857 --> 01:30:33,623 và nâng cao phúc lợi cho người dân Mỹ. 1709 01:30:35,465 --> 01:30:37,784 Nhưng nếu chúng ta thất bại, chúng ta sẽ đánh mất uy tín. 1710 01:30:37,934 --> 01:30:39,400 Đánh mất niềm tin. 1711 01:30:40,033 --> 01:30:41,044 Ben Bernanke, 1712 01:30:41,161 --> 01:30:44,077 người đã khiến nền kinh tế chúng ta quỵ ngã, 1713 01:30:44,237 --> 01:30:47,478 lại được tái bổ nhiệm. Điều đó có khiến ông hy vọng 1714 01:30:48,107 --> 01:30:50,544 vào khả năng tái đắc cử Thống đốc New York không? 1715 01:30:51,193 --> 01:30:55,010 Tôi xin nhắc lại, ông ta đã khiến tất cả mọi người thua thiệt. 1716 01:30:56,530 --> 01:30:59,396 Hiến pháp không hề trao quyền 1717 01:30:59,421 --> 01:31:01,390 cho việc thành lập ngân hàng trung ương, 1718 01:31:01,415 --> 01:31:05,754 nghĩa là không nên tồn tại Hệ thống Dự trữ Liên bang. 1719 01:31:10,621 --> 01:31:11,921 Không. 1720 01:31:12,521 --> 01:31:15,671 Trớ trêu thay, trong khi ngày càng nhiều lời kêu gọi minh bạch, 1721 01:31:16,171 --> 01:31:18,271 thì chỉ có ngân hàng trung ương độc lập của chúng ta 1722 01:31:18,455 --> 01:31:21,473 mới có thể bảo vệ đồng đô-la trước một Quốc hội hỗn loạn 1723 01:31:21,640 --> 01:31:24,374 và khoản nợ công đang mất kiểm soát của chính phủ. 1724 01:31:25,879 --> 01:31:28,089 Nhiệm vụ của chúng tôi là đảm bảo rằng 1725 01:31:28,431 --> 01:31:31,890 dù chuyện gì xảy ra với thâm hụt và nợ liên bang, 1726 01:31:32,135 --> 01:31:35,239 thì điều đó sẽ không dẫn đến lạm phát. 1727 01:31:46,466 --> 01:31:48,555 Mỗi gói cứu trợ mới đều có điều kiện kèm theo. 1728 01:31:50,421 --> 01:31:51,454 Lần này, 1729 01:31:51,855 --> 01:31:55,263 thay vì xóa nợ xấu và cải cách hệ thống ngân hàng, 1730 01:31:56,713 --> 01:31:59,942 chúng ta chỉ đơn giản thay thế khoản chi tiêu mà các hộ gia đình không kham nổi 1731 01:32:01,192 --> 01:32:04,592 bằng chi tiêu và cắt giảm thuế mà chính phủ chúng ta không thể kham nổi. 1732 01:32:06,300 --> 01:32:09,250 Một lần nữa, được tài trợ bằng lãi suất siêu thấp 1733 01:32:09,275 --> 01:32:10,500 từ Cục Dự trữ Liên bang. 1734 01:32:13,184 --> 01:32:15,978 Chúng ta có thể vay hàng tấn tiền 1735 01:32:16,003 --> 01:32:19,219 với lãi suất rất thấp, và có thể tiếp tục làm như vậy 1736 01:32:19,415 --> 01:32:20,665 trong một khoảng thời gian nữa. 1737 01:32:20,817 --> 01:32:22,452 Vấn đề là về lâu dài: 1738 01:32:22,601 --> 01:32:24,115 việc này sẽ kéo dài bao lâu? 1739 01:32:24,140 --> 01:32:28,480 Khi nào thì trò chơi này kết thúc và nó sẽ kết thúc như thế nào? 1740 01:32:29,958 --> 01:32:31,984 Khi đã không còn bị giới hạn bởi bản vị vàng, 1741 01:32:32,712 --> 01:32:36,398 thì giới hạn duy nhất đối với khả năng vay và in tiền của chính phủ 1742 01:32:37,032 --> 01:32:39,352 chính là niềm tin mà người dân trên toàn thế giới đặt 1743 01:32:39,385 --> 01:32:40,698 vào các khoản nợ của chúng ta. 1744 01:32:42,146 --> 01:32:44,263 Lần đầu tiên trong lịch sử quốc gia chúng ta, 1745 01:32:44,288 --> 01:32:47,996 xếp hạng tín dụng cao nhất AAA bị hạ xuống AA+. 1746 01:32:49,979 --> 01:32:52,580 Nhưng một hệ thống dựa trên đồng đô la có thể tồn tại bao lâu 1747 01:32:52,982 --> 01:32:55,246 nếu chúng ta coi nhẹ niềm tin đó? 1748 01:32:57,187 --> 01:33:00,130 Hoa Kỳ có thể trả bất kỳ khoản nợ nào, 1749 01:33:00,189 --> 01:33:03,827 bởi vì chúng tôi luôn có thể in thêm tiền để trả, 1750 01:33:04,260 --> 01:33:07,840 vì vậy khả năng vỡ nợ là bằng không. 1751 01:33:09,967 --> 01:33:12,586 Làm sao đồng đô la lại không phải là thương hiệu tiền tệ 1752 01:33:12,619 --> 01:33:15,809 vĩ đại nhất thế giới - Coca-Cola của tiền tệ? 1753 01:33:15,834 --> 01:33:17,499 Làm sao nó có thể là thứ gì khác được? 1754 01:33:17,867 --> 01:33:20,925 Chà, nếu bạn tạo ra quá nhiều tờ giấy xanh này, 1755 01:33:21,227 --> 01:33:25,021 nếu bạn phô trương sức mạnh quá mức 1756 01:33:25,221 --> 01:33:28,201 với tư cách là siêu cường duy nhất thế giới, 1757 01:33:28,234 --> 01:33:29,870 thì điều tồi tệ sẽ xảy ra. 1758 01:33:32,327 --> 01:33:34,875 Suốt nhiều năm, quốc gia này đã tiêu xài vượt mức. 1759 01:33:34,916 --> 01:33:37,886 Với tư cách là một thành viên của khu vực đồng tiền chung châu Âu... 1760 01:33:38,344 --> 01:33:40,547 Khi khủng hoảng nợ bắt đầu từ Hy Lạp 1761 01:33:40,580 --> 01:33:42,100 nay đang đe dọa toàn bộ châu Âu, 1762 01:33:43,211 --> 01:33:46,110 có thể thấy rằng dòng tiền dễ dãi cũng không tử tế hơn với các chính phủ. 1763 01:33:46,552 --> 01:33:48,310 So với những gì nó đã làm với các chủ nhà. 1764 01:33:50,577 --> 01:33:52,592 Và dù Mỹ không phải là Hy Lạp, 1765 01:33:53,227 --> 01:33:54,711 thì bài học vẫn là một lời cảnh tỉnh. 1766 01:33:55,694 --> 01:33:58,127 Không một quốc gia nào, dù hùng mạnh đến đâu, 1767 01:33:58,514 --> 01:33:59,827 lại “quá lớn để sụp đổ”. 1768 01:34:03,569 --> 01:34:06,202 Và rồi bạn sẽ đối mặt với mẹ của mọi cuộc khủng hoảng: 1769 01:34:06,739 --> 01:34:08,302 những quốc gia lớn sụp đổ, 1770 01:34:08,425 --> 01:34:11,386 bất lực trong việc cứu lấy hệ thống và gục ngã. 1771 01:34:11,744 --> 01:34:13,836 Đó mới là cuộc khủng hoảng chúng ta phải lo lắng. 1772 01:34:21,921 --> 01:34:25,211 Thời điểm để đưa ra những lựa chọn đúng đắn 1773 01:34:26,142 --> 01:34:28,578 là từ thập niên 90 và đầu những năm 2000. 1774 01:34:28,915 --> 01:34:31,481 Chúng ta với tư cách một quốc gia, một cộng đồng chính trị Mỹ 1775 01:34:31,506 --> 01:34:33,048 đã không đưa ra được lựa chọn đúng. 1776 01:34:33,965 --> 01:34:36,848 Và bây giờ chúng ta đang đối mặt 1777 01:34:37,144 --> 01:34:39,565 với hàng loạt những lựa chọn tồi tệ. 1778 01:34:40,943 --> 01:34:44,813 Nhưng nếu hôm nay chúng ta không dám chọn con đường khó khăn, 1779 01:34:45,079 --> 01:34:49,381 thì tương lai sẽ còn khó khăn hơn nữa. 1780 01:34:50,483 --> 01:34:54,955 ♪ How many times ♪ 1781 01:34:57,556 --> 01:35:00,593 ♪ Have you heard someone say ♪ 1782 01:35:05,797 --> 01:35:09,131 ♪ If I had his money ♪ 1783 01:35:13,472 --> 01:35:16,627 ♪ I would do things my way ♪ 1784 01:35:19,746 --> 01:35:23,073 Ở một thời điểm nào đó trong 20 năm qua, 1785 01:35:23,203 --> 01:35:25,296 có vẻ như chúng ta đã đánh mất bản chất của mình, 1786 01:35:25,503 --> 01:35:26,931 và chúng ta quan tâm nhiều hơn 1787 01:35:26,956 --> 01:35:28,675 đến loại nhà mà mình sống 1788 01:35:28,700 --> 01:35:30,525 và tốc độ của chiếc xe mà mình lái. 1789 01:35:31,542 --> 01:35:35,167 Hoa Kỳ đã tiêu thụ nhiều hơn những gì mình sản xuất, 1790 01:35:35,192 --> 01:35:38,262 một cách có hệ thống, ít nhất là trong một thập kỷ. 1791 01:35:39,482 --> 01:35:41,917 Hãy tự hỏi: Trong lịch sử, có quốc gia nào 1792 01:35:42,159 --> 01:35:45,250 có thể làm như vậy mãi mãi không? 1793 01:35:46,650 --> 01:35:48,558 Chính phủ và Cục Dự trữ Liên bang 1794 01:35:48,583 --> 01:35:50,736 vẫn đang tiếp tục khuyến khích người dân chi tiêu. 1795 01:35:51,044 --> 01:35:53,013 Đó không phải là một nền kinh tế ổn định. 1796 01:35:53,712 --> 01:35:55,881 Đó là chính sách sai cho tương lai. 1797 01:35:55,906 --> 01:35:59,492 Điều chúng ta cần làm là khuyến khích đầu tư và tiết kiệm. 1798 01:36:00,019 --> 01:36:03,144 Điều đó sẽ khiến nền kinh tế của chúng ta khó phát triển như trước đây, 1799 01:36:03,169 --> 01:36:05,826 với tiêu dùng là động lực chính. 1800 01:36:07,386 --> 01:36:09,202 Nói cách khác, nền kinh tế Mỹ 1801 01:36:09,227 --> 01:36:12,686 có thể sẽ không phát triển nhanh như trước và điều đó không sao cả, 1802 01:36:13,265 --> 01:36:17,115 nếu chúng ta học được cách hài lòng với những gì mình có, 1803 01:36:17,470 --> 01:36:19,248 thay vì sống trong một hệ thống 1804 01:36:19,615 --> 01:36:24,381 được thiết kế để khiến con người luôn muốn nhiều hơn những gì họ đang có, 1805 01:36:24,610 --> 01:36:27,548 và cảm thấy bất mãn nếu chưa có được điều đó. 1806 01:36:29,032 --> 01:36:33,006 ♪ Little they know ♪ 1807 01:36:35,421 --> 01:36:39,893 ♪ That it's so hard to find ♪ 1808 01:36:42,560 --> 01:36:45,588 ♪ One rich man in ten ♪ 1809 01:36:50,352 --> 01:36:54,248 ♪ With a satisfied mind ♪ 1810 01:36:57,910 --> 01:37:00,273 Thế hệ của tôi - thế hệ baby boomer 1811 01:37:00,680 --> 01:37:03,706 về cơ bản đã tham gia vào việc ăn cắp giữa các thế hệ. 1812 01:37:04,390 --> 01:37:07,306 Chúng tôi vay mượn từ con cái, trong một số trường hợp, cả từ cháu mình. 1813 01:37:07,490 --> 01:37:09,773 Tôi chỉ hy vọng chúng tôi sẽ không phải vay tới đời chắt. 1814 01:37:12,079 --> 01:37:14,365 Tôi không biết có người làm cha mẹ nào lại nói rằng: 1815 01:37:14,390 --> 01:37:17,281 “Hãy để tôi tận hưởng cuộc sống này, dù phải đánh đổi tương lai con tôi.” 1816 01:37:17,631 --> 01:37:20,448 Nhưng có vẻ như đó lại chính là điều đang xảy ra. 1817 01:37:21,842 --> 01:37:23,092 Bây giờ, câu hỏi thú vị là: 1818 01:37:23,117 --> 01:37:25,708 Khi bạn đã đi trên con đường sai lầm quá lâu, 1819 01:37:25,733 --> 01:37:28,737 và sự mất cân bằng đã trở nên quá lớn, 1820 01:37:29,458 --> 01:37:32,687 thì làm thế nào để rời khỏi con đường tồi tệ đó 1821 01:37:33,054 --> 01:37:34,721 và bước lên một con đường tốt hơn? 1822 01:37:34,781 --> 01:37:36,721 Bạn phải tạo ra thứ mà thế giới cần, 1823 01:37:37,683 --> 01:37:41,621 và đó là điều mà nước Mỹ cần quay lại làm. 1824 01:37:42,331 --> 01:37:46,325 Thứ thúc đẩy tăng trưởng dài hạn chính là thực tế đời sống - giáo dục, 1825 01:37:46,876 --> 01:37:49,644 đầu tư vốn, và chất lượng của lực lượng lao động. 1826 01:37:50,263 --> 01:37:51,765 Đó mới là những thứ cần lo lắng đến. 1827 01:37:52,481 --> 01:37:55,698 Có một huyền thoại đã hình thành rằng nước Mỹ 1828 01:37:55,723 --> 01:37:58,490 là một con hổ yếu ớt, không còn khả năng sản xuất hàng hóa. 1829 01:37:58,515 --> 01:38:00,873 Mà người khác muốn bán. Điều đó hoàn toàn sai sự thật. 1830 01:38:00,915 --> 01:38:03,140 Chúng ta vẫn là nước xuất khẩu lớn nhất thế giới. 1831 01:38:03,576 --> 01:38:06,419 Chúng ta có nguồn nhân lực, có tri thức. 1832 01:38:06,444 --> 01:38:08,852 Chúng ta chỉ cần có thêm các động lực phù hợp. 1833 01:38:09,102 --> 01:38:12,381 Bằng cách nào đó, chúng ta cần chuyển sang một nền kinh tế 1834 01:38:12,406 --> 01:38:14,898 biết sử dụng hiệu quả các nguồn lực của mình, 1835 01:38:14,923 --> 01:38:17,423 vận hành ở mức sử dụng lao động tối đa, 1836 01:38:17,448 --> 01:38:21,181 nhưng làm điều đó mà không phụ thuộc 1837 01:38:21,206 --> 01:38:23,398 vào các bong bóng tài chính nào cả, 1838 01:38:23,423 --> 01:38:26,240 một nền kinh tế vững chắc, 1839 01:38:26,265 --> 01:38:29,631 sử dụng tài nguyên một cách có trách nhiệm. 1840 01:38:29,756 --> 01:38:32,481 Điều đó có nghĩa là bạn cần có mức lãi suất 1841 01:38:32,506 --> 01:38:34,689 không làm nản lòng người gửi tiết kiệm. 1842 01:38:34,714 --> 01:38:37,414 Giảm trợ cấp cho nhà ở, 1843 01:38:37,439 --> 01:38:40,273 nợ và tiêu dùng nội địa, 1844 01:38:40,791 --> 01:38:42,656 giá cả tiệm cận hơn 1845 01:38:42,681 --> 01:38:45,339 với mức mà lẽ ra chúng nên ở đó một cách tự nhiên. 1846 01:38:46,106 --> 01:38:50,045 Như vậy bạn có thể thúc đẩy tăng trưởng trở lại theo cách lành mạnh hơn, 1847 01:38:50,329 --> 01:38:52,577 và gánh nặng nợ nần 1848 01:38:52,602 --> 01:38:54,743 sẽ dần dần giảm xuống, 1849 01:38:55,145 --> 01:38:59,025 nhưng tất nhiên quá trình chuyển đổi đó chắc chắn sẽ đau đớn, 1850 01:38:59,806 --> 01:39:01,312 và câu hỏi đặt ra là: 1851 01:39:01,337 --> 01:39:03,877 phải chịu đựng bao nhiêu đau đớn ngắn hạn 1852 01:39:03,960 --> 01:39:06,356 để đổi lấy lợi ích dài hạn đến mức nào? 1853 01:39:06,789 --> 01:39:10,079 Việc chấm dứt lạm phát đã xảy ra là vì công chúng 1854 01:39:10,104 --> 01:39:13,493 muốn điều đó xảy ra. Đây là một quốc gia dân chủ. 1855 01:39:14,122 --> 01:39:18,135 Vậy chúng ta muốn Cục Dự trữ Liên bang làm gì cho mình, cho người dân? 1856 01:39:18,160 --> 01:39:20,968 Chúng ta muốn họ kiểm soát lạm phát ở mức thấp 1857 01:39:20,993 --> 01:39:23,154 và duy trì mức tăng trưởng tương đối ổn định. 1858 01:39:23,254 --> 01:39:25,654 Họ không thể làm phẳng hết mọi gập ghềnh trên đường đi, 1859 01:39:25,695 --> 01:39:27,437 và chúng ta cũng không thể kỳ vọng điều đó. 1860 01:39:27,462 --> 01:39:31,020 Nhưng chúng ta có thể kỳ vọng họ làm tốt hơn trong tương lai 1861 01:39:31,045 --> 01:39:33,733 so với mức trung bình họ đã làm trong quá khứ. 1862 01:39:36,151 --> 01:39:38,743 Rất dễ để tin rằng khủng hoảng đã qua đi, 1863 01:39:39,710 --> 01:39:42,543 nhưng có thể chúng ta chỉ đang đi qua tâm bão mà thôi. 1864 01:39:44,158 --> 01:39:46,775 Để thoát khỏi vòng lặp của các chu kỳ bùng nổ và suy thoái, 1865 01:39:47,113 --> 01:39:49,641 Cục Dự trữ Liên bang phải tìm ra một hướng đi mới. 1866 01:39:51,523 --> 01:39:54,656 Vì vậy, đây là một ngã rẽ rất quan trọng đối với chúng ta. 1867 01:39:55,356 --> 01:39:57,998 Liệu chúng ta có sẵn lòng ủng hộ ngân hàng trung ương 1868 01:39:58,023 --> 01:40:01,964 khi họ tăng lãi suất lên mức mà việc tiết kiệm 1869 01:40:01,989 --> 01:40:04,348 trở lại thành điều đáng quý 1870 01:40:04,964 --> 01:40:06,606 để xã hội của chúng ta 1871 01:40:06,631 --> 01:40:09,437 thực sự bắt đầu xây dựng cho tương lai? 1872 01:40:11,427 --> 01:40:15,008 Ngồi đây và nói rằng “Chúng ta nên làm thế này” thì dễ, 1873 01:40:15,541 --> 01:40:18,456 nhưng thực hiện điều đó thì rất khó cho bất kỳ ai. 1874 01:40:18,839 --> 01:40:20,987 Cho Quốc hội, cho Tổng thống, 1875 01:40:21,237 --> 01:40:23,529 và cho Ngân hàng Trung ương Hoa Kỳ. 1876 01:40:26,118 --> 01:40:28,745 Hơn bao giờ hết trong suốt 100 năm lịch sử của mình, 1877 01:40:29,145 --> 01:40:34,087 Cục Dự trữ Liên bang đang nắm giữ tương lai hệ thống kinh tế của chúng ta trong tay họ. 1878 01:40:35,394 --> 01:40:39,095 Liệu Fed có thể góp phần xây dựng một nền kinh tế bền vững? 1879 01:40:40,015 --> 01:40:42,814 Một nền kinh tế không dựa vào bong bóng chứng khoán hay bất động sản, 1880 01:40:43,648 --> 01:40:46,508 mà dựa trên các khoản đầu tư hợp lý, hiệu quả, 1881 01:40:47,072 --> 01:40:49,208 mang lại lợi ích không chỉ cho một số người, 1882 01:40:49,558 --> 01:40:50,927 mà cho tất cả? 1883 01:40:53,954 --> 01:40:58,475 Hay họ sẽ tiếp tục đưa ra lời hứa trống rỗng về việc có tiền mà không cần đánh đổi? 1884 01:41:00,031 --> 01:41:05,032 Subtitle được dịch bởi KevinNguyen15 1884 01:41:06,305 --> 01:42:06,481 Do you want subtitles for any video? -=[ ai.OpenSubtitles.com ]=-